王輝

　　4月16日，滬深300指數(shù)期貨迎來上市四周年。中金所表示，未來將聚焦市場需求，著力完善金融期貨產(chǎn)品體系。一方面，在保障滬深300股指期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，加快推出滬深300股指期權(quán)，適時推出以中證500、上證50等其他系列指數(shù)期貨；另一方面，在保障5年期國債期貨平穩(wěn)運(yùn)行的基礎(chǔ)上，分步推出10年期國債等其他關(guān)鍵期限國債和利率類期貨及期權(quán)合約，逐步健全利率衍生品體系，健全反映供求關(guān)系的國債收益率曲線。中金所未來還將適時推出匯率類期貨及期權(quán)產(chǎn)品。

　　服務(wù)服從現(xiàn)貨市場發(fā)展

　　截至2014年4月1日，股指期貨市場安全平穩(wěn)運(yùn)行958個交易日，順利交割47個合約，累計開戶17.58萬戶，累計成交4.37億手，累計成交額329.17萬億元，在全球股指期貨中成交量排名第5位。分析人士表示，四年來，股指期貨市場健康成長，功能逐步發(fā)揮，成功嵌入資本市場，不僅成為股市的穩(wěn)定器，還成為財富管理的“保險（放心保）單”、提升股市核心競爭力的“助推器”、股市投資文化的“催化劑”。

　　分析人士表示，四年來，股指期貨市場堅持“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”，不片面追求交易量和擴(kuò)張速度，努力服務(wù)、服從于現(xiàn)貨市場發(fā)展。第一，期貨始終圍繞現(xiàn)貨價格波動，沒有偏離現(xiàn)貨走出獨(dú)立行情。四年來，二者高度擬合，價格相關(guān)性達(dá)99.90%，收益率相關(guān)性達(dá)94.59%，基差率處于1%以內(nèi)的交易日占92.69%。期貨價格相對高于現(xiàn)貨價格，正基差天數(shù)接近58.52%，開盤及收盤高于現(xiàn)貨價格的交易日比例分別達(dá)72.31%和62.80%。第二，股指期貨持倉量、成交量穩(wěn)步增加，反映出市場旺盛的需求和良好的承載能力，套保交易得以順利開展。第三，市場運(yùn)行質(zhì)量穩(wěn)步提升，市場深度日漸提高。成交持倉比日趨下降，從初期最高26倍降至目前的5-8倍。第四，股指期貨制度嚴(yán)謹(jǐn)，風(fēng)控嚴(yán)格，管理有效。

　　提高股市內(nèi)在穩(wěn)定性

　　分析人士表示，在持續(xù)發(fā)展成為股市的穩(wěn)定器方面，股指期貨的減震功能得到了充分發(fā)揮和嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)據(jù)證實。股指期貨不僅有助于抑制單邊市，減緩過度漲跌，還大大提高了股市的內(nèi)在穩(wěn)定性。第一，股市長期波動率顯著降低。以股指期貨上市三年半往前反推同期間對比，2007-2009年股市暴漲暴跌，波動率大幅上升，分別達(dá)36.66%、48.26%和32.53%，股指期貨上市的2010年回落到25.04%，之后到2013年的三年間維持在20%-23%的水平。第二，股市短期大幅波動天數(shù)明顯減少。上市前后各三年半相比較，滬深300指數(shù)上漲超過2%的天數(shù)從156天降到69天，下跌超過2%的天數(shù)從147天降到64天，降幅分別達(dá)55.77%和56.46%。第三，股市波動極值范圍大幅縮小。股指期貨上市前三年半，滬深300指數(shù)單日最大漲幅達(dá)9.34%，單日最大跌幅達(dá)9.24%。股指期貨上市以來，指數(shù)單日最大漲幅為5.05%，單日最大跌幅為6.31%。第四，單邊市特征改善明顯，漲跌轉(zhuǎn)換加快、幅度變小。

　　股指期貨上市四年以來，日益成為各類投資者廣泛使用的風(fēng)險管理工具，客觀上直接提升各類投資者的安全感，完善了資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)和基礎(chǔ)產(chǎn)品供給。不僅健全了避險機(jī)制、推動了長期資金入市、加速了產(chǎn)品創(chuàng)新，還推動了理財業(yè)務(wù)多樣化、個性化發(fā)展，提升了股市吸引力和競爭力。股指期貨也給投資者在參與方式、持股結(jié)構(gòu)、投資理念等股市投資文化方面帶來了積極影響。