永安期貨

　　6月份玻璃期貨迎來消費淡季，從6月6日開始，現(xiàn)貨價格有了下調跡象，而玻璃1309合約創(chuàng)1462元高位之后，一路震蕩下行。具體說來，主要有以下幾大利空因素導致。

　　國際宏觀方面，美聯(lián)儲量化寬松政策（QE）的逐漸退出令全球市場一度承壓。6月19日伯南克在新聞發(fā)布會表示“今年晚些時候將削減QE規(guī)模，并于2014年年中結束QE；而退出QE的門檻是失業(yè)率降至7%”，這直接導致世界股市全線大跌；各國政府債券收益率集體飆升；美元指數(shù)大漲，多個新興市場貨幣跌至歷史最低水平；國內外商品全線暴跌。

　　國內宏觀方面，經濟下行預期也逐漸增強，匯豐6月制造業(yè)采購經理指數(shù)（PMI）初值繼續(xù)回落。6月20日中國6月份匯豐PMI預覽值為48.3%，較上月終值下降0.9個百分點，產出、新訂單、新出口訂單等分項指數(shù)均出現(xiàn)明顯回落，其中產出指數(shù)為去年11月份以來首次跌破50臨界值，生產和需求兩端均不樂觀，反映整體經濟繼續(xù)低迷，經濟面臨進一步下行的風險，第二季度經濟增速相對第一季度存在明顯回落預期。

　　金融市場流動性緊張愈發(fā)顯著，銀行同業(yè)拆借利率飆升并持續(xù)高位。上周，銀行間隔夜拆放利率和回購利率均一度超過13%，質押式回購市場隔夜利率甚至竟創(chuàng)出30%的歷史最高點，而中國央行并未進行公開市場操作注入資金，這進一步增加了資金短缺銀行的壓力。6月份國內流動性將持續(xù)維持緊張預期。

　　此外，首次公開發(fā)行重啟在即也令股指承壓。6月21日IPO改革征求意見今截止，市場化基因成焦點，IPO重啟預期升溫，投資者信心低迷，當日玻璃期貨再次下滑，跌幅0.71%，并創(chuàng)出一個半月以來新低。

　　此次玻璃期貨大跌，四大利空因素只是誘因，起到導火線作用，其下跌真正的原因是玻璃現(xiàn)價與需求。

　　5月全國玻璃市場現(xiàn)貨價格普遍上漲，持續(xù)時間也比較長，這與當前所處的季節(jié)需求有關。但6月份以來，盡管國內庫存持續(xù)下降，現(xiàn)貨價格大格局整體偏好。但由于6月份雨季因素及農民工回鄉(xiāng)農作，影響房地產施工，短期內玻璃轉為消費淡季，價格相對偏弱，尤其是華南以及華東等局部區(qū)域，價格壓力更加明顯。近兩周，華南和華中地區(qū)庫存開始增加，而華東庫存降幅也有所趨勢，部分廠庫現(xiàn)貨升水較高，導致倉單注冊不斷流入，因而玻璃更是難漲易跌。

　　目前來看，國內玻璃市場在經歷上周回調后，有所走穩(wěn)，價格波動不大。華北地區(qū)延續(xù)強勢目前不光華北，東北等地需求均較好，價格整體偏好，但華中地區(qū)弱勢依舊，企業(yè)庫存增，價格反彈同樣較為乏力。

　　5月份當時處于周期季節(jié)性消費旺季，以及當時玻璃期貨的升貼水調整，致使那一波玻璃期貨的大幅反彈，3周的時間從最低點1310元上漲到最高點1466元，之后圍繞這1380元-1450元區(qū)間震蕩。同樣此次消費淡季的因素，有了這接連幾天的下調，從1462元下調至1364元，這個過程同樣是三周。參考這些，那么我們認為此后一個月內難以出現(xiàn)單邊的連漲連跌，預期玻璃震蕩區(qū)間1350元-1420元，并且可能持續(xù)至7月底。8月份將回歸季節(jié)性消費旺季，玻璃或再度走強。