翟超/制圖

　　國(guó)內(nèi)油脂近日弱勢(shì)整理，震蕩走低，豆油棕櫚油均已跌破5月初形成低點(diǎn)。雖然油脂基本面相對(duì)偏弱，但導(dǎo)致此輪下跌的推手主要是宏觀經(jīng)濟(jì)的偏空預(yù)期。在中國(guó)央行發(fā)表相關(guān)聲明之后，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂有所緩解，商品市場(chǎng)情緒有所緩和。從技術(shù)上看，隨機(jī)指標(biāo)顯示包括豆油及棕櫚油在內(nèi)的油脂期價(jià)均有超賣跡象，期價(jià)短期下挫空間有限，不排除超跌反彈的可能?？紤]到國(guó)內(nèi)油脂庫存壓力依然很大，基本面仍沒有出現(xiàn)明顯利好，油脂市場(chǎng)仍將維持弱勢(shì)格局。

　　種植面積預(yù)估或利空大豆市場(chǎng)。天氣預(yù)報(bào)顯示近期美國(guó)中西部天氣良好，有利于增加美豆提高單產(chǎn)的潛力，天氣炒作仍未拉開序幕。目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)主要是美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于周五公布的季度谷物庫存報(bào)告及種植面積報(bào)告。市場(chǎng)對(duì)大豆庫存的預(yù)估均值為4.42億蒲式耳，為9年最低，并較去年同期低34%。同時(shí)預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告將顯示大豆播種面積在7793.3萬英畝，較3月預(yù)估值上升80.7萬英畝，并超越2012年創(chuàng)紀(jì)錄的7719.8萬英畝。周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部的報(bào)告將為新季大豆的面積預(yù)估提供一個(gè)起點(diǎn)。短期內(nèi)美豆市場(chǎng)的走向?qū)⑷Q于庫存偏緊及種植面積增加預(yù)期之間的博弈。南美大豆出口的延遲導(dǎo)致美豆需求旺盛，美豆現(xiàn)貨市場(chǎng)維持堅(jiān)挺，近月合約相對(duì)偏強(qiáng)。由于近期價(jià)格對(duì)于美豆的旺盛需求已有所反應(yīng)，因此，筆者認(rèn)為，本次報(bào)告的公布，種植面積預(yù)估對(duì)油脂油料市場(chǎng)的影響或許更大一些。

　　資金態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。6月中旬以來，美豆近月合約偏強(qiáng)震蕩。從基金在美農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)的凈多持倉來看，基金在美豆凈多持倉從20%降到16%左右，基金做多態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎。而美豆期貨總持倉持續(xù)下降，表明期價(jià)的上漲并沒有得到資金面的整體配合。

　　豆油庫存壓力將會(huì)加大。近日中國(guó)商務(wù)部發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)顯示，中國(guó)6月進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港量為832.28萬噸，這將創(chuàng)下有記錄以來的月度最高水準(zhǔn)。商務(wù)部還稱，7月國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆預(yù)報(bào)到港量將出現(xiàn)回落，為429.96萬噸。隨著6、7月份之后我國(guó)迎來南美進(jìn)口大豆的到港高峰，國(guó)內(nèi)油廠壓榨量不斷增加。根據(jù)天下糧倉的統(tǒng)計(jì)，近期壓榨產(chǎn)能利用率為54%，較前期有所提高。豆油商業(yè)庫存再次增加到了100萬噸以上，后期豆油商業(yè)庫存會(huì)逐漸攀升，庫存壓力將不斷加大。截至6月27日，張家港豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3950元/噸，豆粕庫存仍然處于相對(duì)低位，油廠挺粕拋油心理依然存在，與豆粕相比，豆油價(jià)格或繼續(xù)維持弱勢(shì)。

　　棕櫚油仍處于去庫存化之中。根據(jù)第三方船運(yùn)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，2013年6月份前25天馬來西亞棕櫚油出口總量環(huán)比上升9.61%。預(yù)計(jì)6月份中國(guó)進(jìn)口棕櫚油的數(shù)量或達(dá)到45-50萬噸左右。截至6月27日，國(guó)內(nèi)港口棕櫚油庫存為128萬噸，雖然較6月初下降20萬噸左右，但仍處于相對(duì)高位，棕櫚油價(jià)格仍會(huì)受到壓制。連棕櫚油與馬來西亞棕櫚油價(jià)格的比值處于歷史相對(duì)低位，9月份到港的馬來西亞棕櫚油的進(jìn)口完稅成本在6300元/噸左右，高于張家港棕櫚油港口分銷價(jià)500元/噸，價(jià)差倒掛或限制棕櫚油繼續(xù)下探的空間。

　　（作者系招商期貨分析師）