周二期指小幅反彈，但并未修復(fù)前日的破位形態(tài)，我們認(rèn)為股指下跌主要和國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)力度低于預(yù)期、新股發(fā)行重啟打擊投資者信心有關(guān)。

　　一季度GDP數(shù)據(jù)是4月份公布的最重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。前期一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在今年年初加速下滑，市場(chǎng)對(duì)管理層出臺(tái)穩(wěn)增長(zhǎng)措施有較強(qiáng)期待。若一季度GDP數(shù)據(jù)較差，穩(wěn)增長(zhǎng)的力度可能較強(qiáng)，從而利好股市。本次市場(chǎng)預(yù)期的一季度GDP中值是7.3%，實(shí)際值是7.4%，高于預(yù)期，這導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期落空，多頭無奈離場(chǎng)。4月16日GDP數(shù)據(jù)公布后，政治局于25日召開會(huì)議討論經(jīng)濟(jì)。會(huì)議認(rèn)為，“今年一季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)增速處于年度預(yù)期目標(biāo)范圍”。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“保持宏觀政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，財(cái)政政策和貨幣政策都要堅(jiān)持現(xiàn)有政策基調(diào)”。這次會(huì)議的基調(diào)再次撲滅了多頭的希望，預(yù)計(jì)二季度央行貨幣政策不會(huì)有實(shí)質(zhì)性放松，僅會(huì)針對(duì)不同地區(qū)不同行業(yè)出臺(tái)差異化的調(diào)控政策，如前期對(duì)涉及三農(nóng)的縣域農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行定向降準(zhǔn)。這和去年的情形大不相同，去年一季度GDP下滑至7.7%，4月份召開的政治局會(huì)議定下了“宏觀穩(wěn)住，微觀放活”的基調(diào)，公開市場(chǎng)連續(xù)3周凈投放貨幣，這是推動(dòng)去年5月份股指反彈的主要力量。

　　本次政治局會(huì)議還有一個(gè)重要內(nèi)容，“要加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度”。當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍面臨融資難的問題，資本市場(chǎng)作為直接融資市場(chǎng)，可以顯著降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本，因此近期IPO重啟可能和向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜的政策方向有關(guān)。截至周一晚，證監(jiān)會(huì)共發(fā)布7批144家企業(yè)的招股說明書，本周證監(jiān)會(huì)宣布發(fā)審會(huì)將于30日啟動(dòng)，來自新股發(fā)行的利空有增無減，投資者信心受挫，這是周一股指破位下跌的主要原因。除IPO外，優(yōu)先股政策也邁出實(shí)質(zhì)性的一步，廣匯能源(600256,股吧)成為首個(gè)發(fā)布優(yōu)先股融資方案的上市公司。但該方案并未提振市場(chǎng)信心，二級(jí)市場(chǎng)“以腳投票”，上周五該股沖高回落，周一跌停。前期優(yōu)先股政策對(duì)股指主要是正面影響：3月21日優(yōu)先股方案出臺(tái)，4月8日優(yōu)先股配套政策出臺(tái)，股指均以大陽線報(bào)收。本次優(yōu)先股方案啟動(dòng)后股指連續(xù)大跌，這暗示優(yōu)先股政策已經(jīng)到了利好出盡的地步。前期還有新疆、西藏概念等熱點(diǎn)，近兩周市場(chǎng)熱點(diǎn)全無，各板塊紛紛大跌，這說明資金撤離態(tài)度堅(jiān)決。從走勢(shì)上看，這一波下跌和今年1月的下跌行情背景相似。去年12月30日晚，證監(jiān)會(huì)宣布IPO重啟，股指在年底最后一個(gè)交易日上漲后便開始陰跌，一路跌破2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。其間監(jiān)管層不斷出臺(tái)利好維穩(wěn)股市，如保監(jiān)會(huì)先后下發(fā)3份利好文件，證監(jiān)會(huì)嚴(yán)格限制新股發(fā)行價(jià)格，并鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)資本在二級(jí)市場(chǎng)增持股份，但均沒有抵消IPO發(fā)行對(duì)市場(chǎng)的利空影響。1月21日央行破例提前宣布逆回購政策，并祭出2000多億超預(yù)期規(guī)模的逆回購后，股指才止跌反彈。目前股指已經(jīng)在IPO重啟的影響下進(jìn)入下跌趨勢(shì)，行情的轉(zhuǎn)向需要足夠分量的利好提振。

　　本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)從國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)向國(guó)外。4月30日將召開美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，上次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)表示今年秋天將結(jié)束量化寬松，這對(duì)市場(chǎng)存在潛在的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，本月底和下月初還將公布美國(guó)一季度GDP初值和4月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度低于預(yù)期，疊加QE加速退出的雙重影響，全球資本市場(chǎng)會(huì)面臨更大的沖擊。

　　綜合上面的分析，我們認(rèn)為股指仍然處在下跌趨勢(shì)中，短期利空因素或?qū)⒂蓢?guó)內(nèi)切換至國(guó)外，建議投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。