安信期貨貴金屬分析師

　　趙菁菁

　　光大期貨貴金屬分析師

　　孫永剛

　　中證期貨貴金屬分析師

　　項楠

　　興業(yè)期貨貴金屬分析師

　　龍玲

　　申萬期貨貴金屬分析師

　　鄭楠

　　夜盤推出后，國內(nèi)黃金、白銀的K線走勢將變得更加連續(xù)。黃金、白銀夜盤的上線是對于日內(nèi)盤面有利的補充，也能促使日內(nèi)盤面更加活躍。從持倉量的角度來看，更多的投資者會敢于留倉，通過夜盤即時規(guī)避風險。

　　7月5日，上海期貨交易所將正式啟動黃金、白銀的連續(xù)交易，即投資者所期待的“夜盤”即將推出。那么夜盤推出后，會對國內(nèi)貴金屬市場行情產(chǎn)生什么影響，投資者在操作上需要注意什么？特邀幾位貴金屬分析師對此談談各自的看法。

　　主持人：夜盤推出后，黃金白銀國內(nèi)盤的日內(nèi)走勢特征會有哪些變化？也就是說，貴金屬夜盤開啟對日內(nèi)盤有什么影響？

　　趙菁菁：由于貴金屬的定價權不在中國，國內(nèi)金銀價格基本是被動跟隨外盤走勢。從期貨價格運行特征來看，黃金基本上早盤跳空高開或低開，日間波幅較窄，日內(nèi)大行情也跟隨外盤電子盤走勢的特征，白銀同樣有明顯的跳空高開或低開的現(xiàn)象，但日間波動幅度大于黃金，體現(xiàn)出部分投機資金獨立操作的特征。夜盤開始后，集合競價時間將改在夜盤期間，外盤交投最活躍的時間，內(nèi)盤處于開始交易狀態(tài)，白天的行情接續(xù)夜盤行情，跳空能夠得到最大限度的彌補。

　　孫永剛：夜盤推出后，國內(nèi)黃金、白銀的K線走勢將變得更加連續(xù)，也將使得日內(nèi)跳空的波動大幅減少。從持倉量的角度來看，更多的投資者會敢于留倉，通過夜盤即時規(guī)避風險。黃金、白銀夜盤的上線是對于日內(nèi)盤面有利的補充，也能促使日內(nèi)盤面更加活躍，尤其是對于程序化交易的利好程度將大大增加，如果考慮到程序化交易對于黃金、白銀期貨資金配比的話，日內(nèi)交易的活躍程度也將大大增加。

　　項楠：夜間是黃金期貨交易的主要時間段，原先主要集中在日內(nèi)的資金可能會放在夜間，日間交投可能會下降。不過，上期所調(diào)大了黃金的波動單位，可能會彌補這方面的影響。夜間交投，預計總體會較旺盛。

　　龍玲：在夜盤開通之前，黃金和白銀呈現(xiàn)頻繁跳空的態(tài)勢，給資金操作帶來了很大的壓力，而目前的交易策略很少有集中在單一日內(nèi)策略上的，這就導致很多專業(yè)投資者對這兩個品種抱以敬而遠之的態(tài)度。而一旦開通夜盤，專業(yè)投資者將入場，加上目前黃金的最小變動價位提高到0.05，可能會有更多偏高頻策略加入到這個市場中來。在行情較大的時候，日內(nèi)波動可能會增加。

　　鄭楠：作為投資者接受程度較高的商品，金銀夜盤的推出將大部分覆蓋國際貴金屬市場的主交易時段，令金銀隔夜持倉風險大幅降低，更多投資者及套保企業(yè)將進一步參與到金銀期貨當中。不過，夜盤推出可能會分流日內(nèi)一部分交易者至夜盤時段進行交易。

　　主持人：在沒有夜盤的時候，國內(nèi)盤是如何反應國外盤的，內(nèi)外盤的聯(lián)動性如何？上了夜盤后，會有什么變化？

　　趙菁菁：在沒有夜盤的時候，國內(nèi)金銀價格以跳空缺口的形式實現(xiàn)內(nèi)外盤價格聯(lián)動，或者說是一步定價到位。夜盤推出后，夜盤集合競價時段應該會直接跟上外盤價格，除非倫敦和紐約兩市價格出現(xiàn)巨大差異，否則應該不會再出現(xiàn)大面積的缺口。

　　鄭楠：作為國際性商品，金銀內(nèi)外盤聯(lián)動性極高，相關性均超過98%，在夜盤未推出之前，國內(nèi)金銀期貨只能被動反映隔夜外盤金銀變化，由于金銀隔夜一般波動較為劇烈，國內(nèi)金銀期貨通過開盤大幅跳空跟蹤國外價格變化。夜盤推出后，由于主要交易時段被覆蓋，金銀歐美盤的波動將更直接地反映在國內(nèi)期價上，投資者和企業(yè)用戶可以更好地實施更優(yōu)化的交易策略。

　　孫永剛：對于很多投資者來講，黃金、白銀的隔夜風險相對于其他品種更大一些，尤其是在黃金、白銀一直處于國際金價影子市場的時候。夜盤推出之后，投資者可以在晚間即時對于市場的大幅波動進行倉位和資金的調(diào)整。

　　主持人：開了夜盤貴金屬這兩個品種，你覺得資金的參與熱情會怎樣？

　　趙菁菁：黃金白銀夜盤推出會吸引現(xiàn)有貴金屬期貨投資者參與其中，也可能有部分習慣交易其他品種的資金趁此“空閑”期間參與到貴金屬期貨品種上來。不過預計相當多的資金最初會采取觀望態(tài)度，待發(fā)現(xiàn)市場運行平穩(wěn)后才大規(guī)模入市。

　　項楠：預期參與度會很不錯。上期所調(diào)低了最低保證金，調(diào)大了波動單位，預計交投會進一步活躍。

　　鄭楠：相對于國內(nèi)其他金銀產(chǎn)品，金銀期貨在夜盤推出后交易優(yōu)勢明顯，可能吸引其他市場資金加速流入期貨市場，預計連續(xù)交易至少會令黃金、白銀期貨的成交量、持倉量大幅提升。

　　主持人：投資者在操作方面需要注意什么？

　　趙菁菁：可以將投資者分成兩個部分：一部分是目前交易金銀合約的投資者，另一部分是沒有參與過金銀交易，或?qū)F金屬屬性及行情不太了解的投資者。對于前者，建議積極參與到夜盤交易中，更可以將交易的重點放到這個時段，畢竟內(nèi)外盤同時開市交易有利于合理化定價。對于后一部分投資者，建議小資金參與夜盤時段內(nèi)交易，夜盤收市前即平倉，主要目的在于嘗試并為未來可能上市的其他品種夜盤交易做一些準備。

　　孫永剛：夜盤上線之后，由于國內(nèi)黃金、白銀每點的波動和杠桿率的增加，投資者應該更加注意對于倉位的控制，尤其是海外重大事情、經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布之前的倉位控制，即時的盯盤也非常必要。

　　鄭楠：由于歐美盤國際市場消息密集，特別是在有重磅數(shù)據(jù)公布的時段，金銀價格受消息及投資者情緒影響，很可能出現(xiàn)“上躥下跳”走勢，投資者參與夜盤交易首要任務是要做好風險控制。另外，對國際金融市場消息需即時關注。