上周五，期指結(jié)束了連續(xù)四天的陰線，1307合約漲幅達到2.31%。至此，期指經(jīng)歷了大幅振蕩的一周。期指已連續(xù)四周下跌，整個6月份累計下跌429點。

　　對于上周五早盤沖高的行情，或許與媒體房地產(chǎn)上市公司融資政策有望放開的消息有關，而市場領漲板塊正是銀行與房地產(chǎn)板塊。上周六，證監(jiān)會召開新聞發(fā)布會，對市場關注的房企融資、創(chuàng)業(yè)板減持等五大熱點問題進行了回應。發(fā)言人表示，證監(jiān)會將堅決貫徹執(zhí)行國務院相關文件規(guī)定，對存在閑置土地、炒地以及捂盤惜售、哄抬房價等違法違規(guī)行為的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，暫停上市、再融資和重大資產(chǎn)重組。該消息或?qū)χ芤皇袌鲎邉菰斐蓧毫Α?/p>

　　上周期指大幅下跌的主要原因即是銀行間資金緊張導致的恐慌性下跌。上周五，銀行間拆借利率再度大幅下降，資金面有好轉(zhuǎn)跡象。在這個背景下，上周五至周日召開的陸家嘴(600663,股吧)金融論壇受到的格外關注，投資者們試圖從官員們的發(fā)言中尋找未來貨幣政策的蛛絲馬跡。

　　從官員們的表態(tài)看，態(tài)度仍然偏向保守，并不認為經(jīng)濟或者銀行存在較大的問題，言下之意不需要多貨幣政策去刺激。其中，尚福林發(fā)言稱“總體上看，我們銀行體系的流動性并不短缺”、“這幾天，銀行間市場流動性緊張的問題已經(jīng)開始緩解，這種情況不會影響我國銀行業(yè)平穩(wěn)運行的總體格局?！贝送猓€強調(diào)一些商業(yè)銀行流動性管理和業(yè)務結(jié)構(gòu)方面存在的一些缺陷，應該引起銀行業(yè)高度重視的，“按照金融支持實體經(jīng)濟和防范金融風險的本質(zhì)要求，更好的發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用，更好的推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級”。這表明，銀行間的問題確實存在，而且銀行間資金空轉(zhuǎn)的問題確實需要解決。

　　上周五股指期貨總持倉量繼續(xù)大幅減少，四個合約共減倉11350手，持倉量處于去年7月4日以來的最低水平，暗示當前資金還在繼續(xù)流出期指市場。我們認為，這主要是由三個原因引起的。第一，空頭獲利了結(jié)；第二，套保盤離場；第三，資金套息流動。當總持倉和凈空持倉達到一定極限時，期指短期就會出現(xiàn)反彈需求。

　　總體來說，上周五期指已經(jīng)走出超跌反彈的行情，在中長期去杠桿的壓力之下，期指向下的趨勢不易改變，而短期技術性的反彈高度有限。操作面上，不建議做多搶反彈，等待合適的點位再介入空單。

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