熊鋒

　　股指期貨上周僅有兩個交易日，但主力合約IF1306全周下跌82.2點，跌幅達3.32%，連續(xù)兩周報收長陰。

　　市場人士分析，期指短期難以走出弱勢。但值得關(guān)注的是，近期居高不下的期指凈空單在上周五大幅下降，意味著九連陰之后，期指的跌勢有望放緩，短期或出現(xiàn)震蕩格局。

　　做空壓力有所釋放

　　上周四為端午節(jié)后首個交易日，股指期貨四個合約全線暴跌。在部分市場人士看來，期指當(dāng)日的暴跌一定程度上釋放了端午節(jié)假期的利空。

　　就上周五的走勢來看，滬深300指數(shù)早盤受境外市場止跌影響，出現(xiàn)一定幅度的高開，隨后雖將高開缺口進行回補，但是整體量能并不支持市場繼續(xù)下滑。此后期指徘徊在紅盤與綠盤之間，持續(xù)性較差，市場最終收小陽。截至收盤，期貨合約總持倉為119838手，連續(xù)多日出現(xiàn)持倉量的大幅下滑。

　　廣發(fā)期貨分析師焦敏娟說，從中金所盤后公布的席位持倉看，前20名席位，空頭大幅減持超過7600手，多方同樣出現(xiàn)減持，但整體力度不如空方?？諉沃校琶叭南簧?，除中證期貨超過1800手減持外，海通期貨與國泰君安亦出現(xiàn)超過1000手的大幅減持，“整個空頭減持氛圍濃厚”。

　　此輪下跌可謂又快又急，在焦敏娟看來，前期由于主力凈空持倉處于歷史高位的壓制，滬深300股指始終未能展開真正的攻勢，而上周五雖然總凈空依然處在高位，但是總持倉已經(jīng)大幅下降，且中證期貨等主力席位連續(xù)兩日出現(xiàn)異動，主力空頭減持已經(jīng)產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，可見經(jīng)歷權(quán)重九連陰及周四恐慌下跌之后，市場風(fēng)險已基本釋放。

　　雖然凈空持倉依然處在高位，但是中證期貨等空頭主力出現(xiàn)明顯減倉，后續(xù)市場出現(xiàn)上行的可能性較大。焦敏娟分析，周四的下跌留下了巨大缺口，未來該缺口能否回補成為決定市場走勢的關(guān)鍵點，周五收出的低位小陽，可界定為權(quán)重企穩(wěn)信號，下周或出現(xiàn)一定幅度的反彈，而反彈的力度與持續(xù)性則難以預(yù)測。

　　但是，國泰君安期貨金融工程師胡江來相對謹(jǐn)慎。其指出，期指量化加權(quán)指示信號大概率指向空頭方向，期指交投規(guī)?？s減，總持倉量下探至12萬手下方，5月8日至今，總持倉量持續(xù)處在12萬手附近運行，6月6日到達高位，6月7日至今滬深300指數(shù)下挫4.4%，5月29日至今滬深300指數(shù)下挫8.6%，總持倉量升至高位后，行情運行方向的爭奪相對激烈。考慮到凈空持倉下降至1.59萬手，空頭壓力有所減緩，但現(xiàn)貨市場面臨的資金壓力依舊延續(xù)，期指或繼續(xù)利好空頭。

　　凈空單銳降或孕育機會

　　值得關(guān)注的是，期指凈空單此前連續(xù)在1萬8千手上方，但在上周四的暴跌之后，期指凈空單出現(xiàn)了微妙的變化。據(jù)同花順(300033,股吧)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中金所公布持倉的三個合約的主力席位凈空單已經(jīng)在上周五大幅下降，由上周四的19104手銳降至15890手，為近一個月以來的低位。

　　從技術(shù)上來看，期指主力合約IF1306在九連陰之后，上周五報收一根十字星，似乎透露出空頭放緩了打壓的力度。而空頭主力席位中證期貨等連續(xù)兩日大幅降低空頭持倉。

　　此前死扛的多頭也鳴金收兵。而在期貨市場中，若趨勢偏空，多頭的頑抗反而會給空頭繼續(xù)做空提供“對手盤”機會，所謂“多頭不死，跌勢不止”。而一旦多頭認(rèn)輸，也意味著一輪持續(xù)的跌勢有望放緩。

　　“多頭開始認(rèn)賠離場”，而這卻是一個偏樂觀的信號。長江期貨資深分析師王旺指出，上周五市場雖價格出現(xiàn)小幅回升，但持倉量與價差雙雙大幅下降，顯示前期多方開始認(rèn)賠離場。總持倉量上，期指上周五減倉7742手，持倉量下降的速度明顯加快，持倉量回落至近18個交易日最低。

　　期現(xiàn)價差上，雖然上周五10點30分左右開始，滬深300現(xiàn)指震蕩走高，然而主力合約IF1306期現(xiàn)價差一路走低。收盤貼水達到21.17點，而王旺估算的IF1306合約受到分紅因素的影響為12.16點。因此排除分紅因素，IF1306實際貼水為9.01點。之前在多頭死扛下期指大幅下挫，現(xiàn)在多頭開始認(rèn)賠離場了，期指近期可能轉(zhuǎn)為震蕩格局。

　　王旺認(rèn)為，雖然就基本面而言，低增長、低通脹的搭配不斷被強化，然而政策托底可能性不大。雖然經(jīng)濟急促下滑的可能性不大，做空的情緒釋放似乎已較充分，大幅走熊的可能性不大，然而在基本面疲軟的狀況下，未來市場也仍難有明顯起色，或?qū)⒁缘撞咳鮿菡鹗帪橹鳌?/p>