“兩桶油”持續(xù)限產(chǎn)保價，現(xiàn)貨市場跟風(fēng)拉漲，下游望價興嘆

　　合約價格連連攀升

　　3月上旬以來的LLDPE市場只能用“火熱”來形容。在工業(yè)品整體走低的大環(huán)境下，LLDPE期貨異軍突起。4月22日，LLDPE主力1409合約價格站上11100元/噸整數(shù)關(guān)口，近月1405合約價格更是連續(xù)8個交易日拉陽，突破12000元/噸整數(shù)關(guān)口，較3月10日10245元/噸上漲近1625元/噸，漲幅達15.66%。

　　伴隨著期貨市場的迅速走高，現(xiàn)貨市場迎來了漲價潮。截至4月中旬，線型膜料已經(jīng)從10500元/噸上漲至12000元/噸，與春節(jié)過后的連續(xù)下跌行情形成鮮明對比。

　　令市場疑惑的是，3月中旬正值塑料下游需求由旺轉(zhuǎn)淡的時間節(jié)點，且當(dāng)時石化庫存仍處在高位，需求也未出現(xiàn)超出往年的好轉(zhuǎn)，價格卻漲得如此迅猛。那么，這波強勢上漲行情的幕后推手究竟是誰？

　　“塑料本輪上漲行情更多地源于石化企業(yè)的挺價政策。”銀河期貨分析師吳衡認為，本輪上漲與去年夏季的行情較為相仿，都是在價格經(jīng)歷一輪連續(xù)下挫之后，當(dāng)中間貿(mào)易商和下游加工廠處于庫存儲備真空期時，在石化降低產(chǎn)出并提高價格的情況下出現(xiàn)的。

　　據(jù)了解，本輪石化企業(yè)挺價政策成功實施的背后，是基本的供求關(guān)系決定價格變動的邏輯在發(fā)揮作用。國泰君安分析師謝龍介紹，一方面，市場消費形勢并非十分悲觀，1―2月塑料薄膜消費量同比增長7.4%，農(nóng)膜消費量同比增加14.5%，進入3月旺季后，農(nóng)膜企業(yè)的開工率進一步上升；另一方面，整個3月的供應(yīng)并未有太多的增長，4月以后，由于檢修，石化企業(yè)的開工率有所回落。

　　在調(diào)查中了解到，實際上，自上海賽科60萬噸PE裝置于3月12日開始停車檢修以來，全國22家石化裂解裝置中已有15套裝置相繼步入檢修行列，接下來鎮(zhèn)海煉化乙烯裝置也將于5月中旬開始檢修。在石化企業(yè)檢修持續(xù)的格局下，5月塑料市場存在供應(yīng)偏緊預(yù)期也在情理之中。

　　不過，對貿(mào)易商而言，高價也難以消除他們的疑惑。“可以說貿(mào)易商是在半信半疑中把價格漲到了目前的位置。”淄博捷工塑料制品有限公司總經(jīng)理黃炳琦向坦言，石化有些品種的庫存處于高位，甚至出現(xiàn)堵庫，這波漲勢基本沒有人能夠預(yù)料到。“面對塑料期貨的強勢上漲，貿(mào)易商起初是摸不著北，多數(shù)是在市場價格上漲的后半段才開始跟風(fēng)炒作，加緊備貨。”

　　然而，在多數(shù)市場人士看來，處于中間地位的貿(mào)易商日子并不會因為價格上漲而好過很多，下游備貨意愿不強，夏季農(nóng)膜生產(chǎn)淡季來臨。從往年情況看，價格處于過強狀態(tài)時，一旦下游采購顯著減少，庫存將流轉(zhuǎn)至中間貿(mào)易商環(huán)節(jié)。“在上游協(xié)議壓迫與下游采購?fù)碾p向夾擊下，貿(mào)易商或再度陷入負利潤的困局。”上海貿(mào)易商沈凌無奈地說。

　　石化連續(xù)挺價為哪般

　　對于我國的PE行業(yè)而言，生產(chǎn)的主要力量集中在“兩桶油”手中，這使得定價權(quán)基本集中在上游這兩大化工巨頭手中。

　　近些年，“兩桶油”對聚烯烴類價格調(diào)控的主要手段便是限產(chǎn)保價，市場對于上游單邊拉漲行情也習(xí)以為常。據(jù)吳衡介紹，近幾年石化企業(yè)的價格調(diào)控主要通過調(diào)節(jié)全密度裝置參數(shù)以生產(chǎn)不同產(chǎn)成品或直接檢修停車來實現(xiàn)。“控制自身的庫存情況，便控制了市場的價格。”吳衡稱，我國石化兩大巨頭在價格管控上，主要遵循成本以及庫存量定價的思路。同時，石化廠商還通過定價銷售與掛牌價銷售在一段時間內(nèi)對現(xiàn)貨價格進行把控。

　　“最明顯的一次是，石化在一天之內(nèi)兩次上調(diào)出廠價格。以我從業(yè)五六年的經(jīng)歷來看，過去的石化調(diào)價絕對沒有現(xiàn)在這么頻繁。”山東貿(mào)易商朱先生感慨道。

　　對此，一德期貨分析師趙洪虎解釋說，供需矛盾是制約石化廠家運行的一座大山。“在市場需求略有好轉(zhuǎn)的時候，配合連續(xù)調(diào)漲價格釋放的積極信號，再進行檢修降負，這樣，供應(yīng)壓力會減輕。而隨著庫存壓力減小，在需求逐漸回落的時候，檢修計劃仍然不斷公布，從而造成市場供應(yīng)緊張，市場呈現(xiàn)出價格連續(xù)上漲、淡季不淡的局面。”

　　“目前來看，石化經(jīng)營思路正由快速擴張規(guī)模向求穩(wěn)定效益轉(zhuǎn)變。”東吳期貨分析師王廣前表示，2010年新產(chǎn)能集中投放后，PE產(chǎn)量大幅增加，市場無法消化，庫存逐量攀升，導(dǎo)致2011年價格單邊下挫，行業(yè)整體出現(xiàn)虧損。面對經(jīng)營利潤萎縮，石化企業(yè)轉(zhuǎn)變經(jīng)營思路，采取以銷定產(chǎn)策略，以完成年度生產(chǎn)利潤指標。

　　面對石化的挺價，在經(jīng)歷了最初的跟漲后，目前市場人士有些迷茫。

　　“由于貨源多集中在上游石化廠家手中，下游企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小，產(chǎn)能相對過剩，議價能力較弱，導(dǎo)致利潤受到擠壓，中下游不得不被動接受高價貨。”謝龍表示，下游需求逐漸回落，但原料價格仍不斷攀升，貿(mào)易商陷入迷茫中。

　　“不囤貨的話，一方面部分限產(chǎn)牌號貨源后市可能出現(xiàn)緊缺局面，另一方面隨著價格不斷上升，拿貨成本逐漸上揚；拿貨的話，下游采購多為剛需采購，貿(mào)易商壓貨壓力較大。”沈凌坦言，拿不拿貨成了當(dāng)前貿(mào)易商一個難以抉擇的問題。

　　牛市行情能否被復(fù)制

　　值得注意的是，近期整個塑料的強勢上行，讓不少業(yè)內(nèi)人士聯(lián)想到了1309合約。尤其是，近月1405合約的走勢令市場懷疑其很可能重演1309合約走勢。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月29日，大連商品交易所LLDPE1405合約的注冊倉單僅346手，與單邊1.57萬手的持倉相比，差距甚遠。目前期現(xiàn)貨共振上漲，加上石化部分裝置檢修，供應(yīng)量偏少，可交割貨源量不免令市場產(chǎn)生擔(dān)憂。

　　據(jù)了解，去年塑料市場的牛市是由供需偏緊導(dǎo)致的，石化檢修大慶、撫順、福建等幾個大裝置是主要原因，需求向好也是一個重要因素。

　　從產(chǎn)能情況來看，與去年相比，今年的總產(chǎn)能變化并不明顯，但由于石化檢修的計劃較為分散，市場或難以再現(xiàn)去年夏季大面積缺貨的情況。不過，今年與去年相比，貿(mào)易商以及下游工廠的庫存情況仍然偏低，由于對后市預(yù)期不是特別樂觀，貿(mào)易商與工廠不愿過多囤積貨源，這或為年內(nèi)需求爆發(fā)式增長埋下伏筆。也就是說，今年的塑料具備向牛市方向發(fā)展的需求基礎(chǔ)。

　　“一季度的情況反映出，目前塑料市場處于一個畸形的牛市狀態(tài)。”吳衡介紹說，目前的聚乙烯市場處于石化挺價、基差走弱的過程中，但產(chǎn)業(yè)鏈并沒有整體走強，下游采購意愿并不強烈，并且在價格持續(xù)走高的背景下，下游采購能力有望持續(xù)下滑。“短期看，石化挺價政策及資金涌入推動市場處于偏強狀態(tài)。一旦達到了收益預(yù)期，期貨盤面或現(xiàn)多頭獲利了結(jié)行情，相應(yīng)地，價格也會快速回落。而快速回落帶來的超賣則會激發(fā)新一輪采購和投資熱情。”吳衡認為，今年的市場有望在后三個季度再次出現(xiàn)“V”形走勢。

　　在趙洪虎看來，今年塑料市場重演去年牛市還存有很多的不確定性。“石化企業(yè)在供應(yīng)上控制市場的能力是毋庸置疑的，不過，其推漲價格的持續(xù)性，需根據(jù)石化自身的利潤情況以及產(chǎn)業(yè)上下游的整體水平來判斷。若想在后市達到去年同樣的效果還要看需求端的增長。”

　　“不可否認，石化限產(chǎn)、檢修、拉漲這種方式在短時間會有一定的效果。但目前市場基本屬于被動上漲，有價無市，成交一單一談，對于今年能迎來一個牛市，我個人持謹慎態(tài)度。”黃炳琦稱。