[轉(zhuǎn)] 保羅·都鐸·瓊斯的投資理念

2014-05-30 09:05 來(lái)源： 瀏覽：775 評(píng)論：(0) 作者：doctorray

保羅·都鐸·瓊斯 (生于 1954年9月28日，美國(guó)田納西州) 是Tudor Investment Corporation的創(chuàng)始人。2009年，他的個(gè)人估算價(jià)值約為63億美元，并于2007年3月被福布斯排行榜評(píng)為世界上最富有名單第369位。華爾街操盤(pán)高手。

人物生平
1987年10月，世界上大部分投資者損失慘重。同一個(gè)月，保羅·都鐸·瓊斯掌管的都鐸基金卻獲得62%的收益。瓊斯的出色表現(xiàn)是一貫的，他曾經(jīng)連續(xù)5年保持三位數(shù)的增長(zhǎng)，1992年底歐洲貨幣體系發(fā)生危機(jī)，瓊斯數(shù)月內(nèi)在外匯市場(chǎng)贏利十幾億美元。瓊斯從做經(jīng)紀(jì)人起家，1976年開(kāi)始做起，第二年就賺了100多萬(wàn)美元傭金。1980年瓊斯到紐約棉花交易所當(dāng)現(xiàn)場(chǎng)交易員，幾年之內(nèi)賺了上千萬(wàn)。1984年瓊斯離開(kāi)交易所，創(chuàng)建都鐸基金，從150萬(wàn)做起。4年后投資到他的基金的每1000美元已增值到1700多美元。到1992年底，都鐸基金總額已增長(zhǎng)到60億美元。如果不是瓊斯于1987年底停止接受新投資并開(kāi)始分發(fā)利潤(rùn)，那么60億是絕對(duì)打不住的。
　　瓊斯的交易生涯并非一帆風(fēng)順。1979年他逞一時(shí)之勇，一次進(jìn)單過(guò)多，結(jié)果連遇跌停板，等平單出場(chǎng)時(shí)資金損失達(dá)三分之二。他懊喪至極，對(duì)自己幾乎完全喪失信心，差一點(diǎn)改行。從那以后他開(kāi)始學(xué)會(huì)控制風(fēng)險(xiǎn)，遵守原則。
　　瓊斯做單每天都是新的起點(diǎn)，昨天賺的成為過(guò)去，今天從零開(kāi)始。每個(gè)月虧損最多不能超過(guò)10%。順手時(shí)，瓊斯可以連續(xù)十幾個(gè)月不輸錢。三位數(shù)的年增長(zhǎng)率對(duì)他來(lái)說(shuō)是司空見(jiàn)慣。由于風(fēng)險(xiǎn)控制得法，瓊斯的基金在分析判斷失誤的情況下仍能贏利。1992年年初，瓊斯認(rèn)為美國(guó)減息己到盡頭，歐洲利息將下降，歐美利率差的縮小將扭轉(zhuǎn)美元弱勢(shì)。都鐸基金因而進(jìn)場(chǎng)買了大量美元。剛開(kāi)始還較順利，美元果然走強(qiáng)了幾百點(diǎn)。但不久美國(guó)經(jīng)濟(jì)不振的消息頻傳，美元對(duì)歐洲貨幣大幅下跌，直至創(chuàng)歷史最低價(jià)位。瓊斯在發(fā)覺(jué)大勢(shì)不對(duì)后及時(shí)砍單出場(chǎng)，避免了更大的損失。他同時(shí)耐心等待時(shí)機(jī)，追回?fù)p失。年底歐洲貨幣體系發(fā)生危機(jī)，英鎊、意大利里拉等貨幣大跌，瓊斯及時(shí)進(jìn)場(chǎng)拋售外幣，一月之內(nèi)賺了數(shù)億美元。

理念觀點(diǎn)
瓊斯有一些具體的做單原則:不平均加單。一批單子進(jìn)場(chǎng)后，市場(chǎng)反走說(shuō)明判斷可能有問(wèn)題，盲目加單平均價(jià)位雖然稍好，但如果方問(wèn)錯(cuò)了，新加的單只是錯(cuò)上加錯(cuò)。反過(guò)來(lái)講，如果你相信方問(wèn)沒(méi)錯(cuò)，只是價(jià)位不夠好，那就不必過(guò)于計(jì)較。瓊斯認(rèn)為，哪里進(jìn)單不重要，關(guān)鍵是這一天你是看漲還是看跌。新手最愛(ài)問(wèn)瓊斯:你是買還是賣呀? 瓊斯認(rèn)為他是買還是賣不應(yīng)該影響旁人對(duì)市場(chǎng)的判斷。新手也要獨(dú)立思考。再一個(gè)問(wèn)題就是:你從哪里開(kāi)始買的? 瓊斯認(rèn)為這也與當(dāng)天是賺還是賠無(wú)關(guān)，關(guān)鍵是判斷漲與跌。
瓊斯認(rèn)為，做單最重要的是防守而不是進(jìn)攻。他每天都假設(shè)自已進(jìn)的每一張單都是錯(cuò)的，事先設(shè)好止蝕位，這樣他對(duì)最多一次會(huì)賠多少心里有數(shù)。瓊斯奉勸所有交易員不要逞強(qiáng)，更不能自負(fù)。要不停地懷疑你自己，懷疑你的能力，永遠(yuǎn)不要自以為了不起。你一飄飄然就完蛋。這并不是說(shuō)對(duì)自己毫無(wú)信心，信心一定要有，但適可而止。瓊斯自言他對(duì)這行是越干越怕，因?yàn)樗酪３殖煽?jī)有多難。每次大輸往往都是在連續(xù)做了些漂亮單后自我感覺(jué)良好之際。
瓊斯的做單策略與眾不同。他不愿意隨大流，很少追勢(shì)，總喜歡在轉(zhuǎn)勢(shì)之際賺錢。他自為最大的機(jī)會(huì)主義者。一旦他發(fā)現(xiàn)這種機(jī)會(huì)，便進(jìn)場(chǎng)兜底或拋?lái)?。錯(cuò)了馬上就砍單，然后再試，往往是試了幾次以后開(kāi)始賺大錢。市場(chǎng)上很多人認(rèn)為一味找底或頂很危險(xiǎn)，要賺錢最好抓勢(shì)的中段。瓊斯十多年來(lái)卻成功地抓住了不少頂和底。瓊斯的理論是，跟勢(shì)的人要在中段賺錢，止蝕單就得設(shè)得很遠(yuǎn)，一旦被迫砍單，損失就很大。再說(shuō)市場(chǎng)只有15%情況下才有勢(shì)，其他時(shí)間都是橫走。所以他比較喜歡做兩頭。
瓊斯覺(jué)得外匯市場(chǎng)任何人都操縱不了。一般人有種錯(cuò)覺(jué)，以為華爾街大戶能控制市場(chǎng)價(jià)格的變化。瓊斯說(shuō)，他可以進(jìn)場(chǎng)鬧騰一、兩天，甚至一個(gè)星期，特別是如果時(shí)機(jī)正確，他進(jìn)場(chǎng)后加加油，可能造成某種假象，但他一停買，市場(chǎng)價(jià)格就會(huì)掉下來(lái)，除非市場(chǎng)本身就很強(qiáng)勁。他打了個(gè)生動(dòng)的比方:你可以在冰天雪地的阿拉斯加開(kāi)一家最漂亮的夏裝店，但沒(méi)人買，你總歸要破產(chǎn)。瓊斯還注意聽(tīng)取同行的意見(jiàn)，特別是戰(zhàn)績(jī)較佳的同行。如果自己意見(jiàn)和他們一致，他就多做一點(diǎn)，如果有很大分歧。他就觀望。本來(lái)他看好某一種貨幣想買進(jìn)，但得知某位高手在拋出時(shí)，他就耐心等待。等到有一天市場(chǎng)開(kāi)始走平，那人說(shuō)：我看該出場(chǎng)了，他就進(jìn)場(chǎng)大買特買。瓊斯在具體分析手段方面最推崇“艾略特波浪”理論。他認(rèn)為自己的成功很大一部分應(yīng)歸功于這一周期理論。

成功秘訣
談到成功的秘訣，瓊斯認(rèn)為自己的長(zhǎng)處是超脫。任何已經(jīng)發(fā)生的事都成為過(guò)去，3秒鐘之前發(fā)生的事無(wú)關(guān)緊要，關(guān)鍵是下一步怎么辦。感情上離市場(chǎng)要遠(yuǎn)一點(diǎn)，以前的看法不對(duì)就得及時(shí)修改。思想要開(kāi)放，信心要堅(jiān)定。他自已雖然偏好做兩頭，找逆轉(zhuǎn)，但都鋒基金也采用了幾套跟勢(shì)的電腦交易系統(tǒng)，成績(jī)也很不錯(cuò)。但瓊斯認(rèn)為好交易員應(yīng)該比電腦系統(tǒng)能賺錢，因?yàn)槿四X能夠靈活變通，更快地適應(yīng)市場(chǎng)的變化，以及不同市場(chǎng)之間的差異。

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