從古典經(jīng)濟(jì)學(xué)理論講，在更長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，大宗商品的價(jià)格在本質(zhì)上最終受到供求關(guān)系的約束、其價(jià)格圍繞內(nèi)在價(jià)值上下波動(dòng)。

　　如在2000～2008年世界經(jīng)濟(jì)景氣周期內(nèi)，由于中國(guó)、印度等新興經(jīng)濟(jì)體的崛起，對(duì)原油、鐵礦石、銅等大宗商品需求劇增，拉動(dòng)原材料價(jià)格的上漲；而進(jìn)入2011年三季度以后，新興國(guó)家經(jīng)濟(jì)景氣進(jìn)入弱經(jīng)濟(jì)周期，由于終端需求的減少使得產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題暴露出來(lái)，以中國(guó)為例，大幅減少基建投資，從而導(dǎo)致大宗商品價(jià)格步步走低。很顯然，在過(guò)去長(zhǎng)達(dá)13年的時(shí)間里，供求關(guān)系的變化最終導(dǎo)致商品價(jià)格圍繞價(jià)值頻繁波動(dòng)，或漲或跌。從這個(gè)角度講，自由、市場(chǎng)化的需求定價(jià)機(jī)制構(gòu)成了商品價(jià)格的基本內(nèi)涵。

　　而宏觀經(jīng)濟(jì)因素卻在多個(gè)方面、多個(gè)層次影響大宗商品的價(jià)格。比如當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)：

　　1.世界經(jīng)濟(jì)的火車頭美國(guó)在2008年金融危機(jī)后推出量化寬松的貨幣刺激政策，通過(guò)長(zhǎng)達(dá)四年的積極刺激措施，最終經(jīng)濟(jì)各項(xiàng)指標(biāo)逐步趨于實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，金融性復(fù)蘇轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)向好的新格局；

　　2.歐洲經(jīng)濟(jì)雖然仍受到高負(fù)債及民意的影響，但總的來(lái)看經(jīng)濟(jì)格局進(jìn)一步趨于穩(wěn)定，財(cái)政緊縮局面有所好轉(zhuǎn)；

　　3.新興經(jīng)濟(jì)體雖然有所減速，但資產(chǎn)規(guī)模化效應(yīng)對(duì)投資者仍然具有吸引力。

　　因此我們看到，由于美國(guó)、歐洲、中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展各自所面臨的宏觀背景不同，大宗商品在不同的區(qū)域環(huán)境受到不同的因素所影響，所表現(xiàn)的價(jià)格也各有區(qū)別。由于歐美城市化進(jìn)程基本完成，所以，對(duì)大宗商品的需求并不是很強(qiáng)烈，相反，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體由于本世紀(jì)初才開(kāi)始推進(jìn)城市化的進(jìn)程，在過(guò)去30年的開(kāi)放、發(fā)展的背景下，在經(jīng)濟(jì)景氣周期的上升階段，不斷地推高大宗商品的價(jià)格，宏觀因素在一個(gè)較長(zhǎng)的周期內(nèi)影響著大宗商品的趨勢(shì)。

　　貨幣因素更多的是在短期內(nèi)影響大宗商品的價(jià)格，如在2009年全球央行為應(yīng)對(duì)金融危機(jī)大開(kāi)量化寬松貨幣政策之門，過(guò)多的貨幣推高了大宗商品的價(jià)格，在市場(chǎng)終商端需求并未有效啟動(dòng)的背景下，推高資產(chǎn)價(jià)格、形成資產(chǎn)泡沫，最終在2011年三季度以后泡沫破裂，大宗商品價(jià)格江河日下，而過(guò)剩的商品造成社會(huì)資源的極大浪費(fèi)。6月20日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也明確表態(tài)，將在四季度收緊貨幣政策、減少購(gòu)債計(jì)劃、逐步退出量化寬松貨幣政策。最值得關(guān)注的是在過(guò)去三年貨幣刺激經(jīng)濟(jì)的作用顯然并沒(méi)有轉(zhuǎn)換為需求刺激經(jīng)濟(jì)的正常經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，此時(shí)采取“釜底抽薪”的做法極有可能將經(jīng)濟(jì)引向“通縮衰退”。事實(shí)上，近期全球大類資產(chǎn)市場(chǎng)均告暴跌：股市、大宗商品、貴金屬、債券市場(chǎng)無(wú)一幸免，顯然對(duì)資金短缺的擔(dān)心引發(fā)投資者拋售狂潮。

　　對(duì)于以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體而言，貨幣政策的變化對(duì)大宗商品及其他大類資產(chǎn)影響更為重要，本周中國(guó)A股市場(chǎng)創(chuàng)下新低，主要原因是政府對(duì)貨幣政策的定調(diào)有較大的轉(zhuǎn)變，由以前的極度寬松轉(zhuǎn)變?yōu)檫m度的流動(dòng)性管理，從而抑制今年以來(lái)貨幣信貸和社會(huì)融資總量過(guò)快擴(kuò)張的勢(shì)頭，為實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)可持續(xù)增長(zhǎng)提供穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，受此政策影響，隔夜利率盤中最高飆升到30%，“錢荒”的問(wèn)題立馬在資本市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng)產(chǎn)生消極效應(yīng)，兩者雙雙下跌，可見(jiàn)貨幣政策的調(diào)整對(duì)市場(chǎng)影響之大。

　　綜合以上，大宗商品的定價(jià)因素將趨于復(fù)雜，長(zhǎng)周期受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期的因素影響，中周期受到行業(yè)基本面的供求關(guān)系影響，短周期則更多的是資金的推波助瀾的影響。加上大宗商品的定價(jià)交易在不同的時(shí)區(qū)、不同的交易所交易，之間的競(jìng)爭(zhēng)也給大宗商品帶來(lái)不確定性波動(dòng)。另外，由于技術(shù)的進(jìn)步導(dǎo)致交易方式的革命性變革、互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)信息傳播方式的本質(zhì)變化，也賦予大宗商品更多的金融屬性，甚至技術(shù)的色彩。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)說(shuō)、凱恩斯國(guó)家經(jīng)濟(jì)管理模式、大量的交易依據(jù)于各種各樣的技術(shù)平臺(tái)，這些都使大宗商品的價(jià)格變化越來(lái)越變得難以琢磨。所以只是以一種分析模式很難得到正確的結(jié)論，傳統(tǒng)的定價(jià)模式受到挑戰(zhàn)，新的經(jīng)濟(jì)環(huán)境需要?jiǎng)?chuàng)新的定價(jià)理論。

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