依托LME發(fā)展商品市場

　　打“中國牌”的港交所高價收購倫敦金屬交易所（LME）后，在倫敦和香港會推出何種舉措來發(fā)展LME？LME現(xiàn)有的運作方式是否會改變？兩地交易所之間在交易品種上的利益關(guān)系如何平衡？這些都是港交所商業(yè)化運作LME和發(fā)展商品市場必須要處理好的問題，同樣也是昨日參加LME亞洲年會的眾多國內(nèi)外企業(yè)和投資者最為關(guān)心的話題。

　　LME的“DNA”不會變

　　關(guān)于未來LME的運作模式，LME圈內(nèi)會員——ED&F MAN（英德富）資本市場有限公司金屬及商品市場部陳俊杰認為，未來LME包括會員結(jié)構(gòu)、圈內(nèi)交易、定價時間與方式、每日滾動交易合約、倉儲等都不宜改變。港交所行政總裁李小加昨日也明確表示，LME的“DNA”不會變。

　　“港交所會推出一些新產(chǎn)品，在增量市場中尋找交易所合理、公平的回報?！崩钚〖诱f，LME擁有獨特的商業(yè)模式，其會員具有很大價值，只要不是最底層的會員，都可以賺很多錢。LME本身只是露在“水面上的一角”，大部分價值來自“水下部分”——巨大的OTC市場。“作為LME的"東家"，我們不希望改變LME的會員交易機制，但希望他能獲利。而只有商業(yè)化運作，才能對LME的長遠發(fā)展帶來幫助”。

　　對于是否會提高LME清算成本這一問題，李小加直言，不排除會提高LME的交易與清算成本。同時，港交所還會推出一些促進LME商業(yè)化運作的措施，如推出新品種，把LME產(chǎn)品帶到香港交易（但不會完全重復(fù)LME產(chǎn)品）。“這不是在與LME會員分配收益，而是共同創(chuàng)造價值?！崩钚〖诱f。此外他還表示，OTC市場清算也是未來LME清算所（LME Clear）設(shè)立后的盈利點之一，未來會把LME的OTC市場納入，進行集中統(tǒng)一清算。

　　可嘗試LME與上期所產(chǎn)品互掛

　　“倫敦提供產(chǎn)品來源，香港提供分銷平臺，內(nèi)地提供參與者。”這是港交所借力LME發(fā)展商品市場的定位。李小加強調(diào)，要抓住中國資本市場及人民幣國際化的先機，打造香港、內(nèi)地兩個互聯(lián)互通的市場，推出更適合香港市場需要的產(chǎn)品。“起步于LME，但不止于LME，港交所要打造的是一個超越金屬的商品交易平臺，而且未來研究推出人民幣結(jié)算的商品，也會首先從銅、鉛、鋁等基本金屬開始”。

　　那么，這是否會與內(nèi)地的交易所形成競爭關(guān)系呢？李小加對此也直言不諱。

　　“聚焦合作，回避競爭，是不誠實；只競爭，不合作，是沒遠見。收購LME后，港交所與內(nèi)地交易所在存量市場上的競爭是惡性的，在增量市場上的競爭是良性的。”李小加說，港交所希望能看到雙方在共同建立的市場上競爭，這一定是雙贏的。

　　談到具體合作舉措，李小加透露，資金與投資者“引進來”、“請出去”，以及產(chǎn)品“掛進來”、“掛出去”，這四條國際化途徑都在討論和研究，“有些途徑可以早走，要先邁出來”。

　　“LME金屬價格在某些階段不一定完全反映中國因素，新產(chǎn)品推出后，會有更多的中國投資者與國際投資者進來交易，形成的價格也會比現(xiàn)在的LME、COMEX價格更有效?！盠ME圈內(nèi)會員——Jefferies亞太區(qū)金屬及商品期貨董事總經(jīng)理石成虎認為，可以考慮在LME和上海期貨交易所互掛產(chǎn)品。如把LME的產(chǎn)品掛到上期所，使無渠道進入LME交易的私人企業(yè)在上期所實現(xiàn)交易。同樣，無法進入上期所的國外企業(yè)也能在境外市場交易中國內(nèi)地的商品期貨產(chǎn)品。