2013年6月20日將為人們留下一個烙印，深深地烙在中國金融業(yè)人士的心頭。在銀行間拆借市場連續(xù)數(shù)天飆高之后，6月20日，資金市場幾乎失控而停盤：隔夜拆借利率突然瘋漲至13.44%，盤中最高成交利率竟然高達30%！相當于一年期貸款基準利率的5倍。與此同時，各種傳言漫天飛，某國有大行被曝違約、央行鐵血手腕糾偏……市場的種種詭異現(xiàn)象讓人們不禁發(fā)問，銀行資金面究竟怎么了？

　　“錢荒”的由來

　　據(jù)中國銀監(jiān)會統(tǒng)計，截至2013年一季度末，全國城商行總資產(chǎn)12.94萬億元，存款余額8.98萬億元，貸款余額5.48萬億元，其中小微企業(yè)貸款余額2.02萬億元。主要監(jiān)管指標符合監(jiān)管要求。截至2013年一季度末，不良貸款余額453.64億元，不良貸款率0.83%，資本充足率12.21%，撥備覆蓋率325.67%。2013 年二季度，由中國人民銀行和國家統(tǒng)計局合作開展的全國銀行家問卷調(diào)查結果顯示：銀行家宏觀經(jīng)濟信心指數(shù)為64.1%，較上季下降8.1個百分點；銀行家宏觀經(jīng)濟熱度指數(shù)為35.1%，較上季下降5.1百分點。銀行業(yè)景氣指數(shù)為77.3%，較上季下降2.5個百分點；銀行業(yè)盈利指數(shù)為81%，較上季上升0.7個百分點；銀行競爭力指數(shù)為63.9%，較上季下降3.4個百分點。

　　中金公司首席經(jīng)濟學家彭文生最新研報將今年以來中國宏觀經(jīng)濟一個備受矚目的謎團概括為“貨幣囧途”，即貨幣政策的量價矛盾，貨幣信用總量擴張快，但實際利率和匯率高，錢太貴。5月份以來，我國銀行間市場資金面快速趨緊，緊張程度和持續(xù)時間為近年來所罕見。綜合多家機構和分析人士的觀點認為，近期市場流動性驟然緊張的成因可歸結為幾方面因素：首先，超儲率低企，大大降低了銀行體系流動性的邊際承受能力，估計金融機構超儲率5月末已經(jīng)下降至1.5%左右。其次，今年以來，為強化風險管控、化解金融潛在風險，相關監(jiān)管機構陸續(xù)出臺了系列監(jiān)管政策，在短期內(nèi)放大了市場資金需求。最后，在資金面持續(xù)吃緊的同時，央行始終保持中性政策立場，強化了機構對于未來資金面的悲觀預期。

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟學家朱海斌認為同業(yè)拆借利率的驟升背后存在眾多原因，包括季節(jié)性流動資金需求（納稅、監(jiān)管規(guī)定和理財產(chǎn)品的成熟）及供應面因素（打擊虛報出口導致資本流入量大幅下滑以及銀行流動資金的囤積）。

　　政府從年初開始整頓信托、理財產(chǎn)品、平臺貸業(yè)務等影子銀行的風險，到4月掀起債市核查風暴，以及到外管局6月發(fā)布加強外匯資金管理的通知，都意在擠壓中國銀行(601988,股吧)業(yè)的高風險業(yè)務，降低資金杠桿，避免最終出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的慘劇。日前召開的央行2013年第二季度例會強調(diào)，在保持宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時，優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經(jīng)濟結構調(diào)整和轉型升級，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展，更扎實地做好金融風險防范。

　　結構性“錯配”

　　中國社科院金融研究所財富管理研究中心上周發(fā)布報告認為中國的金融體系已經(jīng)演變?yōu)橐糟y行的影子為主導，以影子銀行和直接融資為輔的復雜金融體系。截至去年年底，中國的各項人民幣貸款余額為62.99萬億元。路透據(jù)此測算，銀行的影子的總規(guī)模已約占貸款總額的20%。從央行公布的各項金融數(shù)據(jù)看，流動性仍然充裕，但當前的經(jīng)濟和銀行資金緊張的局面顯示出貨幣投放對經(jīng)濟增長的推動作用正在不斷減弱，也從一個側面反映出，大量的社會融資其實并沒有投入到實體經(jīng)濟當中。官方首度表態(tài)認為錢荒是由于對影子銀行的打擊所致。

　　6月19日國務院常務會議釋放出的微妙信號值得關注，李克強總理繼十天前在環(huán)渤海省份經(jīng)濟工作座談會上提出“要通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展”后，再次提出要“優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量”，更有力地支持經(jīng)濟轉型升級，更好地服務實體經(jīng)濟發(fā)展。隨著政府對于經(jīng)濟容忍度的提高，貨幣政策、財政政策的口徑雖然沒有變化，但執(zhí)行的力度明顯加強。在經(jīng)濟學家們看來，政府已經(jīng)“鐵了心”要調(diào)結構，中國金融業(yè)將不得不適應新的生存環(huán)境在更低的經(jīng)濟增速被視作可接受的情況下，更多的將信貸投向?qū)崢I(yè)而非資金運作。

　　央行24日公布一封“關于商業(yè)銀行流動性管理事宜的函”，以此警示各銀行注意“流動性”，以免再度因資金吃緊造成不必要的恐慌。這是“錢荒”發(fā)生以來，中國央行首次正式公開表明態(tài)度，并向各家銀行發(fā)出明確警示。要求各金融機構要統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標，合理安排資產(chǎn)負債總量和期限結構，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結構和投放進度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實體經(jīng)濟發(fā)展，避免存款“沖時點”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長。

　　評級機構惠譽國際近日發(fā)布的報告更是指出，隨著超過1.5萬億元人民幣理財產(chǎn)品在本月內(nèi)陸續(xù)到期，在上周四創(chuàng)下新紀錄的中國銀行間拆借利率將會面對更大的上行壓力。

　　著眼于中長期改革：利率市場化、回歸實體經(jīng)濟

　　央行上周發(fā)布的《2012中國區(qū)域金融運行報告》顯示，2012年金融機構貸款利率整體下行；存款利率定價差異化程度提高，差異化定價特征已初步形成。央行強調(diào)，將通過加快培育市場基準利率體系、推動金融市場規(guī)范發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，進一步建立健全市場化利率形成和傳導機制，引導金融機構加強定價機制建設，改進定價技術，科學評估利率風險，提高風險定價能力，用好利率浮動定價權合理定價。

　　近日，中國銀監(jiān)會黨委書記、主席尚福林在2013年城商行年會上就銀行業(yè)圍繞實體經(jīng)濟要求，提高金融服務水平發(fā)表重要講話。指出，城商行要始終堅持服務實體經(jīng)濟這一本質(zhì)要求，努力提高服務實體經(jīng)濟能力和水平。一是保持信貸合理投放，優(yōu)化信貸結構，加大對消費升級、產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整、綠色信貸、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、“三農(nóng)”和小微企業(yè)等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的信貸投入，用信貸杠桿推動經(jīng)濟結構調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。二是大力開展服務創(chuàng)新，提高傳統(tǒng)信貸業(yè)務創(chuàng)新能力。根據(jù)本地經(jīng)濟結構特點，探索開展林權、養(yǎng)殖權、漁權等多種貸款抵質(zhì)押方式創(chuàng)新，有效滿足實體企業(yè)信貸需求。三是提高服務質(zhì)量，始終堅持以客戶為中心，保持服務的激情和熱情，總結和推廣上門服務、延時服務等好做法。同時，注意防范不符合實體經(jīng)濟真實需求的“金融創(chuàng)新”，防止資金自我循環(huán)以及監(jiān)管套利行為，確保信貸資金流入實體經(jīng)濟。