[轉(zhuǎn)] 期權(quán)及其相近衍生品對比(4圖)
雖然我國的證券交易所和期貨交易所目前還沒有正式的期權(quán)交易,但是在四家期貨交易所交易的期貨品種,以及我國證券市場上曾經(jīng)交易過的權(quán)證,都屬于衍生品的范疇。
期權(quán)和期貨的比較
期貨與期權(quán)有一些共同之處:交易對象都是標(biāo)準(zhǔn)化合約,交易都是在期貨交易所內(nèi)通過公開競價(jià)的方式進(jìn)行,都采用保證金交易方式,交易達(dá)成后都必須通過結(jié)算所統(tǒng)一結(jié)算,都采用T+0的結(jié)算方式等。
期權(quán)和期貨是不同的衍生品,兩者具有較大的區(qū)別,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:投資者權(quán)利和義務(wù)的對稱性不同、履約保證不同、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同、盈虧特點(diǎn)不同、套期保值收益不同等。
期權(quán)和權(quán)證的比較
與期權(quán)最為相似的衍生品是權(quán)證,權(quán)證也賦予了投資者以約定的價(jià)格在約定的時(shí)間購買或出售一定數(shù)量的約定標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利,因此兩者的定價(jià)方法和原理也相似,但是兩者也存在比較明顯的區(qū)別。
國內(nèi)期權(quán)仿真交易品種比較
目前國內(nèi)四家期貨交易所和上海證券交易所都計(jì)劃推出期權(quán)品種,其中中金所已經(jīng)推出了滬深300股指期權(quán)和上證50股指期權(quán)的仿真交易,上期所推出了?期貨期權(quán)和黃金期貨期權(quán)的仿真交易,鄭商所推出了白糖期貨期權(quán)的仿真交易,大商所推出了豆粕期貨期權(quán)的仿真交易,上海證券交易所推出了股票期權(quán)和ETF期權(quán)的仿真交易。
注:當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股時(shí),交易所會(huì)對合約規(guī)模進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整;若T日設(shè)置為掛牌日,則為美式期權(quán),若T日設(shè)置為最后交易日則為歐式期權(quán)。
國內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品仿真交易合約規(guī)則的比較
目前國內(nèi)進(jìn)行的期權(quán)仿真交易,既有歐式期權(quán),也有美式期權(quán);既有期貨期權(quán)、也有現(xiàn)貨期權(quán),還有現(xiàn)金交割的股指期權(quán)等,各個(gè)仿真交易期權(quán)產(chǎn)品在合約規(guī)則上具有較大的區(qū)別。
國內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品仿真交易規(guī)則的比較
投資者參與期權(quán)仿真交易,需要了解期權(quán)產(chǎn)品的交易規(guī)則,特別是不同期權(quán)仿真合約交易規(guī)則的異同,舉例來說,中金所和上期所只支持普通的限價(jià)指令類型,大商所還支持市價(jià)指令,而鄭商所還支持牛市價(jià)差、熊市價(jià)差等組合交易指令類型。
國內(nèi)期權(quán)產(chǎn)品仿真交易行權(quán)規(guī)則的比較
中金所股指期權(quán)采用現(xiàn)金交割方式,行權(quán)當(dāng)日即可完成交割清算,而上期所選擇期貨交割的期權(quán)、鄭商所和大商所的期權(quán)也是行權(quán)當(dāng)日即可完成交割清算,但是行權(quán)與履約獲得的期貨倉位需要在行權(quán)日下一個(gè)交易日才能進(jìn)行平倉操作,行權(quán)后會(huì)面臨隔夜風(fēng)險(xiǎn)。上交所個(gè)股期權(quán)采用現(xiàn)貨交割方式,但是交割獲得的股票在行權(quán)當(dāng)日無法賣出,也面臨隔夜風(fēng)險(xiǎn)。對此,根據(jù)到期時(shí)期權(quán)處于的虛實(shí)值狀態(tài),各家交易所采取了不同的處理方式。
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