在貫徹資本市場新“國九條”精神“規(guī)范發(fā)展債券市場”上，管理層已開始行動。近日，一行三會和外管局聯(lián)合發(fā)文規(guī)范金融機構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)。隨后財政部下發(fā)通知，試點地方債自發(fā)自還。而市場更為期待的是，新“國九條”中提到的“深化債市互聯(lián)互通”。

　　目前國內(nèi)債券市場上，銀行間債市與交易所債市相對割裂，尤其是債券持有大戶――銀行，參與交易所債市仍有障礙。

　　“深化債市互聯(lián)互通”的重要一條，就是銀行能參與到交易所債市中。如此一來，銀行在債券資產(chǎn)上的風(fēng)險敞口就會擴大，對沖風(fēng)險的需求就會增加，就更需要國債期貨。不僅如此，未來整個互聯(lián)互通的債市，也需要國債期貨發(fā)揮其應(yīng)有的風(fēng)險管理功能。

　　然而，國債期貨目前的盤子還不夠大，與其應(yīng)有的市場地位明顯不匹配。盡管已有證券、基金等參與了國債期貨交易，但其參與規(guī)模和深度不夠，而銀行、保險（放心保）等國債現(xiàn)券持有大戶現(xiàn)在還無法參與進來。

　　近期國債期貨成交量、持倉量持續(xù)放大，即便昨日持倉創(chuàng)出新高，總持倉量也不到7000手，總成交量僅3500余手。

　　盤子小，市場流動性就很難說好。在此市況下，投機者參與的積極性提不起來，一般機構(gòu)投資者的避險需求難以得到滿足，擴大參與規(guī)模更無從可談，市場功能發(fā)揮自然也會打折扣，如此便進入一個“死循環(huán)”。

　　打破這一不利局面的最有效辦法，就是先行推動銀行、保險等機構(gòu)入市，做大盤子，以此來吸引更多的機構(gòu)投資者、個人投機者參與到國債期貨市場中。參與主體多了，需求多樣化了，國債期貨市場不管是規(guī)模還是流動性都會大大提升，市場功能也將有效發(fā)揮，保駕護航債市及利率市場化也就不是問題了。

　　其實，國債期貨上市以來，市場一直都在呼吁放行銀行、保險等機構(gòu)參與國債期貨市場，但遲遲未見實質(zhì)性進展。

　　如今，國債期貨上市已近9個月，與現(xiàn)券市場保持較好聯(lián)動，基差基本合理，市場運行總體平穩(wěn)，基本實現(xiàn)了“高標準、穩(wěn)起步”的目標。有關(guān)部門該是時候出臺銀行、保險等機構(gòu)參與國債期貨的管理辦法，鼓勵和支持他們運用期貨工具管理風(fēng)險了。