[轉(zhuǎn)] 股票程序化交易的主流交易模式

2012-07-23 14:07 來(lái)源： 網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)載 瀏覽：1731 評(píng)論：(0) 作者：開拓者金融網(wǎng)

Algorithmic Trading有很多種叫法，例如程序化交易、系統(tǒng)交易、量化交易、高頻交易或者是算法交易等等，該交易方式之所以特別是因?yàn)樗峭ㄟ^(guò)計(jì)算機(jī)根據(jù)既定的程序來(lái)執(zhí)行交易，包括交易時(shí)機(jī)、價(jià)格和數(shù)量，而不需要人為的干預(yù)。

程序化交易是以計(jì)算機(jī)為主題的交易模型，其最早出現(xiàn)在二十世紀(jì)70年代的時(shí)候，當(dāng)時(shí)具有代表性的是紐約證券交易所的OARS系統(tǒng)和DOT系統(tǒng)。到了二十實(shí)際80年代，程序化交易主要用于標(biāo)普500指數(shù)股票與標(biāo)普500指數(shù)期貨合約之間的套利。

程序化化交易能迅速被用在標(biāo)普500指數(shù)的套利上是非常容易理解，投資者努力尋找股票價(jià)格與期貨價(jià)格之間的偏差，但在這個(gè)方面，計(jì)算機(jī)的反應(yīng)速度無(wú)疑比人快很多。從這之后更多的套利交易模型被開發(fā)出來(lái)，例如一些程序被設(shè)計(jì)出來(lái)在債券市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)間進(jìn)行套利，我們舉一個(gè)簡(jiǎn)單的交易模型的例子，它應(yīng)該包括這些基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相關(guān)信息：如本地債券價(jià)格與幣計(jì)價(jià)債券的債券價(jià)格、本幣現(xiàn)匯價(jià)格與本地和外匯的長(zhǎng)期匯價(jià)。

程序化交易被廣泛使用，運(yùn)用也開始變得越來(lái)越多樣化，這其中參與的機(jī)構(gòu)投資者包括退休基金、共同基金，還有對(duì)沖基金和做市商，交易的買方希望通過(guò)程序化交易減少大筆買單對(duì)于市場(chǎng)的沖擊，避免形成沖擊成本，降低交易成本，交易賣方則通過(guò)這種方式增加市場(chǎng)市場(chǎng)流動(dòng)性。

但隨著越來(lái)越多的程序化交易者出現(xiàn)，純粹單一的套利交易模型開始變得越來(lái)越困難。主要是因?yàn)?，如果一旦很多程序被設(shè)計(jì)出來(lái)去追逐同一種機(jī)會(huì)，那么結(jié)果只是利潤(rùn)被瓜分，從而降低所有人的利潤(rùn)率，所以在在這種背景下下投資者就會(huì)自然而然地去追尋新的、更具創(chuàng)造性的交易模型。

現(xiàn)在很多交易商，已經(jīng)開始不滿足于僅僅去發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的套利機(jī)會(huì)，他們變得更為主動(dòng)，通過(guò)他們的交易程序來(lái)研判市場(chǎng)未來(lái)的走勢(shì)，比如趨勢(shì)型交易策略。這當(dāng)然也存在一些臭名昭著的交易策略，例如一種名為狙擊兵的策略，即利用零散的買單抬高價(jià)格之后做空，再利用“閃電指令”來(lái)獲利。

由TABB集團(tuán)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在2006年，歐美股市中三分之一的股票交易來(lái)自于所謂的程序化交易?，F(xiàn)在這個(gè)比例當(dāng)然已經(jīng)大幅升高，雖然沒(méi)有準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，但是大部分分析人士相信美國(guó)股市的交易量中有至少有70%來(lái)自于程序化交易。

美國(guó)芝加哥聯(lián)儲(chǔ)的技術(shù)專家Carol Clark不久前說(shuō)道，雖然程序化交易占股市交易量的70%，但真正運(yùn)用這些方法的交易商只占美國(guó)2萬(wàn)家交易機(jī)構(gòu)的2%。

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