[轉(zhuǎn)] 價值投資和高頻交易
談起價值投資，人們通常的印象是長期持有、很少交易、重倉持有、只賺不賠等；談起高頻交易，人們想到的則是模型、計算機程序、黑匣子等關鍵詞。極少有人能夠?qū)⑦@兩者聯(lián)系在一起，而投資者對價值投資和高頻交易這兩種操作形式常常存在一定誤解。
價值投資的現(xiàn)實表現(xiàn)方式仍然是一種低買高賣操作，但背后交易出發(fā)點是來自于價值投資者對證券內(nèi)在價值的評估，與長期投資以及重倉持有并沒有直接關系。高頻交易則是指大量快速的交易，通常由計算機完成。
低買高賣則是高頻交易幾乎必然要采用的交易準則。從低買高賣這個最樸素的賺錢原理來看，價值投資與高頻交易可以聯(lián)系在一起。價值投資者的交易行為很可能存在類似高頻交易現(xiàn)象，高頻交易者也可能利用價值投資的基本方法來進行交易程序的設計。這雖然聽上去似乎有點矛盾，但這的確是事實。那么，價值投資具體是如何與高頻交易結(jié)合起來的呢？
首先，這個價值投資者必須擁有成熟的價值評估體系，能夠正確區(qū)分股票的內(nèi)在價值。這并不意味著價值投資者必須精確計算出每只股票的內(nèi)在價值，而只需要能判斷出股票的相對內(nèi)在價值排序即可，然后進行適當量化處理，與市場價格變化建立一個比較適合穩(wěn)定的聯(lián)系機制，即可據(jù)此進行交易操作。
其次，扣除交易費用以后，高頻交易的效果優(yōu)于不進行高頻交易，才有必要采用高頻交易。高頻交易在價值投資體系中只可能是實現(xiàn)收益的手段，而不是目的。但高頻交易能夠出現(xiàn)在價值投資中，主要還是因為價值投資者建立了一個完善的投資體系。
最后，可能采用高頻交易的價值投資者應該是采用相對分散的投資組合結(jié)構(gòu)，因為過于集中的投資組合，難以在大樣本上保證預期收益率的實現(xiàn)，高頻交易就失去了意義。
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