[轉(zhuǎn)] 齊魯證券擬再發(fā)10億
短期融資券，已經(jīng)成為券商“搶錢(qián)”的第一利器。
5日，齊魯證券公告稱，公司將于8日通過(guò)招標(biāo)的方式在全國(guó)銀行間債市公開(kāi)發(fā)行面值共計(jì)10億元短期融資券，期限為90天。經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)注意到，當(dāng)日中信證券還發(fā)布了其30億元短融券的發(fā)行文件，其2013年以來(lái)累計(jì)發(fā)行短融券規(guī)模已經(jīng)超過(guò)700億元。
“券商近年來(lái)推出股指期權(quán)上市、融資融券、做市商等多方面業(yè)務(wù)謀求擴(kuò)張，對(duì)資金的需求很大。”6日，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究所教授楊春剛對(duì)導(dǎo)報(bào)表示，短融、公司債、海外債近來(lái)都成為券商“吸金”的來(lái)源，其中操作便利、可進(jìn)行滾動(dòng)融資降低年化成本的短融，自然成為券商的最愛(ài)。
火爆的短融
齊魯證券5日公告顯示，此次發(fā)行的為公司2014年度第五期短期融資券，無(wú)擔(dān)保、采用固定利率，到期一次性還本付息，募集資金擬用于補(bǔ)充公司流動(dòng)性資金需求。同日，中信證券也發(fā)布2014年度第五期短融券的發(fā)行公告，募資金額達(dá)30億元。
多名業(yè)內(nèi)人士對(duì)導(dǎo)報(bào)表示，券商近年來(lái)正不斷向“杠桿+資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)”的盈利模式轉(zhuǎn)型，利用創(chuàng)新類的資本中介業(yè)務(wù)提升利潤(rùn)空間。隨著券商轉(zhuǎn)型速度加快，公司業(yè)務(wù)模式更加依賴資金驅(qū)動(dòng)，融資成本低、籌資數(shù)額較大的短融券，成為券商新寵。
導(dǎo)報(bào)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2013年以來(lái)，多家券商僅通過(guò)短融方式就累計(jì)募資數(shù)百億元。其中，中信證券每期短融數(shù)量驚人，多為40億或50億元，累計(jì)通過(guò)短融方式融資690億元；廣發(fā)證券平均每期發(fā)行30億元，至今融得565億元；國(guó)泰君安證券單期融資額度也多在30億元以上，共融得405億元；華泰證券則每期發(fā)行20億至30億元不等。
從已公布的券商年報(bào)來(lái)看，2013年短期融資券在改善券商財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)上也的確起到了重要作用。如中信證券年報(bào)就顯示，截至2013年末公司各類債券余額合計(jì)382.24億元，其中短期融資券余額為120億元，占比接近三成。海通證券年報(bào)也顯示，為滿足公司日常運(yùn)營(yíng)所需資金以及融資融券等資本密集型業(yè)務(wù)，2013年集團(tuán)通過(guò)發(fā)行公司債券、短期融資券等債務(wù)工具，不斷優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)及期限。
引流動(dòng)性管理?yè)?dān)憂
不過(guò)上述業(yè)內(nèi)人士也表示，雖然評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)于券商短期融資券評(píng)級(jí)都較高，但隨著券商負(fù)債不斷增大，如何加強(qiáng)流動(dòng)性管理將成為不容忽視的問(wèn)題。
導(dǎo)報(bào)注意到，齊魯證券2013年就因短融券的發(fā)行，流動(dòng)負(fù)債同比大幅上升100.71%，公司流動(dòng)比率由2011年的2.83下降至1.86，給其流動(dòng)性管理帶來(lái)不小壓力。在此次短融的評(píng)級(jí)報(bào)告中，中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限公司也表示，齊魯證券全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系有待健全和完善，創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展對(duì)公司的風(fēng)險(xiǎn)管控能力提出了更高要求。
實(shí)際上，多家券商也因發(fā)行大量短融而導(dǎo)致負(fù)債率高升，如海通證券去年負(fù)債總額1050.18億元，同比增幅58.99%；中信證券2013年末負(fù)債率為60.47%，較2012年末的資產(chǎn)負(fù)債率35.17%增加了25.3個(gè)百分點(diǎn)。
這些券商中，變化最大的為西南證券，截至2013年12月31日，其扣除客戶交易結(jié)算資金后的資產(chǎn)負(fù)債率為57.44%，較2012年末的16.88%上升40.56個(gè)百分點(diǎn)，漲幅超過(guò)300%。對(duì)此，公司解釋主要系賣(mài)出回購(gòu)金融資產(chǎn)款與發(fā)行短期融資券所致。
“短融能短時(shí)間內(nèi)給券商帶來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展需要的資金，但同時(shí)也意味著增加了公司的償債壓力。”楊春剛表示，券商短融到期時(shí)間多在一年內(nèi)，易對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展帶來(lái)制約，“對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，最合理的方式為長(zhǎng)、中、短相結(jié)合的融資組合，若是過(guò)分依賴短融，很可能會(huì)出現(xiàn)期限錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。”
多家券商也表示，將在這方面給出更多關(guān)注。如海通證券在年報(bào)中提出，將加強(qiáng)流動(dòng)性管理的制度建設(shè)，在監(jiān)管允許范圍之內(nèi)，努力拓寬融資渠道，合理安排負(fù)債結(jié)構(gòu)，保持較強(qiáng)的償債能力；中信證券把負(fù)債與流動(dòng)性管理同提升客戶關(guān)系管理、產(chǎn)品定價(jià)與銷售、交易與投資等，一并列為2014年需要具備的四大能力；西南證券則在堅(jiān)持短期融資券補(bǔ)充流動(dòng)性資金的前提下，對(duì)資金進(jìn)行統(tǒng)一管理和運(yùn)作，資金的拆借、回購(gòu)等業(yè)務(wù)由財(cái)務(wù)資金部集中管理，以確保流動(dòng)性。
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