端午節(jié)后，短期Shibor進(jìn)入了飆升的局面。短期Shibor迅速超過中遠(yuǎn)期Shibor，貨幣市場(chǎng)陷入“錢荒”。21日，隔夜、1周Shibor首次回落，分別下跌495.2、246.1個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收8.482%、8.543%。但是2周、1月Shibor仍然繼續(xù)上升，分別上漲97.2、29.9個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收8.566%、9.698%。3月Shibor微跌1.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)收5.79%。6月、9月、1年Shibor分別微漲1.66、1.7、1.51個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收4.2591%、4.2844%、4.4156%。短期Shibor迅速上漲表明市場(chǎng)短期資金面發(fā)生改變，貨幣市場(chǎng)出現(xiàn)了資金急缺。且此次影響巨大，短期Shibor的持續(xù)飆升影響到了遠(yuǎn)期市場(chǎng)。以短期Shibor為導(dǎo)火索，貨幣緊缺局面已經(jīng)蔓延到了遠(yuǎn)期貨幣市場(chǎng)，銀行間貨幣吃緊的序幕拉開。但是銀行間的短期融資成本的上升能否通過其信貸轉(zhuǎn)移出去成為焦點(diǎn)。在實(shí)體經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)增速下滑、貸款需求并不旺盛的背景下，預(yù)計(jì)這部分成本將由銀行自己來承擔(dān)。

　　耐人尋味的是，此次短期Shibor迅速飆升而且持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，并未迎來央行的對(duì)沖措施。從央行的公開操作來看，央行僅僅在6月貨幣凈投放1600億元，此后凈投放大幅減少，在第三周僅僅凈投放280億元。在態(tài)度上，央行表現(xiàn)出對(duì)于短期Shibor飆升極大的容忍度。1年Shibor出現(xiàn)顯著性上漲也并未讓央行出手干預(yù)，而是由銀行自己去消化與自我調(diào)節(jié)。這個(gè)陣痛讓銀行煎熬到21日，隔夜、1周首次出現(xiàn)回落。央行的態(tài)度意味著其更加注重貨幣政策的穩(wěn)定性，對(duì)于局部市場(chǎng)的利率變動(dòng)的干預(yù)減少，進(jìn)而讓市場(chǎng)主體去負(fù)責(zé)自己的行為，逐步讓銀行實(shí)現(xiàn)利率覆蓋風(fēng)險(xiǎn)的利率市場(chǎng)化。

　　（作者單位：國(guó)信期貨）