未來十年，中國期貨市場的發(fā)展離不開改革與開放的發(fā)展進(jìn)程；離不開中國實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展走向；離不開中國金融市場的向前延伸；也離不開世界經(jīng)濟(jì)的歷史演變。未來十年，中國期貨市場應(yīng)該成為法治基礎(chǔ)厚實、監(jiān)管體制相對健全的市場，成為市場創(chuàng)新主體充分施展并初步構(gòu)成多層次衍生品結(jié)構(gòu)豐富的市場，成為全球衍生品市場整體不可分割的一部分，成為能守住底線不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險的市場。

　　建立市場化的充分競爭機制

　　首先，對交易所而言，品種創(chuàng)新和工具創(chuàng)新要逐漸由政府主導(dǎo)轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌鲋鲗?dǎo)。十年后上市品種應(yīng)該達(dá)到或接近一百個，這不僅僅是一個量化概念，而且要依據(jù)實體經(jīng)濟(jì)的需要，在金屬、能源、化工和農(nóng)產(chǎn)品的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上推出市場所需要的大宗商品期貨和大宗商品指數(shù)期貨。在金融領(lǐng)域，涉及股票、債券、匯率、利率等均應(yīng)有相應(yīng)的指數(shù)期貨品種問世，與之對應(yīng)的，應(yīng)該有豐富的大宗商品和金融產(chǎn)品的期權(quán)問世。

　　其次，要建立和完善衍生品市場的多層次市場。場內(nèi)市場的代表形式是各類交易所，它是衍生品市場的高級形式，但場外市場是場內(nèi)市場的基礎(chǔ)，是場內(nèi)市場的延伸。交易可以集中進(jìn)行，資金可以統(tǒng)一結(jié)算，但標(biāo)的物的交割必須要分散進(jìn)行。例如，場內(nèi)市場達(dá)成的交易可以借助場外市場的物流設(shè)施來加以完成，要鼓勵大宗商品的場內(nèi)交易所向下延伸，打通與現(xiàn)貨市場、中遠(yuǎn)期批發(fā)市場的聯(lián)系。由期貨交易所牽頭，制定相對統(tǒng)一，可相互轉(zhuǎn)化的交易機制，通過對接系統(tǒng)共享交易信息，最終形成場內(nèi)場外期貨現(xiàn)貨市場的聯(lián)動。在場內(nèi)價格的基礎(chǔ)上，通過運費、升貼水等形式反映各個場外市場的不同情況，保證市場價格信號的資源配置作用得到充分的發(fā)揮。

　　再次，探索建立衍生品市場的統(tǒng)一場外清算職能。未來可設(shè)立以交易所共同出資的統(tǒng)一清算所股份公司，這樣可以使它扮演中央交易對手方的角色，將全國的各類場外交易場所形成一盤棋，將其在場外成交的合約轉(zhuǎn)化成統(tǒng)一的清算型合約，其敞口風(fēng)險讓其在市場上找到相反的交易方向的對手盤加以實現(xiàn)，中央結(jié)算對手方提供清算和結(jié)算服務(wù)，從而使場外市場和場內(nèi)形成良性的互動狀態(tài)。

　　第四，建議國內(nèi)的交易所逐步與國際市場接軌，在未來十年人民幣資本項目完全可以兌換的預(yù)期下，國內(nèi)交易所無論在品種交易、衍生品金融工具的應(yīng)用、交易與機制的轉(zhuǎn)換等方面都應(yīng)與國際接軌。要探索降低國內(nèi)交易所交易成本的機制，在風(fēng)險可控的前提下，可實現(xiàn)衍生品交易的信用交易，即合法的透支杠桿交易。這是一個涉及到銀行、外匯、交易所、期貨機構(gòu)共同運作的系統(tǒng)工程，這也是市場交易發(fā)展趨勢。

　　第五，鼓勵交易所的公司化改制完成，未來十年，交易所應(yīng)該形成自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、獨立核算的經(jīng)濟(jì)實體。要探索和鼓勵交易所之間的交易品種互掛，交易所之間要形成市場化的良性競爭。公司化的交易所可以鼓勵實現(xiàn)收購兼并和資產(chǎn)重組，要鼓勵和支持公司化的交易所在境內(nèi)與境外上市，使其真正成為衍生品的市場化主體。

　　最后，要鼓勵期貨公司在市場化的競爭中，選擇最符合自己發(fā)揮出核心競爭力的組織形態(tài)，形成真正意義的現(xiàn)代金融企業(yè)，其涵義應(yīng)至少包括但不限于以下規(guī)定：合理的公司治理結(jié)構(gòu)，明確的發(fā)展戰(zhàn)略定位，科學(xué)的決策體系，嚴(yán)密的風(fēng)控體系，有效的人才激勵和約束機制，完全高效的技術(shù)系統(tǒng)，富有競爭的具有特色的企業(yè)文化等。

　　優(yōu)化監(jiān)管理念和方式

　　目前，期貨監(jiān)管正在厘清政府與市場的邊界，以事中和事后的檢查來代替以往的審批制度，堅決放掉由市場可以自主的事項。加強監(jiān)管，放松管制正是對過去監(jiān)管理念的突破。同時，隨著衍生品市場發(fā)展，它與貨幣市場、資本市場、保險市場等其它金融市場不斷融合，將逐步實現(xiàn)共同監(jiān)管聯(lián)合機制。監(jiān)管政策的取向也會隨著未來市場的變化而改變。換句話說，監(jiān)管部門要在保持市場穩(wěn)定和促進(jìn)效率之間，靈活地運用監(jiān)管的政策導(dǎo)向，將規(guī)則監(jiān)管和原則監(jiān)管有機地結(jié)合，逐步從規(guī)則監(jiān)管為主過渡到原則監(jiān)管為主。

　　未來十年，《期貨法》應(yīng)順利出臺。在新形勢下，一些深層次機制性的問題可以通過《期貨法》予以解決，一些基本的概念，可以在期貨法中進(jìn)一步明確。有了《期貨法》，期貨交易的基本制度可以依據(jù)實體經(jīng)濟(jì)的需求作出安排，期貨交易中的禁止性行為也可以界定和規(guī)范。《期貨法》出臺后，它可改變在大金融的范疇里，銀行、信托、保險、證券和證券投資基金均有大法可依而唯獨期貨行業(yè)無期貨大法的局面。

　　此外，需要逐步地構(gòu)建起行業(yè)風(fēng)險管理和誠信建設(shè)的文化氛圍。風(fēng)險管理的核心是將具有中國特色的“投資者適當(dāng)性制度”落到實處，強調(diào)投資者需要作好進(jìn)入市場的充分準(zhǔn)備，在交易過程中遵循“買者自負(fù)”的原則，理性交易，自負(fù)盈虧。同時，在產(chǎn)品設(shè)計中要融入風(fēng)險管理元素。

　　未來十年，中國期貨市場要鼓勵和促進(jìn)衍生品市場多形式“智庫”的建立和完善。具體來說，就是要鼓勵在政府的智囊組織、交易所屬下、期貨公司內(nèi)部、企業(yè)之間以及社會民間中，形成探索衍生品發(fā)展理論及發(fā)展規(guī)律的群體。從深層次講，如果不能把握期貨市場發(fā)展過程中人類的創(chuàng)造性，又不能把握歷史所特有的邏輯關(guān)系，我們就不能看清衍生品市場的過去、現(xiàn)在和未來，更無法切實地認(rèn)識期貨市場在整個市場經(jīng)濟(jì)體系中所處的地位，同樣也難以理解衍生品市場的發(fā)展對社會經(jīng)濟(jì)所做的貢獻(xiàn)。

　　未來十年，中國期貨市場要豐富市場的行業(yè)業(yè)態(tài)。概括而言，就是除了交易所公司化之外，還要實現(xiàn)期貨公司經(jīng)營多元化、業(yè)務(wù)開展國際化、交易技術(shù)電子化、期貨投資者機構(gòu)化。其中機構(gòu)投資者參與比重是衍生品市場成熟的一個重要標(biāo)志。要通過不同的政策導(dǎo)向，吸引更多的產(chǎn)業(yè)投資者，國有企業(yè)、上市公司、各類金融機構(gòu)、各類專業(yè)投資機構(gòu)、各類行業(yè)合作組織利用衍生品市場進(jìn)行風(fēng)險管理。

　　未來十年，中國期貨市場要逐步納入到全球衍生品市場統(tǒng)一市場體系之中?！皣H化”是期貨業(yè)發(fā)展的“內(nèi)核”之一。綜觀全球，衍生品市場生命力之所以常盛不衰，就是表現(xiàn)在它已沖破了不同社會制度的意識形態(tài)的束縛，在全球范圍普及、成長和提升。由于衍生品更多地具有“工具性”，它對于管理各種風(fēng)險的獨特功能終究無法代替，自然也要求與現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)的資本市場相配合并呼應(yīng)。與此同時，全球數(shù)以萬計的投資者，出于自身經(jīng)濟(jì)利益需求，逐漸選擇了跨越政治框架和制度模式的方法，以求通過全球資本的重新配置來對沖相應(yīng)的風(fēng)險。

　　期貨經(jīng)營機構(gòu)將現(xiàn)五大趨勢

　　未來十年，期貨經(jīng)營機構(gòu)將出現(xiàn)以下五大類大趨勢分化。

　　一是期貨公司由目前外延性的擴(kuò)張直至融入大股東金融集團(tuán)中。例如，未來五到十年，一些券商系期貨公司或演變成為證券公司的衍生品部。

　　二是市場會涌現(xiàn)出一批專業(yè)性期貨投資公司。例如，推出期權(quán)交易后，誰來扮演市場必須的做市商角色？往往是專業(yè)投資人士和團(tuán)隊，他們將來會形成專業(yè)化投資公司。

　　三是市場會涌現(xiàn)出一批大型國際化期貨公司，交易平臺覆蓋全球。例如廣發(fā)期貨要形成以英國為基地覆蓋歐洲，以美國為基地覆蓋美洲，以巴西為基地覆蓋南美洲以及以香港為基地覆蓋日本、韓國、新加坡及其它東南亞國家的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)而形成以大陸為中心、四個基地全球呼應(yīng)的五位一體的真正意義上的全球全時區(qū)全區(qū)域全品種運營平臺。

　　四是市場會涌現(xiàn)出一些能覆蓋大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈的期貨公司。期貨公司融入現(xiàn)貨的渠道將大大增加，從倉單服務(wù)、質(zhì)押融資、倉儲物流、風(fēng)險咨詢等各方面和現(xiàn)貨期貨進(jìn)行業(yè)務(wù)合作，最終可以覆蓋大宗商品全產(chǎn)業(yè)鏈。

　　五是市場會涌現(xiàn)出一些IT類和電商類專業(yè)期貨公司。不排除以后會出現(xiàn)類似阿里巴巴這種電商期貨經(jīng)紀(jì)公司，也不排除只是提供專業(yè)技術(shù)平臺并從中收取租賃費用的IT類期貨服務(wù)公司。（全文見中證網(wǎng)www.cs.com.cn）