申銀萬國期貨成都營業(yè)部咨詢部

　　在庫存持續(xù)高位運行的背景下，橡膠期貨最近一個月來一路震蕩下跌，近期供需矛盾略微好轉(zhuǎn)，但后期市場難言樂觀。截止本周四，橡膠主力 1309合約報收17760元/噸，較上周四上漲10元/噸，成交量與持倉量同比小幅下降，移倉換月行情開始顯現(xiàn)。

　　影響因素方面，首先，國內(nèi)外庫存緩慢下降。截至6月14日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存為35.07萬噸，較5月30日的36萬噸減少9300噸，延續(xù)下滑態(tài)勢。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會最新公布的數(shù)據(jù)顯示，截至5月31日，日本港口橡膠庫存較截至5月20日的14898噸下降4.4%至14244噸，達到兩個月新低點。

　　其次，橡膠主產(chǎn)國暫不減產(chǎn)。6月12日-14日由國際三國橡膠理事會組織的橡膠會議中，三國均未達成任何減產(chǎn)或者收儲的意向以支撐膠價。三國橡膠理事會是由全球三大天然橡膠生產(chǎn)國泰國、印尼和馬來西亞組成，橡膠產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量的70%。

　　國內(nèi)汽車需求增速減慢。中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計分析，2013年5月，汽車產(chǎn)銷環(huán)比有所下降，同比繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。1-5月，汽車產(chǎn)量同比增幅較前4月略有提升，銷量增幅小幅減緩。5月汽車產(chǎn)銷分別完成178.05萬輛和176.15萬輛，比上月有所回落，與上年同期相比，生產(chǎn)增速達到13.5%，高出同期銷售增速3.7個百分點。

　　美聯(lián)儲暗示結(jié)束QE。6月18-19日美聯(lián)儲FOMC會議，美聯(lián)儲主席伯南克表示，在今年稍晚些時候，美聯(lián)儲將放慢資產(chǎn)購買速度，如果經(jīng)濟復蘇符合預期，明年上半年將繼續(xù)削減購債規(guī)模，并在2014年中期結(jié)束購債。伯南克還預計，在購債措施結(jié)束之際，失業(yè)率將維持在7%上下。

　　銀行隔夜拆借利率暴漲。6月20日最新數(shù)據(jù)顯示，上海銀行間利率今日幾近全線上漲，僅兩周利率小幅下跌，其中隔夜利率大幅飆升超過500個基點，利率首次超過10%，到達13.4440%，該數(shù)值創(chuàng)下歷史新高；此外，1周利率亦首次突破10%，到達11.0040%，亦創(chuàng)下歷史新高。

　　展望后市，美國退出QE預期和國內(nèi)shibor暴漲讓市場上彌漫著空頭的氣氛，這對于和宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)的工業(yè)品期貨是沉重的壓力，這種情況若不改變，將對橡膠期貨價格形成長期的壓制。雖然國內(nèi)橡膠庫存水平小幅下降，但是下游的主要需求汽車增速開始下降和橡膠主產(chǎn)國的不減產(chǎn)政策均導致供需矛盾仍然劇烈，短期價格也并不樂觀。建議密切關(guān)注橡膠主力 1309下方支撐 1756017200，若無法站穩(wěn)，橡膠期貨可能展開新一輪下跌行情。最近橡膠主力合約開始換月，如需移倉換月的投資者請注意機會與風險。