美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)就業(yè)市場(chǎng)設(shè)置的失業(yè)率門檻為6.5%，通脹門檻為2.5%。按這一原則，今年5月份非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超預(yù)期，失業(yè)率升高0.1個(gè)百分點(diǎn)。失業(yè)率上升的主要原因是有就業(yè)意愿的人數(shù)增加幅度超過(guò)獲得就業(yè)的人數(shù)，整體來(lái)說(shuō)，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)因此重申了年底開始逐步退出寬松的計(jì)劃，大宗商品市場(chǎng)遭受重挫，貴金屬價(jià)格出現(xiàn)了第二輪的暴跌，貴金屬的牛市基礎(chǔ)已經(jīng)不在。

　　此外，美國(guó)三大股市自2008年之后開始持續(xù)上漲。就業(yè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，說(shuō)明企業(yè)的確有利潤(rùn)，企業(yè)擴(kuò)張?jiān)黾恿巳藛T需求，但是從目前的消費(fèi)預(yù)期來(lái)看，消費(fèi)的增速有限，企業(yè)的利潤(rùn)空間不是主要來(lái)源于終端消費(fèi)，而是資金成本及原材料成本的下降。美國(guó)的量化寬松政策，大部分流動(dòng)性流向了債市，壓低借款利率，商品價(jià)格較低，拉低了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，企業(yè)在下游需求有限的情況下獲得一定利潤(rùn)。美股持續(xù)上漲，企業(yè)的擴(kuò)張及個(gè)人收入的增加也提振了房市。未來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能否持續(xù)，主要取決于消費(fèi)增長(zhǎng)能否提速，而不是依靠美國(guó)政府支出提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)預(yù)期保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。邏輯上，供給過(guò)剩是目前商品價(jià)格下跌的主要因素，如果消費(fèi)難以恢復(fù)，那么后期價(jià)格的下跌的主要因素將由供給過(guò)剩轉(zhuǎn)為消費(fèi)不足，進(jìn)而進(jìn)入第二階段的經(jīng)濟(jì)衰退。

　　2013年貨幣增速已經(jīng)明確下降，貴金屬長(zhǎng)期牛市結(jié)束，貴金屬中短期在經(jīng)過(guò)短期調(diào)整之后將延續(xù)跌勢(shì)。如果下半年經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)明顯的復(fù)蘇行情，貨幣政策將逐步退出，金銀價(jià)格在擠出部分貨幣泡沫后，將企穩(wěn)陷入長(zhǎng)期的橫盤。另外，投資者要留意下半年日本的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一旦爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)，貴金屬價(jià)格可能出現(xiàn)階段性的反彈行情。如果經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)惡化跡象，金銀價(jià)格將跟隨大宗商品繼續(xù)下跌。

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