塑料主力1309合約自5月份以來由于受到市場(chǎng)貨源緊張以及成本支撐而持續(xù)反彈，目前已漲至10600元/噸以上。從中期看，塑料主力在受到裝置復(fù)產(chǎn)以及新產(chǎn)能投放的壓制出現(xiàn)回落后，再次延續(xù)震蕩上行走勢(shì)的概率較大。

　　中下游補(bǔ)庫利多后市

　　受年初以來貿(mào)易商和下游去庫存化的持續(xù)影響，再加上二季度PE裝置集中檢修，石化企業(yè)以及市場(chǎng)庫存均處于較低水平，且目前由于貿(mào)易商和下游企業(yè)悲觀心態(tài)還沒有恢復(fù)，補(bǔ)庫行為尚未啟動(dòng)，截至6月16日，PE社會(huì)庫存較上月底繼續(xù)減少4.18%，比上年同期減少12.54%，不過由于庫存處于低位，去庫存化基本已接近尾聲，有可能在6、7月結(jié)束，隨后逐步轉(zhuǎn)入補(bǔ)庫階段。隨著新一輪的補(bǔ)庫周期來臨，由于目前PE價(jià)格高于成本幅度并不大，貿(mào)易商和下游企業(yè)庫存又接近低位，補(bǔ)庫行為推動(dòng)價(jià)格反轉(zhuǎn)的動(dòng)力較足；另外，由于目前市場(chǎng)貨源偏緊，貿(mào)易商和下游企業(yè)的補(bǔ)庫行為將成為一個(gè)較長(zhǎng)周期的過程，從而將減緩塑料價(jià)格上漲速度。

　　新產(chǎn)能投放壓制升幅

　　目前已知的武漢石化和四川煉化各60萬噸PE裝置先后投產(chǎn)，分別為HDPE和LLDPE裝置；其中，武漢石化計(jì)劃在6月底投產(chǎn)，四川煉化的投產(chǎn)預(yù)期仍不確定。另外，陜西榆林MTO配套60萬噸全密度裝置和蒲城新能源MTO配套30萬噸全密度裝置將在下半年計(jì)劃投產(chǎn)。MTO帶來的不僅僅是供應(yīng)沖擊，更嚴(yán)峻的是成本沖擊，MTO生產(chǎn)LLDPE的成本僅為8000元/噸附近，因此整個(gè)下半年來看，受制于新增產(chǎn)能的壓制，塑料后市上漲的速度和高度都將受到限制。

　　資金面支撐有限

　　2013年上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了滯脹的苗頭，經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)放緩，匯豐PMI也已經(jīng)降至50%以下，且CPI維持高位為2.1%，房?jī)r(jià)仍在繼續(xù)上漲，4月份國家統(tǒng)計(jì)局70個(gè)大中城市新房和二手房?jī)r(jià)格指數(shù)同比分別上漲4.3%和2.5%，環(huán)比分別上漲0.9%和0.5%，國內(nèi)通脹壓力依然較大，這使得政府宏觀調(diào)控的空間受到限制，預(yù)計(jì)后市央行降準(zhǔn)和降息措施的概率很小。

　　展望后市，下半年隨著下游和貿(mào)易商庫存周期以及下游需求的啟動(dòng)，新一輪的上漲行情也逐步展開，但考慮到新產(chǎn)能投放的壓制，以及成本支撐的有限，LLDPE的上漲難以達(dá)到去年的高位。操作上，建議投資者下半年以多頭思維為主，10000元/噸以下可分批入場(chǎng)。