7月17日，國債期貨市場(chǎng)空頭情緒進(jìn)一步發(fā)酵，三個(gè)合約價(jià)格繼續(xù)全線下跌，總持倉量再創(chuàng)上市以來新高。市場(chǎng)人士表示，經(jīng)濟(jì)向好、資金面偏緊、新債供給密集，均令債券市場(chǎng)短期繼續(xù)承壓，但經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存，債券收益率上行空間有限，期債可短線輕倉做空，中長(zhǎng)線投資可待回調(diào)企穩(wěn)后建倉多頭。

　　主力合約跌破93元

　　17日，債券市場(chǎng)繼續(xù)消化本周以來相繼公布的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)利空，資金面、新債發(fā)行結(jié)果亦不“給力”，國債期貨市場(chǎng)延續(xù)增倉下跌態(tài)勢(shì)。

　　市況數(shù)據(jù)顯示，昨日主力合約TF1409收盤報(bào)92.904，下跌0.30元或0.32%，全天成交2553手，增倉332手至7773手；次季合約TF1412跌0.28%至93.33元，成交245手，增倉103手至947手；隔夜合約TF1503跌0.21%至93.70元，成交寥寥。總成交和總持倉方面，三個(gè)國債期貨合約共成交2805手，較上一交易日增加近三成，總成交量已連續(xù)六個(gè)交易日回升；總持倉量大幅增加434手至8728手，再創(chuàng)五年期國債期貨合約上市以來新高。

　　昨日央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行180億正回購操作，本周凈投放資金170億，較上周的500億元顯著縮水。在周二公布的6月份金融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期、周三公布的二季度GDP等數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好之后，公開市場(chǎng)凈投放縮量進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策難再放松的擔(dān)憂。再加上財(cái)政繳稅沖擊開始顯現(xiàn)，新一輪IPO申購將于下周啟動(dòng)，昨日貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)有所收緊，隔夜、7天回購加權(quán)平均利率分別上行3BP、1BP。

　　中國國際期貨(,)分析師郭佩潔表示，短期來看，期債放量增倉下跌，顯示空頭情緒正進(jìn)一步發(fā)酵。

　　弱市格局形成

　　多頭仍需等待

　　結(jié)合經(jīng)濟(jì)基本面、貨幣流動(dòng)性以及新債供需情況等因素來看，債券市場(chǎng)步入弱市調(diào)整格局已在所難免。航天證券表示，本輪經(jīng)濟(jì)回升對(duì)債市的負(fù)面影響將持續(xù)至9月份（8月份數(shù)據(jù)出爐之后），再加上7月份貨幣政策進(jìn)一步放松的可能性降低、7月中下旬資金面將穩(wěn)中略緊、近期債券供給密集，三季度債市或難逃調(diào)整宿命，其中，利率債和高等級(jí)信用債壓力相對(duì)較大。

　　不過，對(duì)于期債多頭來說，也并不意味著后市已無機(jī)會(huì)。首先，市場(chǎng)觀點(diǎn)仍普遍認(rèn)為，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)反彈主要由出口和消費(fèi)帶動(dòng)，投資依然低迷，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍然存在，因而長(zhǎng)債收益率上行空間也將有限；其次，貨幣政策寬松依然任重道遠(yuǎn)。中信證券(600030,股吧)分析師指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中，內(nèi)需乏力是最根本問題，房地產(chǎn)市場(chǎng)是最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，后續(xù)來看，若再回到由投資驅(qū)動(dòng)主導(dǎo)的道路，必然會(huì)導(dǎo)致中國未來落入中等收入陷阱，這種情況必不為政策層所樂見。該機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)認(rèn)為，只有貨幣寬松促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，才可對(duì)癥下藥，解決當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的最重要問題，即融資難、融資貴導(dǎo)致草根創(chuàng)新難以發(fā)展、中小企業(yè)艱難度日的困境。

　　綜合多家觀點(diǎn)來看，期債市場(chǎng)短期或維持弱勢(shì)調(diào)整，中線仍可謹(jǐn)慎看多，中長(zhǎng)線投資者可待債期回調(diào)到位后再建倉多頭。