[轉] 中采PMI意外走高 大股票或添砝碼
PMI暗示經濟疲弱。5月中采制造業(yè)PMI為50.8，雖然環(huán)比上漲0.2個百分點，但絕對值為2005年以來歷史同期次低水平，顯示制造業(yè)復蘇力度較弱。分項來看，生產指數(shù)大幅回升0.7個百分點，是5月中采PMI回升的主要推動力，這與5月份匯豐制造業(yè)PMI初值所反映的信息基本一致，即生產保持較快擴張，但需求復蘇未跟上。
需求復蘇不及生產擴張，工業(yè)品價格承壓。5月PMI主要原材料購進價格指數(shù)為45.1，已經連續(xù)兩月位于50的臨界值下，暗示工業(yè)品價格疲弱，5月PPI環(huán)比很可能繼續(xù)下跌。高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)同樣如此，5月以來的四周，商務部生產資料價格指數(shù)有三周環(huán)比是下跌的，累計跌幅1%。工業(yè)品價格疲弱，二季度企業(yè)盈利承壓，利潤增速很難出現(xiàn)明顯反彈。
值得注意的是，中采PMI與匯豐PMI走勢出現(xiàn)背離，考慮到二者樣本的差異，這一背離暗示5月大型企業(yè)的經營情況好于小企業(yè)，這可能令風格天平偏向大股票。
前瞻地看，未來一段時間，經濟增長或面臨下行壓力。結構上，本輪經濟復蘇的主要推動力是去年下半年開始的加杠桿，既沒有看到企業(yè)成本的顯著調整，去產能跡象也并不明顯。因此，經濟反彈周期較淺，而表外融資的嚴格監(jiān)管進一步增加了經濟復蘇的不確定性。融資作為經濟的領先指標，監(jiān)管部門有意控制信用擴張，這對經濟短期造成負面影響，中長期有利于經濟輕裝上陣、降低金融風險。
從支出法來看，本輪經濟復蘇主要由房地產和基建投資拉動，而非出口或私人消費部門終端需求的強勁復蘇推動。今年前四個月，房地產開發(fā)投資、基建投資的增速分別為21.1%、24%，較去年同期分別快2.4個百分點和20.8個百分點，但這并未能拉動經濟增長。一旦基建投資或者地產投資需求減弱，經濟或面臨下行壓力。目前經濟并不是市場的焦點，但當經濟增速突破心理底線時，市場需要重新評估經濟前景。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評