在QE退出進(jìn)入倒計(jì)時(shí)之后，貴金屬、有色金屬等工業(yè)品依然維持弱勢，而農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)則因金融屬性較弱而相對(duì)抗跌。分析人士指出，在美聯(lián)儲(chǔ)退出QE、中國經(jīng)濟(jì)放緩、國內(nèi)鬧“錢荒”等系統(tǒng)性利空影響下，工業(yè)品整體弱勢格局不改，而對(duì)經(jīng)濟(jì)周期相對(duì)不敏感的農(nóng)產(chǎn)品，走勢依然有望強(qiáng)于前者。但在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放期內(nèi)，農(nóng)產(chǎn)品也恐難有超預(yù)期的樂觀表現(xiàn)。

　　工業(yè)品走勢分化

　　在伯南克作出關(guān)于QE或于明年年中退出的表態(tài)之后，貴金屬、有色金屬等品種依然維持弱勢，這無疑是廣大投資者意料之中事。但顯然，相關(guān)品種的近期下跌幅度相對(duì)前期已經(jīng)減緩。截至6月25日收盤，滬金主力1312合約和滬銀主力1312合約跌幅僅0.35%和0.74%，有色金屬中，銅博士昨日跌幅收窄，鉛主力合約期價(jià)有所下挫，而鋁、鋅等品種則小幅上漲。

　　“經(jīng)過近期的下跌，貴金屬和有色金屬對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE的利空已經(jīng)初步消化?！眹┚财谪浹芯克芯靠偙O(jiān)陶金峰分析說，“目前，市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)很可能將從9月議息會(huì)議后縮減購債規(guī)模，7月份的議息會(huì)議很可能繼續(xù)按兵不動(dòng)。另外，近日也有部分市場人士對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)將退出QE做出不同的解讀，空頭有點(diǎn)猶豫不決，市場步入短期偏弱調(diào)整，跌幅放緩?！?/p>

　　寶城期貨金融研究所所長助理程小勇則認(rèn)為，對(duì)于有色和貴金屬而言，近期跌勢放緩有三個(gè)方面的原因：一是，前期有色和貴金屬等工業(yè)品跌幅已大，利空釋放已較為充分；二是，美聯(lián)儲(chǔ)退出QE期限和退出方式還沒有出臺(tái)細(xì)節(jié)，市場還抱有維持現(xiàn)狀的預(yù)期；三是，美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的利空是長期性的，造成的沖擊也是脈沖式的。

　　盡管當(dāng)前工業(yè)品期市的整體氛圍不甚樂觀，但并非所有品種一同走熊，工業(yè)品內(nèi)部亦出現(xiàn)了分化。在貴金屬和有色繼續(xù)下跌的同時(shí)，橡膠和部分建材系產(chǎn)品有所反彈。截至昨日收盤，滬膠各合約普遍上漲，其中1309合約全日上漲1.16%，建材系中的焦煤和玻璃主力合約價(jià)格也有小幅上漲。

　　“工業(yè)品走勢出現(xiàn)分化的原因，在于品種的屬性、基本面差異以及資金偏好。”程小勇指出，黃金、白銀和銅等品種的金融屬性較強(qiáng)，受QE退出、中國經(jīng)濟(jì)形勢等因素影響較大。而橡膠和焦煤、玻璃等建材產(chǎn)品則工業(yè)屬性較強(qiáng)，價(jià)格都逼近成本或跌破成本，因而出現(xiàn)反彈，尤其建材品種具備品種價(jià)值小和波動(dòng)大的特點(diǎn)，在大跌后往往資金是拉動(dòng)反彈的先鋒。

　　“經(jīng)過持續(xù)大跌之后，近期工業(yè)品期價(jià)整體跌幅收窄，在技術(shù)上可能存在反彈的可能，但是中期跌勢還將延續(xù)，而且反彈級(jí)別不可希望過高?！背绦∮抡f。

　　農(nóng)產(chǎn)品做多宜謹(jǐn)慎

　　相對(duì)羸弱的工業(yè)品而言，金融屬性較弱的農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)則相對(duì)抗跌。6月25日，大部分農(nóng)產(chǎn)品出現(xiàn)反彈，如豆一主力1401合約昨日上漲0.48%，豆二主力1309合約昨日漲幅則為0.14%；其他豆油、豆粕、玉米、棉花等品種亦有所表現(xiàn)。

　　“農(nóng)產(chǎn)品相對(duì)抗跌，主要是農(nóng)產(chǎn)品對(duì)于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)敏感度較低。一般而言，農(nóng)產(chǎn)品的消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比工業(yè)品大。同時(shí)，農(nóng)產(chǎn)品還會(huì)炒作天氣，行業(yè)基本面等題材，如前期炒作美國大豆、玉米種植天氣、面積、出苗等?！碧战鸱灞硎?。

　　值得注意的是，農(nóng)產(chǎn)品近期出現(xiàn)反彈的品種，要么是在前期經(jīng)過漫漫熊途或跌勢持續(xù)了1年多的品種，如棉花和白糖；要么是前期強(qiáng)勢的品種。

　　“農(nóng)產(chǎn)品金融屬性相對(duì)工業(yè)品較低，但如果發(fā)生比較大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，作為金融衍生品的農(nóng)產(chǎn)品期貨，也難以獨(dú)善其身?！闭闵唐谪浄治鰩熤旖鹈髦赋觯远诡悶槔?，我國豆類油脂消費(fèi)主要依賴于進(jìn)口，因預(yù)期美國中西部地區(qū)天氣溫暖干燥，有助于大豆生長，大豆新作11合約走勢偏弱，這將進(jìn)一步傳導(dǎo)至國內(nèi)油粕，拖累其期價(jià)走低。

　　“目前大宗商品和股市一樣，非周期的商品如農(nóng)產(chǎn)品，較受資金青睞，而周期性的商品在經(jīng)濟(jì)下行壓力不減、資金緊張、產(chǎn)能和供應(yīng)過剩等一系列利空的打壓下，尚不具備反轉(zhuǎn)的可能。”程小勇指出，操作上，農(nóng)產(chǎn)品作為防御性的品種，可以尋找價(jià)格已經(jīng)長時(shí)間在底部盤整的品種，而不宜介入價(jià)格已經(jīng)很高的品種。工業(yè)品方面，拋空則是主策略，次策略可以尋找減產(chǎn)或者遠(yuǎn)低于成本的品種的階段性反彈機(jī)會(huì)。