QE3欲退，國(guó)內(nèi)“去杠桿”面臨壓力

　　近期，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的流動(dòng)性緊張和美聯(lián)儲(chǔ)宣布退出QE時(shí)間表，一度造成金融市場(chǎng)大幅波動(dòng)。二者之間有何關(guān)聯(lián)？又給市場(chǎng)帶來(lái)哪些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)？美聯(lián)儲(chǔ)QE的退出，會(huì)給我國(guó)金融改革帶來(lái)怎樣的影響？在昨日（27日）晚間開(kāi)幕的2013陸家嘴論壇（官方站）上，國(guó)內(nèi)外專家亮出了各自的觀點(diǎn)。“中國(guó)銀行(601988,股吧)間市場(chǎng)出現(xiàn)巨大波幅的時(shí)間，正好碰上美聯(lián)儲(chǔ)宣布逐步退出QE，可以說(shuō)這一消息加劇了國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張局面。”蘇格蘭皇家銀行首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家高路易表示，美聯(lián)儲(chǔ)宣布逐步退出QE，增加了市場(chǎng)的不確定性，使得中國(guó)央行不太愿意釋放流動(dòng)性。摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理喬虹表示，美聯(lián)儲(chǔ)宣布逐步退出QE后，資本從新興市場(chǎng)國(guó)家的逃離，導(dǎo)致了混亂性的拋售局面，對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性產(chǎn)生了一些不利影響。“從對(duì)此次流動(dòng)性問(wèn)題的處理上，可以看到中國(guó)央行打擊"影子銀行"的決心，也可以看到在穩(wěn)定市場(chǎng)方面，中國(guó)央行的處理非常靈活。”日本綜合研究所副理事長(zhǎng)湯元健治表示，對(duì)于中國(guó)“影子銀行”的規(guī)模到底多大，很難找到準(zhǔn)確的答案，因此數(shù)據(jù)的披露是非常關(guān)鍵的，希望中國(guó)央行鼓勵(lì)信息透明。央行研究局局長(zhǎng)紀(jì)志宏表示，美國(guó)QE政策很大的一個(gè)特點(diǎn)，就是美聯(lián)儲(chǔ)直接干預(yù)了長(zhǎng)期利率，QE政策退出的過(guò)程則是讓市場(chǎng)去確定均衡的利率。中國(guó)利率市場(chǎng)化的方向，也是要讓市場(chǎng)更大程度地確定均衡利率。隨著我國(guó)貨幣政策的透明度不斷提高，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力也將會(huì)有更好的體現(xiàn)。

　　公開(kāi)市場(chǎng)操作繼續(xù)暫停，本周凈投放250億元

　　央行于27日（周四）再度全面暫停了公開(kāi)市場(chǎng)操作，至此，當(dāng)周實(shí)現(xiàn)資金凈投放250億元。值得一提的是，自6月以來(lái)中國(guó)央行已連續(xù)四周在公開(kāi)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)資金凈投放，規(guī)模達(dá)3050億元。“我們預(yù)計(jì)銀行間利率在未來(lái)幾周將走低，但較為顯著的下降更可能出現(xiàn)在7月5日銀行繳存新一輪法定準(zhǔn)備金，以及各項(xiàng)季末流動(dòng)性要求消除之后。”高盛高華中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇稱，“銀行間利率也不大可能降至5月中旬之前的水平（用7天回購(gòu)利率衡量在3%）?？傮w融資成本振蕩中的上升應(yīng)會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性增長(zhǎng)放緩”。