6月份以來(lái)股指持續(xù)下跌。 6月第二周，國(guó)內(nèi)銀行間流動(dòng)性逐漸緊張，第三周市場(chǎng)擔(dān)心逐漸發(fā)酵，以及由此引發(fā)的對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過(guò)度擔(dān)心，導(dǎo)致股市出現(xiàn)罕見(jiàn)的下跌幅度和速度。展望7月以及三季度一些重要宏觀事件，我們認(rèn)為，7月初將是逐漸建立股指期貨多單的較好時(shí)機(jī)，初步預(yù)期期指主力合約會(huì)反彈至2350點(diǎn)至2400點(diǎn)。

　　我們認(rèn)為流動(dòng)性的緊張情況將會(huì)在7月初逐步緩解，但央行的態(tài)度明確，總體流動(dòng)性維持一個(gè)相對(duì)較緊的狀態(tài)，但會(huì)明顯好于近期。筆者認(rèn)為7月上旬的主要影響因素，是資金面緊張程度的緩解以及之前過(guò)度悲觀預(yù)期的修正，中上旬的核心影響因素將逐步轉(zhuǎn)變?yōu)?月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而中下旬的核心影響因素將會(huì)是政策，尤其是城鎮(zhèn)化方面的政策。

　　基于對(duì)一些高頻數(shù)據(jù)的分析，包括每旬的發(fā)電量、一些主要行業(yè)的產(chǎn)量，筆者認(rèn)為6月的工業(yè)增加值會(huì)出現(xiàn)小幅反彈，而投資和零售數(shù)據(jù)將持平，屆時(shí)應(yīng)該會(huì)緩解當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)增速下滑的擔(dān)心。根據(jù)與三中全會(huì)時(shí)間的協(xié)調(diào)，預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化會(huì)議有可能在7月底至8月召開(kāi)。近期召開(kāi)的人大常委會(huì)上已經(jīng)放開(kāi)了小城市戶籍制度，預(yù)計(jì)城鎮(zhèn)化會(huì)議的政策內(nèi)容除了人的城鎮(zhèn)化外，還會(huì)強(qiáng)調(diào)區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的推進(jìn)方式，尤其是中等城市圈等方向。城鎮(zhèn)化政策的推進(jìn)或?qū)⑹侨径刃星榈闹鲗?dǎo)因素。

　　關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)近期對(duì)市場(chǎng)的影響，筆者仍然認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在8月底至9月議息會(huì)議期間確定退出的方式和時(shí)間，真正開(kāi)始退出應(yīng)該在年底。由于市場(chǎng)近期已經(jīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)退出產(chǎn)生了劇烈反應(yīng)，筆者認(rèn)為7月份美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)的影響是相對(duì)安全的。正是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度的密切關(guān)注，7月5日將公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告就更為重要。如果非農(nóng)數(shù)據(jù)明顯差于預(yù)期，新興市場(chǎng)和工業(yè)品或許會(huì)明顯上漲，反之亦然。

　　而對(duì)于近期可能出現(xiàn)的一些風(fēng)險(xiǎn)因素，包括首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）重啟等，筆者認(rèn)為在7月是相對(duì)安全的，而IPO的重啟也將以發(fā)行體制改革方案的推出為前提，預(yù)期時(shí)間是在8月。

　　總體而言，筆者建議投資者在7月1日公布PMI之后逐漸開(kāi)始建立期指多單，預(yù)計(jì)期指主力合約高點(diǎn)會(huì)達(dá)到2350點(diǎn)左右。

　?。ㄗ髡呦祻V發(fā)期貨分析師）