進(jìn)入6月后，塑料現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走高，各石化廠家相繼上調(diào)出廠價(jià)，在現(xiàn)貨價(jià)格帶動(dòng)下期價(jià)走強(qiáng)，跨期價(jià)差不斷拉大。

　　端午假期前的最后一個(gè)交易日，多頭趁勢大幅拉漲價(jià)格，但9月合約整體呈現(xiàn)增倉上行的局面，空頭并未大面積離場，在端午假期期間原油走弱的情況下，節(jié)后第一個(gè)交易日9月合約出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。但供需面偏緊的事實(shí)依舊導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，L1309作為貼近現(xiàn)貨合約具備了較強(qiáng)的抗跌性。

　　成本端走勢偏強(qiáng)。進(jìn)入6月后，紐約原油和布倫特原油以震蕩走高為主，端午節(jié)后回歸上漲趨勢。亞洲石腦油與原油走勢聯(lián)動(dòng)性較強(qiáng)，亞洲乙烯單體漲跌互現(xiàn)，但若原油價(jià)格持續(xù)走高，預(yù)計(jì)乙烯單體價(jià)格將有所跟進(jìn)。進(jìn)入三季度后，原油進(jìn)入夏季需求旺季，且8至10月資金易針對(duì)墨西哥灣颶風(fēng)題材進(jìn)行炒作，油價(jià)出現(xiàn)上漲概率較大，但原油庫存高企或?qū)υ图竟?jié)性強(qiáng)勢有所限制。

　　供需面將持續(xù)支撐現(xiàn)貨價(jià)格。供需方面，整個(gè)二季度的供應(yīng)都是偏緊張的，社會(huì)庫存不斷降低，石化庫存也處于偏低的位置。據(jù)筆者分析，在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)供需面將持續(xù)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。

　　從國內(nèi)產(chǎn)量來看，5月線性低密度聚氯乙烯（LLDPE）國內(nèi)產(chǎn)量為36.4萬噸（不計(jì)入煤制烯烴裝置帶來的產(chǎn)量），加上包頭神華的30萬噸煤制烯烴裝置帶來的產(chǎn)量，5月國產(chǎn)LLDPE共計(jì)39萬噸左右。進(jìn)入6月后，大慶石化6萬噸LLDPE裝置與撫順石化45萬噸全密度裝置仍未重啟，包頭神華30萬噸煤制烯烴裝置整月檢修，齊魯石化12萬噸LLDPE裝置與茂名石化6萬噸LLDPE裝置相繼停車檢修，依據(jù)以上信息，筆者估計(jì)6月LLDPE國產(chǎn)量為36萬噸左右。進(jìn)口方面，4月LLDPE進(jìn)口量為15.9萬噸，根據(jù)LLDPE進(jìn)口量的季節(jié)性特征分析，5月與6月進(jìn)口量與4月進(jìn)口量較為接近，預(yù)計(jì)在15萬-17萬噸左右。

　　從需求方面來看，LLDPE需求量逐年呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長的態(tài)勢，按照LLDPE主要下游產(chǎn)業(yè)塑料薄膜1-4月產(chǎn)量增速外推，2013年6月LLDPE需求量預(yù)計(jì)在55萬噸左右。

　　綜合以上分析，在需求量穩(wěn)步增長得到保障的情況下，供需面依舊處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，預(yù)計(jì)庫存將被進(jìn)一步消耗。以上分析可以從近期PE社會(huì)庫存不斷下降的事實(shí)中得到佐證。

　　總體來看，供需面偏緊的格局在短期內(nèi)不會(huì)改變，原油短期內(nèi)維持強(qiáng)勢格局概率較大，期價(jià)走勢偏強(qiáng)可能性較高。但4至6月為塑料下游需求淡季，需求端疲軟難以支撐市場信心，現(xiàn)貨投資需求難以激發(fā)，下游拿貨以剛性需求為主。期價(jià)經(jīng)過前期上漲，9月基差已縮小至200元以內(nèi)，在需求端疲軟難以支撐期價(jià)升水的情況下，期價(jià)上方空間有限，進(jìn)一步上漲需要現(xiàn)貨價(jià)格帶動(dòng)。

　　建議關(guān)注現(xiàn)貨價(jià)格走向與9月基差變化情況，若現(xiàn)貨出廠價(jià)開始大面積上調(diào)或9月基差重新拉大，可解讀為多頭入場機(jī)會(huì)。

　　跨期價(jià)差方面，新產(chǎn)能投放對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格壓力依舊存在，遠(yuǎn)月貼水格局預(yù)計(jì)將延續(xù)下去。在現(xiàn)貨價(jià)格維持堅(jiān)挺的情況下，隨著交割月份的臨近，L1309合約空頭力量預(yù)計(jì)將逐漸向L1401轉(zhuǎn)移，9月/1月跨期價(jià)差仍有較大概率進(jìn)一步擴(kuò)大。 （作者系招商期貨分析師）