施海

　　昨日，受美國(guó)退出QE預(yù)期減弱及國(guó)內(nèi)房?jī)r(jià)上漲等利多因素提振作用，商品內(nèi)盤(pán)強(qiáng)勢(shì)震蕩，其中白糖、螺紋鋼、焦煤、塑料、焦炭、天膠等品種上漲明顯，而棉花、豆粕、早秈稻等品種指數(shù)則紛紛下跌。全日總成交量增加253.7萬(wàn)余手至1785萬(wàn)余手，持倉(cāng)量?jī)粼?6.1萬(wàn)余手至1394.1萬(wàn)余手，多方增量資金逢低吸納較強(qiáng)，而空方增量資金逢高沽空較弱，期價(jià)短線強(qiáng)勢(shì)震蕩。

　　中美歐等經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟，促使商品消費(fèi)需求和投資需求雙雙減弱，供需關(guān)系偏空轉(zhuǎn)換，商品中期仍可能下跌。

　　國(guó)內(nèi)方面，5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，主要包括：居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）同比增長(zhǎng)2.1%，比上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)12.9%，比上月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)；固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)20.4%，回落0.2個(gè)百分點(diǎn)；出口增長(zhǎng)1%，回落13.7個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口下降0.3%，回落17.1個(gè)百分點(diǎn)；社會(huì)融資總量1.19萬(wàn)億元，較4月份回落5763億元；新增人民幣貸款6674億元，較4月份回落1255億元。

　　其背景是，企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、工業(yè)領(lǐng)域持續(xù)疲軟需求低迷，制造業(yè)持續(xù)疲軟，部分關(guān)鍵行業(yè)存在嚴(yán)重產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題，而且?guī)齑媾噬凛^高水平，對(duì)生產(chǎn)者價(jià)格形成下行壓力；從外部看，近幾個(gè)月全球大宗商品價(jià)格持續(xù)下跌。過(guò)去3個(gè)月，摩根大通大宗商品指數(shù)總體水平下跌6.9%。5月上、中、下游工業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格同比降幅呈現(xiàn)由大到小態(tài)勢(shì)，彼此之間差距也較上月繼續(xù)擴(kuò)大。5月采掘與原材料、原材料與加工工業(yè)、加工工業(yè)與生活資料價(jià)格同比之間的差距分別擴(kuò)大至3.9%、2.4%和2.8%。這意味著近期工業(yè)生產(chǎn)的上、中、下游行業(yè)表現(xiàn)差異加大，中上游行業(yè)景氣惡化明顯，而相對(duì)平穩(wěn)下游行業(yè)未能有效支撐上游行業(yè)需求。

　　從拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車來(lái)看，1~5月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資131211億元，同比增長(zhǎng)20.4%，增速比1~4月回落0.2%；5月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.9%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)，但低于市場(chǎng)預(yù)期；5月外貿(mào)出口1827.7億美元，同比增長(zhǎng)1%，增速比上月急劇回落13.7個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的5.6%，創(chuàng)下去年7月以來(lái)新低。

　　澳新銀行下調(diào)今年和明年經(jīng)濟(jì)增速至7.6%和7.8%，此前分別為7.8%和8.0%，美銀美林集團(tuán)則把對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的預(yù)測(cè)從此前的7.7%小幅下調(diào)至7.6%。

　　由于反映宏觀經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)數(shù)據(jù)均低于市場(chǎng)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇還未鞏固，并遇困難，經(jīng)濟(jì)仍存下行風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)增長(zhǎng)前景難言樂(lè)觀，這也意味著貨幣政策可能趨于寬松。由此對(duì)商品構(gòu)成較重利空影響。

　　美國(guó)方面，市場(chǎng)關(guān)注當(dāng)周失業(yè)金申領(lǐng)人數(shù)（預(yù)期中值為35萬(wàn)，預(yù)期區(qū)間為34萬(wàn)~36萬(wàn)）、5月零售銷售（預(yù)期中值增加0.4%，預(yù)期區(qū)間為0.1%~0.7%，剔除汽車后的預(yù)期中值增加0.3%，預(yù)期區(qū)間為0.1%~0.5%），引發(fā)美股、美元雙雙回落，對(duì)商品構(gòu)成中性偏空作用。

　　歐元區(qū)方面，歐洲央行行長(zhǎng)表示，低通脹率和高失業(yè)率意味著，在當(dāng)前環(huán)境下利率必須維持在低水平，僅僅當(dāng)針對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心確立后，利率才能上升。以法國(guó)為例，一季度登記的失業(yè)人數(shù)增加了9.92萬(wàn)，失業(yè)率升0.3個(gè)百分點(diǎn)至10.4%，為1998年以來(lái)最高水平，4月貿(mào)易逆差達(dá)45.2億歐元。由此對(duì)歐元及商品構(gòu)成偏空作用。

　?。ㄗ髡邽榕d業(yè)期貨高級(jí)研究員）