常亮 上海

　　盛極必衰。

　　自上周以來(lái)，在美聯(lián)儲(chǔ)稱可能放緩QE及中國(guó)“銀行間流動(dòng)性危機(jī)”的消息之后，全球大宗商品市場(chǎng)應(yīng)聲大跌，這令本已疲弱的商品市場(chǎng)更是雪上加霜。

　　高盛、摩根士丹利、花旗等國(guó)外重量級(jí)機(jī)構(gòu)紛紛宣稱：“大宗商品牛市已經(jīng)終結(jié)?！?/p>

　　而就在本周，國(guó)際商品巨頭嘉能可創(chuàng)始人馬克里奇的逝世，更像是為一個(gè)繁榮的時(shí)代劃下了句號(hào)。

　　而在這動(dòng)蕩時(shí)刻，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)三大交易所已經(jīng)有約26種新商品合約進(jìn)入研發(fā)和立項(xiàng)階段，中國(guó)商品期貨市場(chǎng)還在發(fā)展過(guò)程中。

　　牛市不再

　　6月21日，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克的講話釋放的QE放緩的信號(hào)，有如一聲發(fā)令槍響，令全球股票、政府債券等非美元資產(chǎn)都陷入了一場(chǎng)拋售大潮之中，本已疲弱的商品市場(chǎng)亦不能幸免。

　　商品市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖，黃金和白銀價(jià)格跌至近三年低點(diǎn)，銅價(jià)跌至20個(gè)月低位，其他工業(yè)金屬也全面下挫，WTI原油創(chuàng)七個(gè)月最大單日跌幅。全球最大的黃金ETFSPDR Gold Trust的黃金持倉(cāng)量周三跌破1000噸，降至四年來(lái)最低。

　　此前，國(guó)際商品市場(chǎng)的大玩家們已經(jīng)開(kāi)始集體唱空。

　　據(jù)金融時(shí)報(bào)消息，商品重量級(jí)玩家摩根士丹利近日在一份內(nèi)部備忘錄中，向其員工宣布將會(huì)縮減在大宗貨品交易方面的業(yè)務(wù)，關(guān)閉在上海和迪拜的商品業(yè)務(wù)辦公室，并裁減10%左右的商品團(tuán)隊(duì)員工。據(jù)悉，摩根士丹利大宗商品交易主管在備忘錄中表示：“同最高峰的2007年到2009年相比，大宗貨品交易的利潤(rùn)空間幾乎縮減了50%?！?/p>

　　無(wú)獨(dú)有偶，高盛發(fā)表報(bào)告宣稱：“大宗商品牛市即將結(jié)束?！?報(bào)告認(rèn)為，由于供應(yīng)飆升，大宗商品的超級(jí)周期行將結(jié)束，大宗商品的走勢(shì)將偏離于股票市場(chǎng)的走勢(shì)。

　　花旗亦在一個(gè)月前發(fā)布的研報(bào)中表示，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)從基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)消費(fèi)和服務(wù)，大部分的大宗商品今年將下跌，而大宗商品的超級(jí)周期將于11月份結(jié)束。

　　早在今年3月就已經(jīng)開(kāi)始唱空的瑞信，則如此總結(jié)商品市場(chǎng)牛市不再的原因：“我們認(rèn)為，如今中國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資的黃金時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，房地產(chǎn)繁榮的黃金時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，出口的黃金時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，政策刺激的黃金時(shí)期已經(jīng)過(guò)去?！?/p>

　　新品種逆市擴(kuò)張

　　目前，中國(guó)商品期貨有31個(gè)品種。

　　“企業(yè)正是因?yàn)樯唐放Ｊ薪Y(jié)束，才更需要期貨。市場(chǎng)越是動(dòng)蕩，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理工具的需求就越為迫切?！庇腊财谪浹芯吭焊痹洪L(zhǎng)張逸塵表示，“在很多行業(yè)利潤(rùn)沒(méi)有出現(xiàn)滑坡的時(shí)候，這樣的需求可能并不明顯，而當(dāng)前的時(shí)局就如同2008年，正是國(guó)內(nèi)新商品期貨合約上市的良好時(shí)機(jī)。”

　　根據(jù)公開(kāi)資料統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前已經(jīng)處于研發(fā)、立項(xiàng)、審批過(guò)程的26個(gè)新商品期貨合約中，農(nóng)林產(chǎn)品類有13個(gè)，包括雞蛋、肉雞、生豬、棉紗、馬鈴薯、粳稻、晚粳稻、生絲、干繭、花生、花生油、木材纖維板、木材膠合板；工業(yè)品類8個(gè)，包括鐵礦石、聚丙烯、化肥、尿素、乙二醇、短纖、鐵合金、合成橡膠；能源類5個(gè)，包括原油、瀝青、燃?xì)?、?dòng)力煤、天然氣等。

　　而在這場(chǎng)期貨品種大擴(kuò)張中，交易所之間不可避免地面臨著短兵相接的競(jìng)爭(zhēng)。

　　以規(guī)模較大、市場(chǎng)化程度高，競(jìng)爭(zhēng)充分的棉紡行業(yè)為例，鄭商所憑借棉花期貨上市運(yùn)行多年的“地利”研發(fā)棉紗期貨，并于6月2日召開(kāi)“棉紗期貨合約規(guī)則論證會(huì)”；而幾乎在同一時(shí)間，同樣致力于農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨研發(fā)的大商所與中國(guó)紡織工業(yè)聯(lián)合會(huì)舉行了座談，就推進(jìn)棉紗線期貨上市進(jìn)行探討。

　　盡管交易所雄心勃勃，但在期貨公司看來(lái)，新品種的上市并不會(huì)造成較大的負(fù)擔(dān)。

　　“這么多新品種，我們是有所側(cè)重的，最為關(guān)注的還是能源類期貨。特別是動(dòng)力煤期貨，我們研究所近日派出了不少人員到鄭商所參加培訓(xùn)。”南華期貨研究所副所長(zhǎng)王兆先表示，“瀝青市場(chǎng)規(guī)模很大，又面臨著城鎮(zhèn)化的巨大潛在需求，我們也很重視上期所的瀝青期貨。”

　　“永安期貨的研究方式是產(chǎn)業(yè)鏈研究，比如雞蛋期貨是飼料的下游，那么就還是由原來(lái)負(fù)責(zé)這一產(chǎn)業(yè)鏈的研究員進(jìn)行拓展。”張逸塵表示，“由于是產(chǎn)業(yè)鏈研究，很多未上市的期貨合約我們實(shí)際上早已兼顧到，比如和生豬期貨有關(guān)的豬糧比數(shù)據(jù)，我們就已經(jīng)看了很多年了。雖然是新品種，工作量會(huì)增加，但分析框架和邏輯并無(wú)太大改變?！?/p>