[轉(zhuǎn)] 王昭君：利率下行可期 期債多頭思路

2014-08-14 09:08 來源： 安信期貨 瀏覽：431 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

行情回顧

上一交易日，利率債收益率小幅回落，國債期貨主力TF1409合約報收93.008，漲0.24%。日成交2746手，截至收盤，單邊持倉3221手，減少1772手。截至上一交易日，三個合約總持倉8087手，減少652手。

現(xiàn)貨市場

銀行間固定利率國債到期收益率小幅回落，1Y漲4.44bps至3.7924%，3Y跌1.55bps至3.9336%，5Y跌0.69bps至3.9655%，7Y跌2.08ps至4.1899%，10跌2.65bps至4.2550%。

8月13日，國債二級市場關鍵期限國債成交利率小幅走低，剩余期限6.2年130020報收4.25%，上一交易日報收4.26%，剩余期限4.8年的140008報收3.95%，上一交易日報收3.965%。

公開市場操作，中國央行公開市場周二（8月12日）的操作符合市場預期，在資金面寬松且市場利率低企的狀態(tài)下，以200億元正回購完全對沖了當日到期量，且利率仍繼續(xù)持平。8月13日，銀行間質(zhì)押式回購1天品種報2.8933%，跌2.03個基點，7天報3.3981%，漲1.11個基點，14天報3.6101%，漲0.6個基點。

操作建議

7月人民幣貸款增加3852億元，同比少增3145億元，創(chuàng)2009年12月以來新低；7月社會融資規(guī)模2731億元創(chuàng)2008年10月以來新低。

7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)普遍低于市場預期，經(jīng)濟下行壓力加大。中國1-7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增8.8%，前值增8.8%，預期增9%。中國1-7月固定資產(chǎn)投資同比增17%，前值增17.3%，預期增17.4%。中國1-7月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增13.7%，創(chuàng)年內(nèi)新低。

經(jīng)濟復蘇不及預期，信貸數(shù)據(jù)大幅回落，貨幣政策寬松的空間加大，而主要的寬松模式仍將是利率水平的下行。從近期的公開市場操作引導正回購利率下行可見一斑，加之融資需求回落，預計央行仍將通過定向降息引導利率水平下行。期債有望展開反彈，操作上，多單持有。

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