[轉] 鄭糖熊市格局難以擺脫

2013-06-20 10:06 來源： 期貨日報網 瀏覽：481 評論：(0) 作者：開拓者金融網

近期外盤原糖反彈、國內食糖消費數據靚麗，給鄭糖市場帶來較強支撐。但后期供應壓力不減，鄭糖難以擺脫熊市格局。

原糖反彈或將持續(xù)。巴西食糖對外出口報價與含水酒精對內銷售的報價之比，已經處于2010年以來的低位，加上巴西政府對生產乙醇的激勵舉措，導致目前巴西出口糖沒有內銷酒精劃算，因此巴西生產商更傾向于生產乙醇而不是食糖。截至6月初，巴西甘蔗用于生產糖的比列為41.76%，用于生產酒精的比例為58.24%，相較于去年同期的45.58%和54.42%，加工廠的產出計劃開始從糖向乙醇傾斜。此外，9月是印度的齋月，目前已經進入采購高峰，印度需求的開啟將對全球食糖市場帶來利好。同時巴西雷亞爾貶值也會促進食糖的出口，在國際食糖價格長時間受到供應過剩打壓的情況下，食糖產量不及預期以及需求好轉將會助推原糖價格反彈。

但乙醇的消費不會出現大幅增長又限制了原糖價格的反彈幅度。巴西生產的酒精主要用于國內燃料消費，因此巴西國內酒精和汽油具有替代性。筆者對過去10年的巴西酒精及汽油價格分析后發(fā)現，當巴西國內的酒精價格小于等于汽油價格的60%時，酒精消費處于明顯的擴張趨勢中；反之，當酒精價格大于等于汽油價格的63%時，巴西酒精的消費量就開始下降了。目前酒精價格為汽油價格的70%，也就是說巴西的含水酒精價格相比汽油，仍然沒有競爭優(yōu)勢，因此跟國內汽油價格相比，巴西酒精價格偏高，不利于酒精消費的大幅增長。

進口依然是鄭糖市場的最大壓力。1至4月我國累計進口食糖88.91萬噸，同比增長9.71%，由于進口盈利依然維持在高位，預計后續(xù)進口量不會減少。布瑞克監(jiān)控的巴西船報數據顯示，僅5月中上旬巴西裝船準備發(fā)往中國的食糖就有3船，共14.22萬噸。預計8、9月到港的巴西糖數量在40萬噸左右。而且國內原糖加工企業(yè)也在積極生產，5月原糖開工產能為5040噸/日，當月共加工原糖14萬噸左右，要明顯高于4月的水平。此外，日照凌云海120萬噸/年的精煉糖項目已經正式投產，總加工能力達到240萬噸/年。

在供應過剩背景下，進口糖流入終端市場，將進一步增加國內食糖市場的供應壓力。筆者估算，今年白糖進口量將達到280萬—290萬噸。

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