張華君 孫汝祥

　　對美聯(lián)儲(chǔ)可能逐步放緩QE的擔(dān)憂使得近一個(gè)月以來相對平靜的黃金市場再起漣漪，本周二COMEX黃金期貨價(jià)格跌至一個(gè)月低點(diǎn)。

　　近日來，一系列利好的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松政策的預(yù)期，使得金價(jià)短期再度承壓。而本周三美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策會(huì)議或?qū)p少購債時(shí)間作出暗示，這也將為黃金價(jià)格的未來走勢帶來一定指引。

　　“從目前市場情況來看，金價(jià)出現(xiàn)暴跌的可能性不大。除非美聯(lián)儲(chǔ)給出確切退出QE的信號，否則黃金價(jià)格將在短期內(nèi)維持一個(gè)震蕩的局面。” 光大期貨研究所分析師孫永剛對表示，“黃金作為全球金融水位的浮標(biāo)，決定其走勢的關(guān)鍵因素是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。”

　　實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)近幾年創(chuàng)紀(jì)錄的購債計(jì)劃促使了黃金價(jià)格的迅速上漲，不過自今年4月傳出美聯(lián)儲(chǔ)可能逐步收縮貨幣政策的消息以來，國際金價(jià)出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)交易日的高臺(tái)“跳水”。年初至今，黃金期貨價(jià)格已經(jīng)累計(jì)下跌了約18.4%，并可能出現(xiàn)2000年以來首次年度下跌。

　　高盛近日發(fā)布報(bào)告稱，美國經(jīng)濟(jì)增長正“重新加速”，黃金在中期將延續(xù)下滑勢頭，而投資者將進(jìn)一步削減黃金ETF頭寸。高盛同時(shí)認(rèn)為黃金未來12個(gè)月內(nèi)將交易在每盎司1345美元。

　　與此同時(shí)，法國興業(yè)銀行(601166,股吧)也在本周將黃金年末預(yù)期價(jià)格進(jìn)一步降至每盎司1200美元。法興銀行研報(bào)稱，黃金4月遭到戲劇性拋售，加之美聯(lián)儲(chǔ)或于年底前縮減QE項(xiàng)目，很多投資者對黃金的態(tài)度改變或?qū)е陆衩鲀赡瓿掷m(xù)大規(guī)模的黃金ETF拋售。該行預(yù)計(jì)，持續(xù)的ETF賣出將高于實(shí)物黃金需求。

　　而大型基金的確不太看好黃金的后市表現(xiàn)，空頭情緒仍然占主導(dǎo)。截至6月18日，全球最大的黃金上市交易基金（ETF）——SPDR Gold Trust持有量較前一交易日減少1.51噸至1001.66噸。持倉量繼續(xù)減少，資金繼續(xù)流出黃金市場。盡管降幅有所放緩，但難言減持已經(jīng)結(jié)束。

　　此外，全球最大的黃金消費(fèi)國印度進(jìn)一步限制黃金進(jìn)口令實(shí)物需求前景受損。印度近期宣布上調(diào)黃金進(jìn)口關(guān)稅至8%，以試圖抑制黃金需求并縮窄其貿(mào)易賬戶赤字，這同樣利空黃金價(jià)格。

　　“在信用貨幣體系中，實(shí)物黃金的供需關(guān)系并不能決定黃金本身的價(jià)格。”孫永剛告訴，“如果將長期的金價(jià)走勢和實(shí)物黃金的供需凈值（供給-需求）放在同一坐標(biāo)系中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，兩者并無直接相關(guān)性。”