持倉量走勢

　　昨日期指持倉盤中劇烈波動，一度增倉3萬手，收盤急劇收縮至增倉6950手。翟超/制圖

　　6月24日，受美聯(lián)儲將退出量化寬松（QE）、國內(nèi)首次公開發(fā)行（IPO）將重啟、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩、銀行間市場鬧“錢荒”等多重利空因素影響，股指期貨出現(xiàn)雪崩式暴跌，IF1307跌幅高達(dá)7.42%，創(chuàng)期指上市以來最大跌幅，尾盤報收于2133點(diǎn)。預(yù)計，股指期貨短線將下探2100點(diǎn)，中線將下探2000點(diǎn)。

　　端午節(jié)后，短期上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）進(jìn)入了飆升的局面。短期Shibor迅速超過中遠(yuǎn)期Shibor，銀行間隔夜回購利率甚至達(dá)到30%，貨幣市場陷入“錢荒”?！板X荒”影響到股指現(xiàn)貨和股指期貨，加重近日股指期貨的下跌壓力。隨著中央和監(jiān)管層改變此前過于寬松的貨幣政策，轉(zhuǎn)向于“用好增量、盤活存量”，央行不再輕易為商業(yè)銀行提供流動性救急，市場戲稱央行給商業(yè)銀行“斷奶”了。

　　IPO重啟在即，是導(dǎo)致近期國內(nèi)股指期貨大跌的重要因素。最近公布的6月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）初值等一系列數(shù)據(jù)也顯示，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期放緩。更令市場憂慮的是，政府對于經(jīng)濟(jì)增長放緩容忍的底線在明顯下調(diào)，市場對于未來經(jīng)濟(jì)前景不太樂觀，導(dǎo)致近期股指期貨持續(xù)下跌。

　　美聯(lián)儲退出QE效應(yīng)擴(kuò)散。美聯(lián)儲退出QE，將改變市場對于風(fēng)險資產(chǎn)的偏好，全球股市普跌，且資金流出新興市場國家，新興市場國家股市跌幅更大。同樣，即便是前期躺在地上的中國股市也未能幸免于難，加大了近日股指期貨的下跌壓力。

　　6月24日，股指期貨當(dāng)月合約IF1307暴跌7.42%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過市場預(yù)期，創(chuàng)下滬深300股指期貨上市以來的最大單日跌幅?？紤]到股指期貨當(dāng)月合約距離前期的歷史低點(diǎn)2111.8點(diǎn)很近，跌破該歷史低位指日可待，技術(shù)上也可能出現(xiàn)短暫的止跌反彈，盡管可能性較??；即便是有弱勢反彈，反彈估計不會超過30-50點(diǎn)。

　　時間窗口效應(yīng)再次顯現(xiàn)。24節(jié)氣是一個重要的時間窗口，如果該窗口附近（一般是指該節(jié)氣所在的當(dāng)日或最近的交易日，以及前后各兩個交易日）遇到公布重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、召開重大會議，則可能導(dǎo)致股市、債市、匯市、期市等交易出現(xiàn)大幅波動的可能性顯著提高。6月24日仍處于24節(jié)氣夏至（6月21日）的時間窗口之中，期指暴跌7.42%也是該窗口效應(yīng)的一個體現(xiàn)。6月25日將是該窗口的最后一個交易日，關(guān)注股指期貨IF1307在2100點(diǎn)附近是否出現(xiàn)弱勢反彈或暫時性的止跌企穩(wěn)，如果屆時有監(jiān)管層推出所謂救市或利好政策，則出現(xiàn)短線止跌企穩(wěn)可能性更大點(diǎn)。

　　從成交和持倉來看，從6月6日以來，隨著滬深300股指期貨的下跌，其成交量有明顯增長的趨勢，但是持倉量卻有所下降。不過，6月24日，滬深300股指期貨持倉量6950手，早盤后持倉量穩(wěn)步增加，至下午13:57-13:58左右一度增倉3萬手左右，隨后增倉量明顯縮小，股指期貨也幾乎同步漲跌。反映在下午2點(diǎn)前是增量資金打壓股指期貨下行，而下午2點(diǎn)后基本上是多頭止損和空頭減倉止盈導(dǎo)致的回落。

　　從主力持倉變化來看，主力合約IF1307前20名多頭增倉6957手至63747手；前20名空頭增倉6427手至77958手，凈空單為14211手。不過，從IF1307前10名多頭和空頭增倉來看，多頭增倉5106手，而空頭增倉5723手，顯示主要主力空頭持倉仍明顯占據(jù)上風(fēng)，對于股指期貨構(gòu)成較沉重的壓力。

　　（作者系國泰君安期貨分析師）