摘要一季度日本GDP如此大幅度的增長(zhǎng)主要得益于消費(fèi)稅上調(diào)引發(fā)的提前消費(fèi)刺激國(guó)內(nèi)需求大增。但市場(chǎng)普遍預(yù)期這樣的增速不可持續(xù)，二季度隨著消費(fèi)回落勢(shì)必出現(xiàn)大幅下滑。

　　為應(yīng)對(duì)持續(xù)長(zhǎng)達(dá)十余年的通縮問題，日本央行（BOJ）推行了質(zhì)化量化寬松（QQE）政策。一年多來(lái)，經(jīng)濟(jì)和通脹逐漸顯露復(fù)蘇跡象。

　　昨日，日本內(nèi)閣府公布數(shù)據(jù)顯示，第一季度GDP修正值，剔除物價(jià)變動(dòng)因素后的實(shí)際GDP較上季度增長(zhǎng)1.6%，年化季率增長(zhǎng)6.7%，明顯好于預(yù)期的5.6%，日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比最初預(yù)估更為強(qiáng)勁。

　　注意到，該數(shù)據(jù)已經(jīng)創(chuàng)近兩年半來(lái)新高，而原因則在于消費(fèi)稅上調(diào)引發(fā)的提前消費(fèi)刺激了國(guó)內(nèi)需求大增，其中企業(yè)需求增長(zhǎng)明顯。

　　第一季度GDP數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，美元對(duì)日元小幅上漲。不過，同時(shí)公布的日本經(jīng)常賬數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，限制了日股和美元對(duì)日元的漲幅。截至昨日發(fā)稿，美元對(duì)日元匯率報(bào)102.5。

　　公布數(shù)據(jù)中，私營(yíng)企業(yè)設(shè)備投資增幅尤為顯著，季率增幅自4.9%上修至7.6%，運(yùn)輸、建筑、金融保險(xiǎn)相關(guān)的設(shè)備投資均有所增長(zhǎng)，GDP季率貢獻(xiàn)度自0.7個(gè)百分點(diǎn)上修至1.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　與以往數(shù)據(jù)相比，日本央行在實(shí)行QQE一年多來(lái)，經(jīng)濟(jì)有了明顯好轉(zhuǎn)：2012財(cái)年GDP增幅為0.7%，通脹率為-0.5%，2013財(cái)年GDP增幅達(dá)到2.3%，同比通脹率為1.3%。目前，日本經(jīng)濟(jì)已連續(xù)六個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

　　利好的數(shù)據(jù)強(qiáng)化了日本央行無(wú)需推出更加寬松貨幣政策的預(yù)期，并有利于穩(wěn)固市場(chǎng)對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，特別是資本支出大幅上修令人振奮。日本經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)十余年的通貨緊縮，作為出口主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)體，近年來(lái)日本的出口一直不太景氣，導(dǎo)致企業(yè)大多選擇消極投資，并傾向于縮減公司規(guī)模以求自保。

　　一季度日本GDP如此大幅度的增長(zhǎng)主要得益于消費(fèi)稅上調(diào)引發(fā)的提前消費(fèi)刺激國(guó)內(nèi)需求大增。但市場(chǎng)普遍預(yù)期這樣的增速不可持續(xù)，二季度隨著消費(fèi)回落勢(shì)必出現(xiàn)大幅下滑。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增長(zhǎng)2.2%，這一增幅與1997年一季度數(shù)據(jù)并列為歷史新高。

　　1997年的個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比增幅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，同樣是由消費(fèi)稅上調(diào)帶來(lái)提前消費(fèi)造成的。但可以看到，在1997年二季度，個(gè)人消費(fèi)支出環(huán)比降幅超3%。由此可以推斷，今年二季度GDP在很大程度上會(huì)因個(gè)人消費(fèi)的驟減而受影響。

　　高盛發(fā)布預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)日本第二季度實(shí)際GDP將萎縮4%以上。

　　另一方面，日本財(cái)務(wù)省同日公布的數(shù)據(jù)顯示，日本4月經(jīng)常賬盈余1874億日元，遠(yuǎn)低于預(yù)期盈余3225億日元。主要原因是來(lái)自海外投資的收入盈余縮緊及貿(mào)易赤字?jǐn)U大。

　　旨在促進(jìn)日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、擺脫通貨緊縮的困境的安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)“第三支箭”日前已經(jīng)初露端倪，按計(jì)劃本月將公布其經(jīng)濟(jì)策略的細(xì)節(jié)，這有助于判斷安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)在推動(dòng)持續(xù)增長(zhǎng)方面能否取得長(zhǎng)期的成功。