中國場外衍生產(chǎn)品：衍生工具所占份額

　　資料來源：FIA

　　近幾年來，中國衍生品市場取得了較快的發(fā)展，陸續(xù)引入了債券遠期、貨幣互換、外匯遠期、遠期利率協(xié)議和人民幣利率互換等交易品種，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷完善，交易量不斷增加。但與國外發(fā)達的衍生品市場相比較，目前中國場外金融衍生品市場仍處于發(fā)展初期，在流動性、市場結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)性建設(shè)等方面均存在很多不足。

　　從國外金融衍生品市場發(fā)展的歷程來看，無論是成熟的市場還是新興市場，其發(fā)展都是以活躍的現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)。場外衍生品是現(xiàn)貨市場衍生出來的，現(xiàn)貨資產(chǎn)則服務(wù)于實體產(chǎn)業(yè)需要。基礎(chǔ)產(chǎn)品與衍生品相輔相成，缺一不可。

　　發(fā)達國家衍生品市場的發(fā)展是以農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)為開端，之后沿著金融期貨自然演進。新興市場經(jīng)濟國家和發(fā)展中國家，則往往由于其新型的證券市場與國際證券市場處于相對分割的狀態(tài)，股指運行相對獨立，導(dǎo)致投資者對于運行股指期貨避險的需求較為強烈。

　　中國衍生品市場要從服務(wù)經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略的高度來推動發(fā)展。從發(fā)展思路看，要統(tǒng)一規(guī)劃，處理好場內(nèi)市場與場外市場的發(fā)展關(guān)系。要注意加大透明度和集中清算的問題。要加大對外開放，逐步引進境外機構(gòu)來參與。此外，從發(fā)展保障看，要積極推進產(chǎn)品創(chuàng)新和投資者教育與保護，積極為創(chuàng)新活動提供支持，同時平衡創(chuàng)新和風(fēng)險的關(guān)系。

　　孟慶江

　　文眼

　　隨著中國經(jīng)濟的市場化程度不斷提高，來自實體經(jīng)濟與金融業(yè)的需求不斷加大，中國衍生品市場無論從市場結(jié)構(gòu)、規(guī)模還是品種上看，都面臨著新的發(fā)展機遇。然而，這個市場將朝哪里發(fā)展，不僅要總結(jié)以往的經(jīng)驗教訓(xùn)，更要研究全球經(jīng)濟一體化趨勢下的內(nèi)外部經(jīng)濟與金融環(huán)境，從服務(wù)于國家的經(jīng)濟發(fā)展大局和戰(zhàn)略出發(fā)，調(diào)整思路、做好規(guī)劃，才能推動市場走向健康發(fā)展的軌道。

　　――亞夫

　　中國衍生品市場及衍生品發(fā)展沿革

　　隨著中國改革開放的推進，中國衍生品市場雖然起步較晚但也逐漸發(fā)展起來。在中國金融市場的發(fā)展歷史上，曾經(jīng)存在或現(xiàn)在仍然存在的金融衍生品工具主要有外匯期貨、股票指數(shù)期貨、認股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、國債期貨等。除國債期貨外，其他幾類交易都未形成較大規(guī)模。

　　一個具有頻繁波動性和高度流動性的基礎(chǔ)市場才會有套期保值的內(nèi)在需求，是推出衍生產(chǎn)品的原始動因。中國多年來一直實行固定利率機制，銀行的存貸款利率由國家進行管制，并沒有反映資金市場需求和供給狀況。利率水平和利率結(jié)構(gòu)均由人民銀行制定，報國務(wù)院批準(zhǔn)后執(zhí)行。

　　2005年5月16日，中國人民銀行發(fā)布《全國銀行間債券市場債券遠期交易管理規(guī)定》，6月15日，工商銀行(601398,股吧)和興業(yè)銀行(601166,股吧)做成首筆銀行間市場債券遠期交易。這是中國銀行(601988,股吧)間市場首只真正的衍生產(chǎn)品，也標(biāo)志著中國金融衍生品市場恢復(fù)發(fā)展的開始。

　　相對于場外市場的緊鑼密鼓，盡管交易所市場相對平靜，但也顯現(xiàn)出蓄勢待發(fā)的前兆。2005年中國證券市場的首只統(tǒng)一指數(shù)――滬深300指數(shù)發(fā)布，次年4月，滬深300指數(shù)被定為首個股指期貨標(biāo)的；2010年4月16日，滬深300股指期貨合約正式上市交易。

　　國債期貨于2013年9月6日在中金所上市交易，作為國內(nèi)第一個場內(nèi)利率衍生品，國債期貨的上市，標(biāo)志著我國期貨衍生品市場進入了一個新的發(fā)展階段。從目前市場運行情況看，國債期貨運行平穩(wěn)，期現(xiàn)貨價格走勢聯(lián)動性良好，投資者參與理性，市場風(fēng)險控制得當(dāng)，市場功能初步體現(xiàn)。

　　近幾年來，在監(jiān)管部門的推動下，中國場外衍生品市場取得了較快的發(fā)展，陸續(xù)引入了債券遠期、貨幣互換、外匯遠期、遠期利率協(xié)議和人民幣利率互換等交易品種，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷完善，交易量不斷增加。但與國外發(fā)達的衍生品市場相比較，目前中國的場外金融衍生品市場仍處于發(fā)展初期，在流動性、市場結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)性建設(shè)等方面均存在很多不足。

　　中國衍生品市場及衍生品發(fā)展現(xiàn)狀

　　1.期貨發(fā)展?fàn)顩r

　　經(jīng)過規(guī)范整頓，中國商品期貨業(yè)已經(jīng)步入正軌。隨著中國市場經(jīng)濟的推行和對外開放的擴大，中國期貨市場規(guī)模不斷擴大，商品期貨成交量連續(xù)4年都位列全球前列,已經(jīng)取得某些產(chǎn)品定價的支配地位。從本質(zhì)上看，期貨衍生品市場的發(fā)展，其推動力始終是為了更好地滿足實體經(jīng)濟和金融改革對資本市場的日益多樣化的需求，集中反映了資本市場由基本的投資和融資功能，向資產(chǎn)定價、資產(chǎn)管理及相應(yīng)的流動性和風(fēng)險管理功能逐步拓展的發(fā)展方向。

　　就商品期貨而言，隨著大連商品交易所的纖維板、膠合板期貨合約上市，截至2013年底，國內(nèi)期貨品種增加至40個，逐步形成了覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金融、能源、化工、林木等國民經(jīng)濟重要行業(yè)的產(chǎn)品體系。期貨市場在服務(wù)實體企業(yè)，增強金融管理能力，提升企業(yè)競爭力方面的作用日益突現(xiàn)，一些食品企業(yè)重視利用商品期貨市場進行套息保值、管理風(fēng)險、鎖定成本，有效的規(guī)避了現(xiàn)貨交易的風(fēng)險，實現(xiàn)了穩(wěn)定經(jīng)營。國際農(nóng)產(chǎn)品期貨和金屬期貨交易量可以從側(cè)面反映這種需求。

　　中國商品期貨市場近年來發(fā)展迅速，且在2013年有一大批新期貨合約上市。新上市品種包括石油瀝青、膠合板、雞蛋、焦煤和動力煤等，這些品種中最活躍的是大連商品交易所2013年3月上市的焦煤，截至2013年底，共成交3426萬手。

　　中國最活躍的單一合約仍然是上海期貨交易所的螺紋鋼期貨，交易量達到了創(chuàng)歷史紀錄的2.9373億手。該合約于2009年4月上市，并逐步成為世界鋼材期貨市場的重要合約，這也反映了商品期貨市場的發(fā)展逐漸成為中國經(jīng)濟增長的晴雨表。

　　在農(nóng)產(chǎn)品方面，中國在豆粕、白糖、天膠、豆油、棕櫚油和玉米上有定價的主導(dǎo)權(quán)。從增減幅上可以看出，中國在豆粕比上年增長了5.5倍，在白糖、豆油、棕櫚油和玉米比上一年都有大幅增加。

　　上海中國金融期貨交易所的股指期貨的交易量也有顯著增長。雖然該交易所于2010年才推出滬深300指數(shù)合約，但該合約一直持續(xù)穩(wěn)定增長。2013年交易量達1.932億手，同比增長83.9%，該指數(shù)合約已經(jīng)成為全球第十大活躍的股指合約。

　　滬深300股指期貨上市后，改變了市場“單邊市”的特征。來自中金所的數(shù)據(jù)顯示，股指期貨上市后，滬深300指數(shù)漲跌幅超過2%和3%的交易日分別減少了54%和66%，而且波動幅度越大的交易日，較少幅度越明顯。波動幅度在1%以內(nèi)的交易日則增加了131天，增幅約14%，顯示投資者較少追漲殺跌，投資越來越理性。

　　2012年64家證券公司利用股指期貨進行風(fēng)險對沖，較好的管理了市場價格波動的風(fēng)險，增強了市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。有關(guān)研究表明，在不考慮其他因素的情況下，股指期貨促進了系統(tǒng)的穩(wěn)定，使股市波動下降25%左右。

　　與此同時，股票市場連續(xù)上漲或下跌的月份明顯減少，一般不超過4個月，主要表現(xiàn)為漲跌互現(xiàn)，“單邊市”持續(xù)時間變短，牛熊轉(zhuǎn)換周期縮短，且單邊漲跌幅度都不大，最高連續(xù)月漲幅和連續(xù)跌幅分別為31.87%和23.63%，較股指期貨上市前分別收窄69.78%和41.93%,市場運行態(tài)勢更加平穩(wěn)。最重要的是滬深300股指期貨的未平倉合約在2012年底達到110,000。相對大部分成熟市場的股票指數(shù)期貨而言，這個數(shù)值仍然偏低，但這個增加意味著較多的機構(gòu)投資者正在用合約管理他們投資中國股票市場的風(fēng)險。

　　2.國內(nèi)期權(quán)發(fā)展?fàn)顩r

　　早在1992年6月，為解決國有股股東資金到位問題，飛樂股份(600654,股吧)發(fā)行了我國第一只認股權(quán)證，同年10月底，深圳寶安發(fā)行了我國第一張中長期認股權(quán)證。由于后期的過度炒作，1996年底，管理層叫停了權(quán)證交易。直到2005年，證監(jiān)會宣布啟動股權(quán)分置改革，隨后上交所和深交所分別推出了《權(quán)證管理暫行方法》，權(quán)證交易又重新出現(xiàn)。

　　隨著我國市場化水平的不斷提高，以及經(jīng)濟和金融市場改革的不斷深化，國內(nèi)金融衍生品市場變得更加豐富，作為世界各衍生品市場中最具活力的品種，國內(nèi)對期權(quán)的呼聲逐漸高漲。2010年，上交所啟動個股期權(quán)開發(fā)工作。2012年6月，上交所啟動個股期權(quán)模擬交易。2013年12月26日，上交所啟動期權(quán)全真模擬交易。這次全真模擬交易合約標(biāo)的包括中國平安(601318,股吧)、上汽集團(600104,股吧)、上證50ETF、180ETF。上市首日合約總數(shù)達160個，由于波動加掛的合約數(shù)為64個，截至2014年3月31日，合約總數(shù)增加到224個。

　　各券商非常重視個股期權(quán)業(yè)務(wù)進展，截至2014年3月31日，79家具備融資融券資格的證券公司，共76家券商申請了經(jīng)紀業(yè)務(wù)，53家申請了自營業(yè)務(wù)，14家申請了做市商業(yè)務(wù)。同時，投資者在個股期權(quán)模擬交易階段表現(xiàn)積極，個人投資者開戶數(shù)為22.68萬個，機構(gòu)開戶數(shù)803個，日均參與交易的賬戶為4600個。其中有2家券商已參與交易的客戶賬戶數(shù)超過1000戶，共有34家券商有超過100戶客戶賬戶參與了交易。

　　隨著個股期權(quán)的不斷推進，做市商業(yè)務(wù)將成為券商新的利潤增長點。券商可以依托做市商業(yè)務(wù)，不斷增強做市商自身的專業(yè)能力和核心競爭力，對我國衍生品市場的發(fā)展有深遠意義。

　　同時，上交所要求證券公司做好正式上線的各項準(zhǔn)備工作。進一步明確、細化證券公司各項準(zhǔn)備工作，要求按照生產(chǎn)環(huán)境做好全面準(zhǔn)備。通過現(xiàn)場檢查等方式，督促、指導(dǎo)、推動各項準(zhǔn)備，特別對期權(quán)交易、結(jié)算、違約處理、風(fēng)險控制與風(fēng)險處置等關(guān)鍵業(yè)務(wù)進行現(xiàn)場指導(dǎo)。同時通過制定投資者適當(dāng)性管理指引、督促、指導(dǎo)證券公司加強對投資者，特別是中小投資者的期權(quán)知識教育等措施對投資者進行投資者教育，并通過各類媒體做好期權(quán)知識的普及。

　　3.外匯產(chǎn)品發(fā)展?fàn)顩r

　　在國際市場上，主要的金融衍生產(chǎn)品除了期貨場外市場，交易最多的就是外匯產(chǎn)品，即由兩個國家貨幣之間的匯率變化而產(chǎn)生的一系列衍生產(chǎn)品，包括遠期、期權(quán)等。

　　另外就是利率產(chǎn)品，即與每個國家或地區(qū)貨幣利率走勢有關(guān)的衍生產(chǎn)品，實際上外幣和利率就可以代表衍生產(chǎn)品。中國衍生品市場主要依賴于外匯產(chǎn)品，占年總量的80%，利率衍生品占年總量的20%，其他場外衍生產(chǎn)品占很少的比例。雖然中國場外衍生產(chǎn)品市場發(fā)展迅速，但從產(chǎn)品數(shù)量、流動性、市場結(jié)構(gòu)和存在的基礎(chǔ)設(shè)施看，目前仍是不成熟的市場。

　　為促進場外金融衍生產(chǎn)品市場健康規(guī)范發(fā)展，建立場外金融衍生產(chǎn)品集中清算機制，從2014年2月初起，上海清算所開始為市場參與者提供人民幣利率互換交易的集中清算服務(wù)。

　　2013年，中國金融市場總體運行平穩(wěn)，產(chǎn)品創(chuàng)新不斷深化，規(guī)范管理進一步加強，金融市場對促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的基礎(chǔ)性作用進一步發(fā)揮。貨幣市場交易量上升，利率總體下降；債券發(fā)行量增加，銀行間債券指數(shù)總體呈上行趨勢；股票市場指數(shù)總體下行，市場交易量有所增加；年末，上證綜指收于2115.98點，較去年末下降153.15點，跌幅6.75%。上證綜指最高2434.48點，最低1950.01點，波幅為484.5點。市場全年累計成交金額22.9萬億元，日均成交金額960.92億元，同比增加41.9%。

　　人民幣匯率彈性明顯增強，人民幣外匯衍生品市場成交額快速增長；2013年，人民幣利率互換交易共發(fā)生2.4萬筆，名義本金總額2.7萬億元，同比減少6.0%。從期限結(jié)構(gòu)來看，1年及1年期以下交易最為活躍，其名義本金總額2.1萬億元，占總量的75.6%。

　　全年人民幣外匯衍生品市場累計成交折合2.6萬億美元，同比增長31.6%。其中，人民幣外匯掉期市場成交2.5萬億美元，同比增長42.2%；人民幣外匯遠期市場成交866億美元，同比下降59.6%。2012年，發(fā)達國家需求遲滯，中國經(jīng)濟下降幅度大于預(yù)期。由于出口增長步履維艱和投資支出放緩，國內(nèi)生產(chǎn)總值從2010年的9.2%下降到2011年的7.1%，再到2012年的5.8%。

　　中國衍生品市場發(fā)展趨勢

　　近年來，新興市場金融衍生品交易占全球市場的份額持續(xù)增加，新興市場國家或地區(qū)以高于工業(yè)化國家的發(fā)展速度，吸引了大量國際資本，也使新興市場的資本市場規(guī)模飛速發(fā)展。

　　新興市場發(fā)展金融衍生品交易時，充分利用了后發(fā)優(yōu)勢，借鑒和吸收金融衍生品市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，在與發(fā)達國家相比相當(dāng)短的時間內(nèi)就發(fā)展、完善了其金融衍生品市場。與這些新興市場類似的是，中國交易衍生產(chǎn)品市場發(fā)展之初采用的也是政府主導(dǎo)的發(fā)展模式，因此，從他們的發(fā)展路徑中吸取經(jīng)驗教訓(xùn)，可以更好促進中國金融衍生產(chǎn)品市場的發(fā)展。

　　1.大力發(fā)展現(xiàn)貨市場是場外金融衍生品市場發(fā)展的前提

　　從國外金融衍生品市場發(fā)展的歷程來看，無論是成熟的市場還是新興市場，其發(fā)展都是以活躍的現(xiàn)貨市場為基礎(chǔ)。場外衍生品是現(xiàn)貨市場衍生出來的，現(xiàn)貨資產(chǎn)則服務(wù)于實體產(chǎn)業(yè)需要?；A(chǔ)產(chǎn)品與衍生品相輔相成，缺一不可。

　　現(xiàn)貨市場價格的大幅波動，是場外衍生品推出和發(fā)展的誘因，美國首先推出匯率衍生產(chǎn)品，是由于外匯市場的劇烈波動，而日本金融衍生品先推出股指期貨是由于日本股市的大幅震動。衍生產(chǎn)品是以基礎(chǔ)資產(chǎn)為標(biāo)的而設(shè)計的，如果沒有活躍的現(xiàn)貨市場做支撐，場外衍生品市場就難以做大。

　　2.優(yōu)先發(fā)展股指期貨和利率期貨是衍生品推出的路徑選擇

　　發(fā)達國家衍生品市場的發(fā)展是以農(nóng)產(chǎn)品為開端，之后沿著金融期貨自然演進，而新興市場經(jīng)濟國家和發(fā)展中國家，則往往由于其新型的證券市場與國際證券市場處于相對分割的狀態(tài)，股指運行相對獨立，導(dǎo)致投資者對于運行股指期貨避險的需求較為強烈。

　　同時為吸引海外投資者，需要提供一些避險工具，加之新興市場的資本市場規(guī)模飛速擴展又為股指期貨提供了規(guī)?；A(chǔ)。新興市場國家都謹慎地發(fā)展金融衍生品市場，在嚴密認真論證的基礎(chǔ)上，借鑒和吸收金融衍生品市場發(fā)展的經(jīng)驗教訓(xùn)，結(jié)合本國情況，一般都是以股權(quán)類衍生品作為發(fā)展的突破口，首先推出有良好基礎(chǔ)市場支持的股指期貨，經(jīng)過試點為投資者積累管理經(jīng)驗，再推出股指期權(quán)和個股期權(quán)，使股權(quán)類衍生品市場逐步深化；利率衍生品則主要以國債期貨作為突破口。

　　3. 成熟的機構(gòu)投資者是金融衍生品市場發(fā)展的推動力量

　　從各個衍生品市場的市場主體機構(gòu)可以看出，做市商之間的交易量往往在市場總交易量中占了重要地位。做市商作為市場流動性的提供者，自身面臨著較大的風(fēng)險敞口，他們主要通過做市商間的市場來調(diào)整風(fēng)險暴露。所以為了做大市場，就必須完善做市商制度，進行市場分層，大力發(fā)展做市商間市場，提高做市價的積極性、主動性。

　　非金融機構(gòu)作為衍生品市場的最終需求者，激發(fā)他們的積極性，能夠有效地提高市場的深度和活躍程度。中國作為新興市場，機構(gòu)投資者還不成熟，對較為復(fù)雜的衍生品業(yè)務(wù)還不熟悉，并且機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)控制度不夠完善，難以應(yīng)對衍生品市場較大的市場風(fēng)險。要大力培育中國機構(gòu)投資者，加強衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)相關(guān)培訓(xùn)，要求機構(gòu)投資者在從事衍生品交易時建立完善的風(fēng)控體系等。

　　4. 完善的制度是交易所良好運行的保障

　　在金融衍生品市場交易過程中，存在大量的信息不對稱現(xiàn)象，這些信息不對稱行為及其引發(fā)的逆向選擇和道德風(fēng)險使金融衍生工具原本較高的金融風(fēng)險愈發(fā)被人為放大。制度作用的一條重要途徑是減少人們的經(jīng)濟活動的風(fēng)險來增進經(jīng)濟效益。

　　建立和完善各種市場規(guī)則正是防范和化解金融衍生工具的微觀風(fēng)險，并從源頭上控制工具宏觀風(fēng)險的制度基礎(chǔ)。作為發(fā)展中國家交易所衍生品市場的建設(shè)，要充分享受后發(fā)性利益給市場帶來的好處，做好充分的制度準(zhǔn)備，從而節(jié)約成本、減少風(fēng)險，加速衍生品市場發(fā)展步伐。

　　在較為成熟的市場中，政府監(jiān)管淡化，逐漸形成以自律監(jiān)管為主的監(jiān)管框架；而新型的市場，在發(fā)展初期往往以政府監(jiān)管為主，并通過建立專門的市場自律組織，為市場行為制定指引和標(biāo)準(zhǔn)，同時也擔(dān)任著在市場成員和政府監(jiān)管機關(guān)之間進行溝通的重任。

　　近年來，中國證券期貨行業(yè)堅持以市場為導(dǎo)向，以服務(wù)實體經(jīng)濟和客戶為中心，深入推動行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，總體上呈現(xiàn)出了良好的發(fā)展態(tài)勢。但是，一些證券公司暴露出的問題，必須引起證券期貨行業(yè)的高度重視，舉一反三，深刻反思，吸取教訓(xùn)，切實加強風(fēng)險內(nèi)控，堅決防范類似事件再次發(fā)生。

　　證券期貨經(jīng)營機構(gòu)要高度重視對新型交易方式、量化交易軟件和信息技術(shù)系統(tǒng)的管理，確保風(fēng)險可測、可控。在創(chuàng)新業(yè)務(wù)中要平衡處理好交易效率和交易安全的關(guān)系，興利除弊，防范可能存在的系統(tǒng)性風(fēng)險。證券期貨交易所要進一步加強和改進一線監(jiān)管，完善有關(guān)規(guī)則制度和應(yīng)急處理機制，切實維護市場安全穩(wěn)定運行。

　　5. 逐漸推進金融衍生品市場國際化進程是增強競爭力的重要體現(xiàn)

　　衍生品的國際化水平體現(xiàn)了一國金融在國際范圍的廣度和深度，是該國金融產(chǎn)業(yè)的國際范圍內(nèi)競爭力的重要體現(xiàn)。中國經(jīng)濟有巨大的規(guī)模和較快的發(fā)展速度，中國經(jīng)濟的發(fā)展需要吸引海外的資金進入中國，而中國高儲蓄率和社會逐步老齡化也使中國資本有走出去的壓力和動力。這些資金都有對定價和避險的需求。

　　中國可以通過借鑒先進國家的經(jīng)驗走跨越式發(fā)展的道路，先在國內(nèi)金融某些趨于成熟細分市場推出與這一市場相關(guān)的衍生品，在這些成熟的衍生品交易達到一定規(guī)模和流動性后就可以推出以國外資產(chǎn)或指數(shù)為標(biāo)的的衍生品。同時，在推進中國衍生品市場國際化的進程中，要積極防范國際投機資本對中國開放的衍生品市場的沖擊。

　　中國目前是世界第二大經(jīng)濟體，國際貿(mào)易量最大。高盛預(yù)測，2030年中國可能是第一大經(jīng)濟體，中國實體經(jīng)濟發(fā)展的總量會越來越大，這個總量會帶來很多附加值。從發(fā)展定位看，中國衍生品市場要從服務(wù)經(jīng)濟、國家戰(zhàn)略的高度來推動發(fā)展，其發(fā)展定位可以借鑒歐美等發(fā)達國家以及新加坡等新興市場國家的經(jīng)驗，去粗取精，去弊存利，以我為主，為我所用，發(fā)展中國的衍生品市場。

　　從發(fā)展思路看，要統(tǒng)一規(guī)劃，處理好場內(nèi)市場與場外市場的發(fā)展關(guān)系。場內(nèi)、場外市場都要發(fā)展，場內(nèi)市場要加快發(fā)展，場外市場要穩(wěn)妥發(fā)展，要注意加大透明度和集中清算的問題，還要加大對外開放。需要引進大量人才，要逐步引進境外機構(gòu)來參與。此外，從發(fā)展保障看，要積極推進產(chǎn)品創(chuàng)新和投資者教育與保護，積極為創(chuàng)新活動提供支持，同時平衡創(chuàng)新和風(fēng)險的關(guān)系。

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　　2013年國際農(nóng)產(chǎn)品期貨交易量排名

　　名次 品種 2013年 2012年 增減(%)

　　1 大連豆粕 265,357,592 325,876,653 -18.57%

　　2 鄭州菜籽 160,100,378 421,207 N/A

　　3 大連豆油 96,334,673 68,858,554 39.90%

　　4 大連棕櫚油 82,495,230 43,310,013 90.48%

　　5 上海橡膠72,438,058 75,176,266 -3.64%

　　6 鄭州白糖 69,794,046 148,290,190 -52.93%

　　7 芝加哥玉米 64,322,600 73,184,337 -12.11%

　　8 芝加哥豆粕 46,721,081 52,041,615 -10.22%

　　9 洲際糖 29,813,680 27,126,728 9.91%

　　10 芝加哥小麥24,993,158 27,379,403 -8.72%

　　資料來源：FIA (單位：合約)

　　2013年國際金屬期貨交易量排名

　　名次 品種 2013年 2012年 增減(%)

　　1 上海螺紋鋼 293,728,929 180,562,480 62.7%

　　2 上海銀 173,222,611 21,264,954 714.6%

　　3 上海?64,295,856 57,284,835 12.2%

　　4 倫敦優(yōu)質(zhì)原鋁63,767,903 59,123,583 7.9%

　　5 紐約金 47,294,551 43,893,311 7.7%

　　6 倫敦A級銅 35.874,789 40,486,017 12.9%

　　7 印度銀MIC 51,441,996 33,611,357 -34.7%

　　8 倫敦特等鋅 29,559,338 30,270,370 2.4%

　　9 印度銀M 20,267,222 36,266,593 -44.1%

　　10 上海金 20,087,824 5,916,745 239.5%

　　資料來源：FIA (單位：合約)