近日，高盛在一份報(bào)告中稱(chēng)：“新興市場(chǎng)的周期性投資機(jī)會(huì)結(jié)束，股市、信貸以及固定收益市場(chǎng)的機(jī)會(huì)都在逆轉(zhuǎn)。在今后的10年中，新興市場(chǎng)國(guó)家資產(chǎn)不太可能像上個(gè)十年那樣給投資者帶來(lái)高收益，這場(chǎng)高收益的投資游戲已經(jīng)結(jié)束。”

　　新興市場(chǎng)高收益投資盛宴結(jié)束的原因是多重的，是內(nèi)因和外因綜合的結(jié)果。從外因而言，G3（美歐日）的終極寬松政策以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩起到的作用最大。

　　美聯(lián)儲(chǔ)表示，將在2013年晚些時(shí)候逐漸削減購(gòu)債規(guī)模，并在2014年中期最終結(jié)束QE。

　　德銀6月20日發(fā)布報(bào)告表示，美聯(lián)儲(chǔ)的政策將會(huì)在新興市場(chǎng)中引發(fā)一次資本逆流，這些在危機(jī)期間流入新興市場(chǎng)國(guó)家的資金將重新流回到發(fā)達(dá)國(guó)家；高盛在其同日的研究報(bào)告中直言，G3的終極寬松給新興市場(chǎng)國(guó)家整體帶來(lái)了巨大的挑戰(zhàn)。這里的挑戰(zhàn)其實(shí)最主要的是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)逐漸削減購(gòu)債規(guī)模導(dǎo)致美國(guó)實(shí)際利率上行帶來(lái)的資金逆轉(zhuǎn)。

　　根據(jù)高盛的預(yù)測(cè)，隨著美國(guó)貨幣政策逐漸實(shí)現(xiàn)正?；?，美國(guó)的名義和實(shí)際收益匯率在今后的幾年中將會(huì)持續(xù)提升，高盛預(yù)測(cè)2014年底，美國(guó)10年期真實(shí)收益率會(huì)提升到0.75%，2015年下半年升至1.25%。

　　高盛提醒，美國(guó)利率的上行或許并不像貨幣當(dāng)局所希望的“是一個(gè)逐漸的過(guò)程”，而這將給新興市場(chǎng)帶來(lái)更大的沖擊。

　　自年初以來(lái)，美國(guó)股市已經(jīng)展現(xiàn)出超過(guò)新興市場(chǎng)的吸引力。自2013年1月以來(lái)美國(guó)三大股指（道瓊斯綜合指數(shù)、納斯達(dá)克綜合指數(shù)，S&P500）分別上漲21%、17%、17%，成為全球表現(xiàn)最好的股市之一，而原本領(lǐng)先全球股市的東南亞國(guó)家，則上漲不足，修正有加，另外拉美股市也表現(xiàn)挫人，ILF——跟蹤標(biāo)普拉美40指數(shù)的ETF，自年初以來(lái)的下跌幅度接近13%。

　　而全球資本流動(dòng)數(shù)據(jù)跟蹤機(jī)構(gòu)EPRF（新興市場(chǎng)投資基金研究公司）的數(shù)據(jù)也顯示，自今年二季度以來(lái)，資本流出新興市場(chǎng)的現(xiàn)象非常顯著。

　　高盛在其報(bào)告中稱(chēng)，導(dǎo)致資金逆轉(zhuǎn)的另一外因是中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩確定性增強(qiáng)：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)作用將會(huì)減弱，尤其是通過(guò)貿(mào)易途徑、對(duì)大宗商品的需求可能會(huì)呈現(xiàn)疲軟，而這兩大因素曾經(jīng)是帶動(dòng)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的兩個(gè)主要因素。”

　　野村證券新興市場(chǎng)策略師Tony Volpon表示，新興市場(chǎng)的資金流入總和已經(jīng)規(guī)模空前，且近期的大多數(shù)資本流入增長(zhǎng)已成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)必要條件，而正是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)使得財(cái)政政策表現(xiàn)更加積極，同時(shí)私有部門(mén)的杠桿水平也得以大幅提高。

　　上述情況在資金出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)之后將成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的利空因素。一旦資本流出或者資本流入停止，將會(huì)對(duì)這些國(guó)家的金融系統(tǒng)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成一定的沖擊。