經歷了去年下半年的“熊途”，當時間邁入2014年，債券價格開始緩慢復蘇，而從4月底至今，國債期貨價格悄然走牛。當然，這其中存在諸多支撐因素，比如政策面、資金面的雙向寬松，監(jiān)管層對非標資產的“高壓”政策，以及債市的平穩(wěn)供給和需求增加，等等。

　　當國債期貨懸在上市以來的高位，一些投資者開始擔心，接下來其強勁走勢會否發(fā)生改變。對此，期貨日報了解到，目前大多數(shù)分析人士認為，在多方因素支撐下，債券價格短期依然相對堅挺，至于中間會不會出現(xiàn)“喘息”或者大幅回調，還要看6月“天色”。

　　銀行、國外機構配置需求增加

　　五部委聯(lián)合發(fā)布“127號文”，顯示出央行治理同業(yè)業(yè)務的決心。業(yè)界普遍預計，接下來銀行會調整自身資產配置，鑒于國內經濟正處于放緩下行時期，銀行幾乎已經不可能再從實體經濟中獲取高額收益，下一步投資債券的比重會加大。

　　出于風險要求以及配置習慣，銀行對金融債、利率債的需求會進一步增加?！般y行要改變收益途徑，債券能帶來實實在在的收益，而且高等級的債券風險較小，預計后期會有越來越多的資金進入債市，從而利好國債價格?！惫獯笃谪浖境上枵J為。

　　與此同時，我國銀行間市場正在對外逐步開放。去年11月初，央行一次性批準10家境外機構進入銀行間債券市場，近期又批準3家境外機構進來。日前，央行首次公布的《境外機構和個人持有境內人民幣金融資產情況》中提到，截至2014年3月末，境外機構和個人持有國內的債券余額為5124億元，較上年末增加1134億元。

　　從上述數(shù)據(jù)中可以看出，今年一季度，境外機構和個人共增加購買和配置國內債券1134億元?！皩嶋H上，銀行間市場個人參與的量非常少，所以大部分資金都來源于境外機構。傳統(tǒng)上說，這些不斷進駐的境外機構，對我國的高等級債券比較偏愛，盡管力量相對不大，但也在推升我國的國債需求量，預計這一數(shù)據(jù)還將持續(xù)增加，”國泰君安證券固定收益部主管周文淵對期貨日報表示。

　　決策層政策布局值得關注

　　近期，有關政策面、資金面雙向寬松的消息不絕于耳。昨天，央行只開展100億元的小規(guī)模正回購，本周實現(xiàn)200億元資金凈投放，再次表明央行正在實施穩(wěn)中偏寬松的貨幣政策。而5月以來，銀行間質押式回購利率一直停留在2.5%的低位徘徊，在寬松預期下表現(xiàn)十分穩(wěn)定。

　　目前，讓市場極為掛心的依然是“降準”預期。從4月開始，央行即將“降準”的消息開始蔓延，但緊接著央行行長周小川、前副行長吳曉靈先后提及央行不會輕易改變目前的貨幣政策。不過，5月下旬，國家總理李克強在訪問內蒙古期間提出，將適時、適度預調微調貨幣政策，由此“降準”預期再次升溫，這令多頭投資熱情不斷燃燒。

　　多重利好因素配合，國債期貨一路高歌猛進。周三，5年期國債收益率出人意料地跌破4%，7年期國債收益率也維持在4.1%以下，昨日TF1412合約報收于94.600元，甚至有人預期其將突破95元大關?！斑@說明，市場對今年國債的整體走勢非常有信心?！眹Ａ紩r期貨研究所所長周世成表示。

　　分析人士認為，短期之內，債券的基本面格局不會發(fā)生變化。但是，6月債券價格能否像5月一樣持續(xù)上揚，還有待觀察。據(jù)了解，目前市場對“降準”存在較大分歧，預計6月初，二季度經濟數(shù)據(jù)將陸續(xù)出爐。季成翔認為，這些數(shù)據(jù)將直接影響決策層的經濟政策布局，屆時“降準”會否落定可見端倪。

　　除此，還有一些外圍因素值得關注，5月中旬，美國國債收益率跌破2.5%，近期歐元區(qū)國債收益率也持續(xù)走低?！霸谶@樣的形勢下，歐美會否出臺新的經濟政策，也會直接影響我國管理層的經濟決策，值得關注?！敝苁莱烧f。