庫存下降需求好轉(zhuǎn)

　　滬膠期貨6月下旬走出的上漲行情不但被市場視為短期底部形態(tài)的構(gòu)建完畢，而且也增強(qiáng)了多頭展開反擊的信心。筆者認(rèn)同此輪膠價(jià)反彈是由全球天膠供應(yīng)過剩量縮減引發(fā)的估值修復(fù)，但絕不茍同滬膠就此開啟中期反彈的觀點(diǎn)。要知道，滬膠市場還存在多個(gè)利空因素，眼下的多頭力量還無法超越對手。

　　庫存下降未必是需求好轉(zhuǎn)的征兆

　　市場認(rèn)同的全球天膠供應(yīng)過剩壓力減輕最直觀的體現(xiàn)是庫存下降。不錯(cuò)，從5月中旬開始，青島保稅區(qū)橡膠庫存便轉(zhuǎn)入下降周期。截至6月13日，庫存降至32.79萬噸，環(huán)比回落3.43萬噸，降幅達(dá)9.47%。分析庫存下降的原因，需求上升是一個(gè)可能，融資萎縮也是一個(gè)可能。

　　國內(nèi)汽車和重卡銷售環(huán)比出現(xiàn)回落，表明目前輪胎需求已經(jīng)轉(zhuǎn)入季節(jié)性消費(fèi)淡季，輪胎企業(yè)開工率勢必受到影響。截至6月下旬，山東省全鋼胎企業(yè)開工率繼續(xù)下滑，至73.2%，企業(yè)庫存普遍上升。半鋼胎企業(yè)開工率也出現(xiàn)回落，至81.4%。

　　在實(shí)物需求乏力、原料采購萎縮的背景下，保稅區(qū)庫存下降主要是因?yàn)椴糠窒鹉z貿(mào)易商在抵押融資市場受困。據(jù)了解，銀行加強(qiáng)了對融資騙貸的調(diào)查力度，波及范圍擴(kuò)展至橡膠，這直接削弱了貸款抵押品―橡膠的需求，進(jìn)而導(dǎo)致部分無法償還貸款的貿(mào)易企業(yè)被迫放棄貨物所有權(quán)，走向甩手拍賣騰清庫容之路。

　　除此以外，期貨日報(bào)特約從一位橡膠進(jìn)口商處獲悉，青島保稅區(qū)庫存下降除了因?yàn)橛糜谌谫Y的橡膠減少外，內(nèi)外膠貼水幅度達(dá)到200美元/噸，刺激部分貿(mào)易商將國內(nèi)橡膠轉(zhuǎn)移至國外也是一個(gè)原因。由此可見，橡膠庫存下降并不能證明下游需求好轉(zhuǎn)，而是在暗示融資需求的“美夢”破滅，這對膠價(jià)反而構(gòu)成不利影響。

　　應(yīng)對美方輪胎“雙反”調(diào)查的勝算渺茫

　　在美國鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)6月初向美國國際貿(mào)易委員會(huì)提出申請，要求對來自中國的乘用車及輕卡輪胎產(chǎn)品啟動(dòng)反傾銷和反補(bǔ)貼調(diào)查后，中方輪胎行業(yè)便采取積極應(yīng)對措施。

　　據(jù)悉，山東省橡膠行業(yè)協(xié)會(huì)已經(jīng)發(fā)動(dòng)轄區(qū)內(nèi)的30余家輪胎企業(yè)做好抱團(tuán)應(yīng)訴的準(zhǔn)備。與此同時(shí)，還聯(lián)合美國輪胎工業(yè)協(xié)會(huì)就新一輪輪胎“雙反”調(diào)查發(fā)起輿論反擊。

　　即便如此，以眼下的狀況，依然無法打贏這場貿(mào)易爭端。其一，從政治力量角度來看，美國輪胎工業(yè)協(xié)會(huì)顯然不是美國鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)的對手，后者具有強(qiáng)大的政治力量，能左右美國政策方向，其被兩黨視為國會(huì)議員席位選舉的票倉。早在2009年美國發(fā)起輪胎特保案時(shí)，這兩個(gè)組織就較量過。當(dāng)時(shí)美國輪胎工業(yè)協(xié)會(huì)也提出反對，然而，美國鋼鐵工人聯(lián)合會(huì)以壓倒性優(yōu)勢勝出。此外，美國輪胎工業(yè)協(xié)會(huì)之所以為中國輪胎企業(yè)“助威吶喊”，主要因?yàn)槠鋮f(xié)會(huì)成員大量使用從中國進(jìn)口的輪胎產(chǎn)品，二者具有千絲萬縷的利益關(guān)系。其二，盡管中方輪胎企業(yè)積極準(zhǔn)備材料，證明中國輪胎并未對美國輪胎市場產(chǎn)生擾亂作用，但后者是“醉翁之意不在酒”。由此來看，目前中方采取的行動(dòng)尚難應(yīng)對美方輪胎“雙反”調(diào)查。