[轉] 中行發(fā)布《2013年宏觀經(jīng)濟金融展望報告》

2012-12-13 09:43 來源： 瀏覽：645 評論：(0) 作者：余凡

隨著銀行信貸占社會融資總量的比重不斷減小，市場整體融資結構正在發(fā)生變化，2013年央行貨幣政策將較2012年微松，利率、匯率市場化和人民幣國際化的步伐有望進一步加快。”

　　中國銀行（601988）本月12日發(fā)布《2013年宏觀經(jīng)濟金融展望報告》，中行國際金融研究所專家并就當前市場關注的房地產(chǎn)市場走勢、利率市場化、影子銀行等熱點問題回答了媒體提問。

　　報告稱，2012年，在諸多不利因素影響下，中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出“增長放緩、通脹較低、結構優(yōu)化”三大特征，預計全年GDP增長7.8%左右，略高于7.5%的調控目標。而2013年，中國經(jīng)濟增長動力將由“三駕馬車”轉為“雙輪驅動”，內需尤其是消費將逐步成為拉動經(jīng)濟增長的主引擎。預計2013年中國經(jīng)濟溫和回升，GDP增長8%左右，但回升動力依然較弱，CPI上漲3%左右。

　　報告預計，2013年商業(yè)銀行存貸款利率的調降空間不大，全年新增人民幣貸款約8.5萬億元；M2增速在14%左右；直接融資進一步發(fā)展，社會融資總量約16萬億元。

　　利率市場化推進加速銀行業(yè)分化“銀行貸款在社會融資中的比重在下降，社會融資規(guī)模在上升，預示著整個金融結構在發(fā)生變化。在這一背景下，不同金融產(chǎn)品就變成最重要的硬競爭方向。”中行首席經(jīng)濟學家曹遠征在回答本報記者關于利率市場化的提問時表示，隨著利率市場化的推進，銀行業(yè)將出現(xiàn)分化。

　　中行報告分析，2012年四季度流動性會略有回升，社會融資總量繼續(xù)增加，謹慎性寬松貨幣政策可能延續(xù)，貨幣供應和融資規(guī)模仍將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。而未來社會融資結構將從以銀行間接融資為主逐漸轉變?yōu)橹苯尤谫Y和間接融資并重。在提高直接融資比重的政策支持下，預計非金融企業(yè)股票和債券融資占社會融資總量比重可望達到15%以上。

　　“利率市場化的發(fā)展速度比我們想象的更快。”曹遠征分析，利率市場化的核心是把定價權還給市場，但實際上，利率在遠端（債券市場）、短端（貨幣市場）和中端（利率）都在發(fā)生變化，正在形成一個連續(xù)的收益曲線。

　　曹遠征認為：“由于連續(xù)的收益曲線并不是取決于單一的存貸產(chǎn)品，而是取決于遠端上的債券產(chǎn)品和短端的貨幣市場產(chǎn)品，因而各個產(chǎn)品的風險定價是不一樣的，于是產(chǎn)品的設計、產(chǎn)品的創(chuàng)新，構成了現(xiàn)在利率市場化最靚麗的一道風景線。”隨著我國金融機構的逐步分化，將會出現(xiàn)完全不同的品種，不同的經(jīng)營方式，不同的類型。“今年最重要的一個變化就是在資本市場出現(xiàn)貨幣市場基金。未來，商業(yè)銀行有可能會從典型的存貸銀行向批發(fā)銀行轉型。”

　　“中國銀行業(yè)的轉型是與中國經(jīng)濟體系的變革聯(lián)系在一起的，只要中國經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展，銀行業(yè)的發(fā)展前景就是可觀的，風險是可控的。”中行國際金融研究所副所長宗良認為，中國未來的銀行體系是建立于服務實體經(jīng)濟之上的多元化、多層次、差異化、有機協(xié)調的銀行體系。

　　明年樓市仍將呈現(xiàn)較平穩(wěn)態(tài)勢

　　今年以來，在一系列行政、經(jīng)濟、金融等手段的共同作用下，尤其是剛性需求的大量入市下，房地產(chǎn)市場發(fā)生了積極的變化，市場趨于穩(wěn)健、健康。然而，鄂爾多斯（600295）康巴什、溫州等地出現(xiàn)的樓市崩盤，又讓未來樓市走勢變得撲朔迷離。

　　“2012年四季度，房價將延續(xù)溫和上漲的趨勢。展望2013年，房地產(chǎn)市場仍將比較平穩(wěn)，總體呈現(xiàn)‘量升價穩(wěn)’的態(tài)勢。”

　　中行研究報告分析，一方面，剛性需求和改善性需求還沒有完全釋放，這將成為推動房價上漲的最主要動力；限購政策退出預期，使得房價存在報復性反彈可能。這兩個因素將推動房價上漲。另一方面，房地產(chǎn)供給不斷增加，庫存大量積累，未來需要較長時間消化；信貸高速增長不會出現(xiàn)，催生房地產(chǎn)泡沫的貨幣因素不復存在；未來貨幣政策大幅放松的可能性很小，從而對房價上漲產(chǎn)生抑制作用。

　　規(guī)范“影子銀行”證券化是出路

　　“2012年，貨幣供應量與社會融資總量的走勢出現(xiàn)背離：M2新增供應穩(wěn)定，而社會融資總量不斷攀升。這種背離現(xiàn)象反映出我國金融體系正在發(fā)生的重大變化。”中國銀行首席經(jīng)濟學家曹遠征認為，這種改變的直接影響是金融脫媒現(xiàn)象越來越明顯。

　　近年來，直接融資比例上升、非銀行金融機構快速發(fā)展、銀行表外業(yè)務持續(xù)擴張等直接導致了“影子銀行”規(guī)模的日漸龐大。按照野村國際（香港）對中國內地的“影子銀行”的調研公布的數(shù)據(jù)，2010年“影子銀行”貸款余額為估計8.5萬億元，相當于當年銀行貸款余額的17.8%、當年GDP的21%。

　　“銀行理財業(yè)務分為表內理財和表外理財，表內理財業(yè)務是典型的存款替代性產(chǎn)品，影子銀行主要是指表外理財業(yè)務。”宗良認為，作為一種金融創(chuàng)新，未來無論是監(jiān)管層還是銀行層面，都需要慎重的對待理財業(yè)務的發(fā)展，在發(fā)展中逐步加以規(guī)范。

　　“影子銀行是一種過渡形態(tài)，表明中國的經(jīng)濟金融正在進行轉變。”曹遠征認為，規(guī)范影子銀行的有效辦法之一是加速證券化，“一旦證券化加快，影子銀行不成為’影子’了”。

　　面對防范“影子銀行”體系面臨的巨大風險，中行專家認為，有必要對其活動加強監(jiān)管。一方面在消除“影子銀行”風險隱患的過程中，要保持流動性的適度充裕，做好過渡性安排和應急預案，維系“影子銀行”的穩(wěn)定性，并加強政策配套和監(jiān)管規(guī)范；同時，要進一步加快金融體制改革，積極發(fā)展直接融資，推進利率市場化改革，推動商業(yè)銀行轉型，進一步規(guī)范商業(yè)銀行表內外理財產(chǎn)品，逐步減少總量，優(yōu)化結構。

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