在政策不斷被弱化以后，國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)已經(jīng)不能依靠自身的力量解決供給過(guò)剩問(wèn)題，未來(lái)國(guó)內(nèi)糖價(jià)走勢(shì)將由宏觀環(huán)境、國(guó)際糖價(jià)以及進(jìn)口量主導(dǎo)。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)趨弱顯示大環(huán)境悲觀。宏觀環(huán)境對(duì)糖價(jià)的影響主要表現(xiàn)在大宗商品價(jià)格整體走勢(shì)對(duì)糖價(jià)的帶動(dòng)作用。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，特別是國(guó)民經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)的變化，都會(huì)在很大程度上影響市場(chǎng)參與者對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期，進(jìn)而影響農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)期貨價(jià)格的走勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于下行階段，大宗商品需求將受到不利影響，期待“在一個(gè)壞的環(huán)境里出現(xiàn)好的結(jié)果”的愿望實(shí)現(xiàn)的概率很低。

　　國(guó)際糖價(jià)還未出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。國(guó)際糖價(jià)在6—7月份將呈現(xiàn)季節(jié)性反彈走勢(shì)，但并不意味著價(jià)格能趨勢(shì)性上漲。在過(guò)去的10年時(shí)間里，6—7月國(guó)際糖價(jià)上漲的年份為9年；近5年，6—7月國(guó)際糖價(jià)平均漲幅為22.86％。由于內(nèi)外盤價(jià)差過(guò)大，在國(guó)際糖價(jià)反彈階段，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的漲幅將低于外盤的漲幅。在全球性供給過(guò)剩的背景下，季節(jié)性上漲難以演變成趨勢(shì)性上漲。不過(guò)，2013/2014榨季全球食糖供需存在結(jié)構(gòu)性失衡的風(fēng)險(xiǎn)，因此市場(chǎng)對(duì)于榨季后期的行情心存期待，這也暗示國(guó)際糖價(jià)的運(yùn)行趨勢(shì)將一波三折。

　　進(jìn)口量繼續(xù)主導(dǎo)國(guó)內(nèi)糖價(jià)。市場(chǎng)普遍擔(dān)心配額外進(jìn)口會(huì)打破現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)供需關(guān)系，進(jìn)而使得現(xiàn)貨、期貨價(jià)格出現(xiàn)破位下跌。目前紐約原糖價(jià)格對(duì)應(yīng)的配額外進(jìn)口糖加工成白砂糖的價(jià)格為5450—5500元/噸，低于山東日照5600元/噸的現(xiàn)貨價(jià)格，與廣州的現(xiàn)貨價(jià)格持平。配額外進(jìn)口機(jī)會(huì)已經(jīng)出現(xiàn)，企業(yè)在利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)下將擴(kuò)大進(jìn)口量，預(yù)計(jì)2012/2013榨季國(guó)內(nèi)食糖進(jìn)口量將達(dá)到300萬(wàn)噸。

　　整體上，現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)供給過(guò)剩明顯，而進(jìn)口量出現(xiàn)超預(yù)期是大概率事件，加之國(guó)際糖價(jià)又難以出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲的機(jī)會(huì)，鄭糖在相對(duì)悲觀的大環(huán)境中艱難前行，尋底之利阻力重重。（作者單位：國(guó)泰君安期貨）