根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，本年度美國棉花預(yù)期出口量是233萬噸，較上一年度縮減了50.8萬噸，降幅達(dá)18%。筆者分析美棉的出口格局以及美棉的周出口裝運(yùn)數(shù)據(jù)，認(rèn)為本年度美棉出口量的縮減，主要源于中國進(jìn)口簽約量的大幅下調(diào)。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月24日，美國累計(jì)凈簽約出口2013/2014年度棉花222.4萬噸，占年度預(yù)計(jì)出口總量的95%。其中，中國方面累計(jì)簽約進(jìn)口2013/2014年度美棉52.8萬噸，占美棉總出口量的23.7%；累計(jì)裝運(yùn)美棉45.5萬噸，占美棉總裝運(yùn)量的25.2%。

　　對(duì)比美國近五年的出口進(jìn)度表可見，本年度是美國近四年來簽約出口量占年度總出口量比例最低的一年。

　　分析美國本年度出口量下滑的原因，我們具體細(xì)化美國棉花的出口方向。依據(jù)往期的美棉出口數(shù)據(jù)顯示，美棉主要銷往中國、土耳其、墨西哥等國家，其中中國所占份額最大，其次是土耳其。而本年度土耳其一躍成為美棉最大的進(jìn)口國，中國的美棉進(jìn)口量則急速下滑，從歷年的第一位降至第二。從去年同期的進(jìn)口數(shù)據(jù)對(duì)比可見，本年度我國進(jìn)口美棉的總簽約量為44.2萬噸，而去年同期是107.3萬噸，同比降幅達(dá)59%。

　　中國進(jìn)口棉格局調(diào)整，趨勢性縮減美棉進(jìn)口量。自2004年開始，我國就已開始調(diào)減從美國進(jìn)口的棉花數(shù)量。綜合我國棉花進(jìn)口量排名前三的國家進(jìn)口量占比來看，我國逐漸縮減了從美國進(jìn)口的棉花數(shù)量，同時(shí)增加了從印度和澳大利亞進(jìn)口棉花數(shù)量。

　　事實(shí)上，自2011/2012年度我國棉花進(jìn)口量呈現(xiàn)出逐年縮減的趨勢。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，本年度我國棉花進(jìn)口量是261.3萬噸，較去年下調(diào)了181.3萬噸，降幅高達(dá)41%。

　　究其原因，在于我國棉花自2011年開始持續(xù)三年的無限量收儲(chǔ)，國儲(chǔ)庫存充足，因此國家在我國的棉花進(jìn)口配額方面適當(dāng)實(shí)施了一定的收緊操作，從而相應(yīng)地控制了中國棉花的進(jìn)口量。2012年至今，我國棉花的進(jìn)口配額呈現(xiàn)縮減的態(tài)勢，2014年至目前國家只下發(fā)了1%的關(guān)稅內(nèi)配額，還未增發(fā)相關(guān)的進(jìn)口配額。

　　目前因?yàn)槲覈邔?dǎo)向的調(diào)整，一是收儲(chǔ)改直補(bǔ)，我國國家政策干預(yù)弱化，棉花市場逐步回歸市場化，有利于內(nèi)外棉價(jià)差的回歸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月5日配額內(nèi)的內(nèi)外棉價(jià)差已經(jīng)縮減至1121元/噸；滑準(zhǔn)稅配額折算的內(nèi)外棉價(jià)差也下滑至1998元/噸。二是我國棉花拋儲(chǔ)基準(zhǔn)價(jià)的下調(diào)，由18000元/噸下調(diào)至17250元/噸，同時(shí)搭配3:1的進(jìn)口棉競賣額度。這樣折算下來，我國紡織企業(yè)的用棉成本明顯下滑至16600-17000元/噸左右。

　　進(jìn)口棉價(jià)格優(yōu)勢的弱化，以及中國拋儲(chǔ)棉采購成本的下滑，都使得國內(nèi)紡織企業(yè)減少對(duì)進(jìn)口棉的采購，當(dāng)然其中也包含對(duì)美棉的采購力度。

　　依據(jù)美國農(nóng)業(yè)部年度展望論壇上預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，美棉面積將達(dá)到1150萬英畝，增幅達(dá)到10.58%，以此預(yù)計(jì)產(chǎn)量將增加至354.9萬噸。中國預(yù)計(jì)在高額庫存的壓制下，將持續(xù)限制進(jìn)口配額的發(fā)放量。以此預(yù)計(jì)，新年度美國的棉花出口量將持續(xù)低位，甚至低于本年度。產(chǎn)量的增加、出口量的減少，帶給美國的就是期末庫存的增加，而這勢必會(huì)對(duì)新年度美國的棉價(jià)造成壓制，預(yù)期新年度美國棉價(jià)的運(yùn)行區(qū)間將下移至75-90美分/磅附近。（作者系金石期貨分析師）

　　中國棉花進(jìn)口配額情況

　　年度 關(guān)稅內(nèi)配額（萬噸） 增發(fā)配額（萬噸） 增發(fā)配額類型 總配額（萬噸） 當(dāng)年實(shí)際進(jìn)口（萬噸） 配額使用率

　　2010 89.4 100 大部分加工貿(mào)易型 356.2 283.9 79.7%

　　80 滑準(zhǔn)

　　86.8 滑準(zhǔn)

　　2011 89.4 270 滑準(zhǔn)及加工貿(mào)易型 359.4 336.5 93.63%

　　2012 89.4 110 滑準(zhǔn) 339.4 513.7 151.36%

　　40 加工貿(mào)易型

　　100

　　2013 89.4 70 加工貿(mào)易型 283.4 354 124.91%

　　124 拋儲(chǔ)搭配配額（滑準(zhǔn)）

　　2014 89.4 89.4 76 85.01%

　　數(shù)據(jù)來源：中國棉花信息網(wǎng)，金石期貨研究所 李輝/制表