[轉(zhuǎn)] 滬銅下跌動力不足繼續(xù)振蕩

2013-06-20 08:06 來源： 永安期貨 瀏覽：703 評論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

5月份銅價觸底反彈有兩方面原因：一是減產(chǎn)檢修；二是價格超跌刺激消費。6月份以來，這兩者支撐效應(yīng)銳減，銅價結(jié)束振蕩，持續(xù)下跌超過2000元/噸。目前銅價跌破前低的驅(qū)動力不足，已經(jīng)充分消化利空因素，后市將延續(xù)振蕩格局。

從消費來看，3—5月是傳統(tǒng)的銅消費旺季，進(jìn)入6月后，部分下游行業(yè)逐漸進(jìn)入淡季。新一屆政府執(zhí)政風(fēng)格不再以“刺激”“補貼”為主，家電下鄉(xiāng)、節(jié)能惠民等政策到期結(jié)束，家電后市難有較好表現(xiàn)。同期房地產(chǎn)政策調(diào)控延續(xù)，房產(chǎn)稅試點可能擴(kuò)容，盡管房價仍處上升之中，房地產(chǎn)銷售面積同比明顯下滑。

6月初Shibor飆升，O/N一度超9%，市場資金陡然趨緊，市場預(yù)期央行釋放流動性救市。近日正逢美聯(lián)儲議息會議，前期關(guān)于QE退出的預(yù)期沸沸揚揚，金融市場為之潮漲潮落。密切關(guān)注FED議息會議結(jié)果帶來的指引作用。

根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，中國5月份進(jìn)口廢銅36萬噸，4月份進(jìn)口廢銅34萬噸，環(huán)比增5.9%。根據(jù)測算，4月進(jìn)口廢銅34萬噸，折合精銅15.1萬噸，去年同期為14.1萬噸。顯然，廢銅進(jìn)口量在增加，其中含銅量同比也是上升。由此看來，假設(shè)冶煉廠減產(chǎn)是真，實際上國內(nèi)廢銅總量依然可觀?？紤]廢精銅價差顯著收窄，那么最大可能是廢銅商惜售導(dǎo)致冶煉廠“被動型缺廢銅”。銅市供應(yīng)過剩主要源自銅精礦產(chǎn)量增速大于精銅消費增速，5月份廢銅“緊張”實為精銅價格下挫導(dǎo)致廢銅跟跌，進(jìn)而廢銅商惜售，并非廢銅供應(yīng)不足。

最新數(shù)據(jù)顯示，LME銅庫存繼續(xù)攀升至63.2萬噸，SHFE結(jié)束8周削減，連續(xù)增加兩周至18.3萬噸。同期，LME現(xiàn)貨持續(xù)貼水在30美元/噸一線，上海現(xiàn)貨升水自500元/噸以上跌至180元/噸。受外管局20號文件影響，銀行收緊信用證，同時跨市進(jìn)口套利現(xiàn)貨月持續(xù)盈利，便于進(jìn)口貿(mào)易操作。伴隨銅價顯著下挫，庫存增加、現(xiàn)貨疲軟、融資銅進(jìn)關(guān)等利空逐漸消化，后市關(guān)注利空因素持續(xù)發(fā)酵狀況。

從技術(shù)上看，倫銅在5月份橫盤振蕩形成一個上升三角形，6月7日跌破后，根據(jù)測算下方目標(biāo)位為6935美元/噸，也即下方空間有限。從成交密集區(qū)來看，關(guān)注7000美元/噸一線支撐和7500美元/噸一線阻力。操作上，繼續(xù)保持振蕩思路，短期不排除有反彈行情。

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