周五（4月11日），行情走勢(shì)回顧：周四國債期貨高開高走，震蕩上行。主力合約TF1406收于92.258，上漲0.19%。成交量維持在低位，持倉量有所下降。央行公開市場(chǎng)操作：央行周四進(jìn)行了700億14天正回購及440億28天正回購操作，銀行間回購利率和Shibor利率漲跌互現(xiàn)。

宏觀基本面消息：

（1）海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示，3月出口同比降6.6%，預(yù)期增4.7%，前值減18.1%。3月進(jìn)口同比降11.3%，預(yù)期增4.6%，前值增10.1%。3月中國貿(mào)易順差為77億美元，預(yù)期16.8億美元；前值229.8億美元。

（2）農(nóng)發(fā)行政策性金融債招標(biāo)結(jié)果出爐，1年期中標(biāo)利率4.75%，預(yù)期4.76%，全場(chǎng)4.06倍，邊際15.8倍；3年期中標(biāo)利率5.2845%，預(yù)期5.30%，全場(chǎng)3.36倍，邊際1.26倍。

（3）國家總理李克強(qiáng)在博鰲亞洲論壇2014年年會(huì)開幕式發(fā)表主旨演講，他指出只要能保就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長低于7.5%也屬合理區(qū)間，不會(huì)為經(jīng)濟(jì)一時(shí)波動(dòng)而采取短期強(qiáng)刺激政策。

行情走勢(shì)預(yù)期：

央行周四進(jìn)行了700億14天正回購及440億28天正回購操作，基本符合預(yù)期，同時(shí)有1000億28天正回購和320億14天正回購到期，公開市場(chǎng)凈投放180億，同時(shí)由于14天和28天正回購操作風(fēng)格轉(zhuǎn)換，未來市場(chǎng)流動(dòng)性增加將遠(yuǎn)高于180億。另外，海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，顯示國內(nèi)外需求偏弱，特別是國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟，需求嚴(yán)重弱勢(shì)，再加上國家總理李克強(qiáng)表態(tài)只要能保就業(yè)經(jīng)濟(jì)增長低于7.5%也屬合理區(qū)間，政府近期不會(huì)采取強(qiáng)刺激政策，綜合導(dǎo)致了期債價(jià)格有所拉升。期債尾盤的拉升應(yīng)該與周五9:30將公布的CPI數(shù)據(jù)有關(guān)，目前市場(chǎng)預(yù)期2.5%，由于食用農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下行，且租房旺季已經(jīng)結(jié)束，我們預(yù)期是3月份CPI為2.3%。目前可以基本確定，期債已經(jīng)脫離了超跌狀態(tài)，但CPI數(shù)據(jù)可能繼續(xù)引導(dǎo)期債價(jià)格微漲，關(guān)注市場(chǎng)預(yù)期和實(shí)際數(shù)據(jù)的區(qū)別，期債長期下行預(yù)期不變。周五強(qiáng)烈建議關(guān)注CPI數(shù)據(jù)，另外關(guān)注14附息國債07和進(jìn)出口行、國開行政策性金融債招標(biāo)情況。

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