玻璃期貨自今年2月以來持續(xù)下跌，昨日創(chuàng)下上市以來新低。 官兵/制圖

　　近期玻璃期貨價格持續(xù)下探，現(xiàn)貨市場在上周的止跌企穩(wěn)并未能阻止期貨市場的下跌，玻璃期貨1409合約6月16日再創(chuàng)上市新低，自2014年4月初的最高點到6月16日的最低點下跌幅度高達19%。即便如此，我們預計玻璃價格仍然遠未見底。

　　2014年的玻璃市場與2011年~2012年的市場狀況非常相似。2011年在宏觀調控的打擊下，國內房地產(chǎn)市場迎來一波調整周期，河北沙河5mm玻璃市場均價自2011年1月初的1700元/噸下跌至2012年5月初的1100元/噸，下跌幅度高達近36%。而當時玻璃的平均總產(chǎn)能不過8.5億重量箱/年?，F(xiàn)階段經(jīng)過近兩年來的大幅擴張，2014年底玻璃總產(chǎn)能接近12億重量箱，僅從產(chǎn)能角度看2014年的玻璃壓力要比2011年大很多，價格下跌幅度將會比2011年更大。從房地產(chǎn)市場來看，2011年全國房地產(chǎn)月度平均竣工面積為8113萬平方米，2013年月度平均竣工面積則為8452萬平方米，2014年玻璃產(chǎn)能較2011年增加41%，而地產(chǎn)竣工面積僅增加4%。如此巨大的供需差距，2014年的玻璃價格僅從2013年的高點下跌了23%。如果從大幅下跌的時間段來看，玻璃現(xiàn)貨價格從2014年2月開始連續(xù)大幅下跌，下跌時間僅4個月，而2011年玻璃市場下跌時間長達17個月。因此如果參照2011年的情況來看，2014年的玻璃市場還遠未見底。

　　從2014年的供需格局來看，2014年仍然是玻璃新產(chǎn)能投產(chǎn)高峰，年內已經(jīng)投產(chǎn)12條生產(chǎn)線，已經(jīng)建成尚未投產(chǎn)的生產(chǎn)線則達到17條之多，2014年的新增產(chǎn)能增長幅度將會達到12.22%。2014年玻璃價格節(jié)節(jié)敗退更多還是因為房地產(chǎn)市場的疲軟，1至5月份，全國商品房延續(xù)今年以來銷售面積和銷售額雙雙下降的勢頭，且降幅繼續(xù)擴大。銷售面積為36070萬平方米，同比下降7.8%，降幅比1至4月份擴大0.9個百分點；銷售額23674億元，下降8.5%，降幅比1至4月份擴大0.7個百分點。尤其一線城市的房價不再堅挺。據(jù)北京市統(tǒng)計局消息，今年1-5月，北京市商品房新開工面積以及銷售面積等多項房地產(chǎn)開發(fā)指標全面大幅回落。北京市商品房銷售面積比上年同期下降33.6%，其中，商品住宅銷售面積比上年同期下降34.9%。一線城市地產(chǎn)尚且如此，遑論二、三、四線城市。由此可見2014年的玻璃供需矛盾愈加突出造成玻璃價格跌跌不休。

　　未來玻璃市場的供給基本可以確定是持續(xù)增加的格局，而在玻璃需求面，隨著房地產(chǎn)市場的投資性需求的減少，2014年或將是房地產(chǎn)市場拐點的到來。從趨勢上看，房地產(chǎn)市場能否雄風再起，關鍵在市場信貸資金能否大量放開進入房地產(chǎn)市場，然而國內商業(yè)銀行受制于巴塞爾協(xié)議，信貸規(guī)模受限，不會再將大量信貸投放到地產(chǎn)市場。從目前商業(yè)銀行的信貸政策來看，個人房貸利率并未降低，僅僅是加快了審批速度，總體來看，房地產(chǎn)市場后市同樣難言向好，因此玻璃需求后市仍將缺乏支撐。玻璃在2014年的冬季，地產(chǎn)開工淡季時期將會迎來較大的壓力，玻璃的冬天才剛剛開始。

　　雖然近期玻璃價格下跌幅度較大，但是僅僅是下跌的開始，在目前供需工具非常不利的情況下，國內尚沒有一條生產(chǎn)線非正常檢修，未來玻璃價格至少要等到生產(chǎn)線大面積檢修才能企穩(wěn)。 （作者系國泰君安期貨分析師）