我國(guó)期貨市場(chǎng)成交量極大，中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，今年1~5月，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為8.34億手，累計(jì)成交額達(dá)到108萬(wàn)億元，同比分別增長(zhǎng)125.00%和99.04%。雖然整體成交量巨大，但是仍有部分期貨品種交易量極低，甚至出現(xiàn)零成交現(xiàn)象。

　　銅、PTA、焦炭、玻璃、豆粕、豆油月度成交量均可突破1000萬(wàn)手。此外，雖然在上市之前經(jīng)過(guò)了詳細(xì)的調(diào)研，但是由于合約設(shè)計(jì)不合理以及套期保值交易不旺盛，燃料油、線材、普麥、豆二全年成交量卻也難以突破一萬(wàn)手。

　　燃料油常見(jiàn)零成交

　　在6月20日零成交之后，6月21日，上海期貨交易所（下稱“上期所”）燃料油期貨各合約合計(jì)持倉(cāng)量?jī)H16手，成交量?jī)H為14手，昨日成交量則只有6手。進(jìn)入6月份以來(lái)，燃料油期貨已經(jīng)出現(xiàn)多個(gè)交易日零成交現(xiàn)象。今年前五個(gè)月，上期所燃料油成交量?jī)H為521手，不足去年前五個(gè)月6271手成交量的十分之一。

　　不僅如此，上期所線材、鄭州商品交易所（下稱“鄭商所”）普麥、大連商品交易所（下稱“大商所”）豆二期貨合約成交同樣不活躍。今年1~5月，線材、普麥、豆二成交量分別為2679、828、3364手，不僅無(wú)法與滬銅超過(guò)2600萬(wàn)手和天膠超過(guò)2200萬(wàn)手的成交量相比，更無(wú)法與玻璃、豆粕上億手的成交量相比。在整個(gè)2012年，期貨市場(chǎng)最不活躍的三個(gè)品種線材、燃料油、豆二成交量分別僅為2717手、9132手、10400手。

　　燃料油交易不活躍并非現(xiàn)貨市場(chǎng)需求不旺盛。此前，中國(guó)石油(601857,股吧)和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的《2012年中國(guó)燃料油市場(chǎng)報(bào)告》顯示，2013年中國(guó)燃料油總需求量或達(dá)5200萬(wàn)噸。

　　“燃料油交易不活躍的主要原因是因?yàn)槿剂嫌推谪泴儆诖蠛霞s期貨，其持倉(cāng)要求是每手50噸，如此高的門(mén)檻就限制了中小投資者的進(jìn)入，而投機(jī)者一般傾向于比較活躍的品種；對(duì)于線材套保者而言，其走勢(shì)與螺紋鋼相關(guān)度較高，因此多數(shù)套保者轉(zhuǎn)向了螺紋鋼；由于普麥標(biāo)的物品級(jí)較低，因此容易形成逼倉(cāng)現(xiàn)象，導(dǎo)致多頭進(jìn)場(chǎng)意愿不強(qiáng)。”北京一大型期貨公司負(fù)責(zé)人這樣對(duì)表示。

　　在燃料油期貨上市之初，上期所交割標(biāo)的采用鍋爐燃料油標(biāo)準(zhǔn)，但由于終端使用者逐漸放棄了鍋爐燃料油，2012年2月，上期所將燃料油期貨交易標(biāo)的轉(zhuǎn)向了船供燃料油標(biāo)準(zhǔn)。目前燃料油現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)生了變化，缺乏實(shí)體企業(yè)的保值需求。而套期保值交易是決定成交量的關(guān)鍵，目前期貨市場(chǎng)套期保值交易比較旺盛的焦煤、焦炭、螺紋鋼交易量也非常巨大。

　　小合約帶來(lái)大成交量？

　　在外盤(pán)交易所逐漸推出適合中小投資者的迷你合約的背景下，我國(guó)內(nèi)地三大商品交易所仍以大合約為主。香港交易所行政總裁李小加近日指出，有別于LME現(xiàn)有的合約產(chǎn)品，未來(lái)港交所將會(huì)在香港推出一些更適合亞洲投資者的合約，港交所計(jì)劃推出的產(chǎn)品將以月度、現(xiàn)金結(jié)算為特點(diǎn)，考慮到投資者結(jié)構(gòu)，合約噸位可能也會(huì)比較小。

　　目前來(lái)看，在燃料油之外，鉛、甲醇、焦炭、白銀等多數(shù)期貨品種都普遍采用了大合約制度，采用大合約制度的出發(fā)點(diǎn)就是限制過(guò)度投機(jī)，提高了機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)比例，但是投機(jī)被限制之后，也導(dǎo)致套期保值者缺乏對(duì)手盤(pán)，因此也抑制了成交量。

　　小合約的吸引力從玻璃期貨即可看出，去年11月鄭商所上市的玻璃期貨屬于小合約，每手資金需求不足5000元，因此其成交量自上市以來(lái)就非常大，今年5月份，玻璃合約成交量達(dá)到2700萬(wàn)手，1~5月累計(jì)成交量超過(guò)一億手。

　　“雖然每一個(gè)期貨品種在上市之前都經(jīng)歷了縝密的調(diào)研，但是由于上市品種的現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)本身的變化，交易所也難以保證新品種上市之后就能帶來(lái)大量的成交量，但是國(guó)內(nèi)尚無(wú)品種退出的先例，未來(lái)在設(shè)計(jì)小合約的同時(shí)也可逐步研究品種退市制度。”國(guó)內(nèi)一商品交易所工業(yè)品部研究員這樣告訴。