春節(jié)過后，受國內(nèi)樓市調(diào)控新國五條出臺、國內(nèi)貨幣政策趨緊以及歐元區(qū)危機(jī)加重等因素影響，大連聚氯乙烯（PVC）跟隨其他能源化工商品回落。

　　考慮到現(xiàn)貨市場依然低迷、產(chǎn)能嚴(yán)重過剩等因素，大連PVC反彈空間并不樂觀，同時由于國內(nèi)氯堿裝置整體虧損運(yùn)行，大連PVC或?qū)⒀永m(xù)震蕩行情。

　　近兩年來，國內(nèi)氯堿裝置生產(chǎn)經(jīng)營維持以堿補(bǔ)氯模式，當(dāng)前國內(nèi)燒堿產(chǎn)品的噸利潤也從千元一線回落至不足500元一線，燒堿利潤已經(jīng)不足以彌補(bǔ)PVC虧損，國內(nèi)氯堿裝置整體虧損運(yùn)營。

　　盡管近期有消息稱西部部分地區(qū)可能會對電石企業(yè)實施電價優(yōu)惠補(bǔ)貼，每度電補(bǔ)貼3.5分，并引起西部地區(qū)電石價格小幅下滑，但從電價剛性成本來看，西部很多電石企業(yè)已經(jīng)虧損運(yùn)行，國內(nèi)電石價格下跌空間有限。

　　以目前西部低端2850元/噸的電石價格估算，西部電石企業(yè)在華東地區(qū)的電石法PVC的銷售成本大致為6500~6600元/噸以上?？紤]到西部地區(qū)氯堿企業(yè)燒堿以固堿為主，利潤空間低于液堿，成本較低的西部地區(qū)多數(shù)氯堿企業(yè)維持成本線一帶或低虧損狀態(tài)運(yùn)行，電石法PVC現(xiàn)貨在6300元一線有強(qiáng)支撐。當(dāng)然，由于國內(nèi)市場電石法PVC價格與燒堿價格有較強(qiáng)的蹺蹺板效應(yīng)，因而對于電石法PVC投資者依然需要關(guān)注燒堿價格變化。

　　新“國五條”及其實施細(xì)則在很大程度上打壓了包括PVC在內(nèi)的建材類商品。隨著地方版樓市調(diào)控細(xì)則的出臺，國內(nèi)調(diào)控壓力暫時有所緩解。從目前樓市現(xiàn)狀以及國家統(tǒng)計局發(fā)布的有關(guān)數(shù)據(jù)來看，毋庸置疑的是國內(nèi)樓市出現(xiàn)了明顯回暖。2月份國內(nèi)房地產(chǎn)市場新開工面積、竣工面積以及銷售面積同比增速分別為14.70%、34.0%和49.50%，其中房屋新開工面積同比增速自2012年4月以來首次轉(zhuǎn)正；銷售面積同比增速較2012年12月提高了47.7個百分點；竣工面積同比增速也較2012年12月提高了26.7個百分點。

　　不過，受前兩年持續(xù)的樓市調(diào)控影響，房屋累計施工面積同比增速并沒有明顯回暖，同比增速較2012年4季度大致增加了2個百分點，同時同比增速依然低于2012年上半年。從國內(nèi)樓市三年左右的施工周期來看，預(yù)計后市PVC需求難有明顯回暖，但隨著調(diào)控壓力略緩PVC需求或有所回暖。

　　同時，4月出發(fā)改委印發(fā)了《全國老工業(yè)基地調(diào)整改造規(guī)劃（2013-2022年）》，計劃利用10年時間對全國120個老工業(yè)城市進(jìn)行調(diào)整改造，其中地級市95個。規(guī)劃出臺后國內(nèi)建材商品出現(xiàn)了低位反彈。不過，從時間來看，中短期內(nèi)對包括PVC在內(nèi)的建材商品需求拉動有限。

　　2005年以來隨著國內(nèi)PVC產(chǎn)能的突飛猛進(jìn)，近幾年國內(nèi)PVC裝置表觀開工率徘徊在60%一線。2012年國內(nèi)PVC產(chǎn)能已經(jīng)接近2400萬噸，但這并沒有阻止PVC擴(kuò)產(chǎn)步伐，2013年國內(nèi)PVC產(chǎn)能可能還有200~400萬噸的增加，同時主要擴(kuò)產(chǎn)地依然集中于新疆等西部地區(qū)。2013年1-2月國內(nèi)PVC產(chǎn)量為213萬噸，月均產(chǎn)量在106萬噸左右，開工率還是維持在55%左右。

　　因而，國內(nèi)龐大的PVC產(chǎn)能必將壓制PVC價格，同時一旦出現(xiàn)期現(xiàn)套利機(jī)會必將一如既往地吸引套利資金甚至套保介入，從而提前結(jié)束PVC反彈。

　　（作者系廣發(fā)期貨分析師）