在上周五美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之后，國(guó)際金價(jià)大幅走低，并再度跌破1400美元整數(shù)關(guān)口。雖然此后在全球股市大跌及美元回落的提振下黃金有所回升，但整體弱勢(shì)格局明顯。展望未來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策前景成為黃金走勢(shì)的關(guān)鍵。

　　主要央行難以進(jìn)一步放寬貨幣政策

　　最近幾個(gè)月，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能提前結(jié)束QE政策的擔(dān)憂愈來(lái)愈強(qiáng)烈。而此前美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在國(guó)會(huì)作證時(shí)表示，根據(jù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇狀況，特別是就業(yè)市場(chǎng)情況，可能削減購(gòu)債規(guī)模。

　　美國(guó)勞工部6月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)17.5萬(wàn)人，小幅高于預(yù)期的17.0萬(wàn)人；4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)修正后為增長(zhǎng)14.9萬(wàn)人，初值為增長(zhǎng)16.5萬(wàn)人。美國(guó)5月失業(yè)率小幅上升至7.6%，高于預(yù)期水平7.5%；4月未作修正，依然為7.5%。盡管現(xiàn)在斷定美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面好轉(zhuǎn)還為時(shí)過(guò)早，但從最近幾個(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)穩(wěn)步復(fù)蘇跡象。即便美聯(lián)儲(chǔ)不立即縮減QE規(guī)模，這種預(yù)期也會(huì)隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)而越來(lái)越強(qiáng)烈。

　　今年以來(lái)大力推行超級(jí)量寬政策的日本央行，本周二也宣布維持利率不變。在日本股市及債券市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下，日本央行上調(diào)了日本經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)估。日本內(nèi)閣府周一公布的數(shù)據(jù)顯示，日本第一季度實(shí)際GDP修正值季率上升1.0%，升幅高于初值及市場(chǎng)預(yù)期，凸顯經(jīng)濟(jì)在政府政策支撐下復(fù)蘇。

　　而歐洲央行則在上周四決定維持指標(biāo)利率在0.50%的紀(jì)錄低點(diǎn)不變，與多數(shù)市場(chǎng)人士的預(yù)期一致。由于歐元區(qū)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)改善跡象，上次議息會(huì)議前的憂患情緒在本月已經(jīng)被冷靜態(tài)度取代。

　　綜合來(lái)看，當(dāng)前全球宏觀經(jīng)濟(jì)盡管依然存在諸多不確定性，但整體仍然保持著復(fù)蘇格局。因此，未來(lái)全球主要央行都很難繼續(xù)進(jìn)一步加大寬松力度，而如果全球央行貨幣政策前景轉(zhuǎn)變，那么對(duì)黃金來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大利空。

　　實(shí)物黃金消費(fèi)前景趨淡

　　金價(jià)4 月暴跌之后，全球掀起了一股購(gòu)金熱潮。4月和5月由于金價(jià)暴跌刺激消費(fèi)增長(zhǎng)， 印度已經(jīng)分別進(jìn)口了 146 噸和162 噸黃金。但最近印度黃金需求表現(xiàn)遲滯。印度政府最近提高黃金進(jìn)口關(guān)稅至8%，并落實(shí)遏制銀行業(yè)黃金融資的相關(guān)規(guī)定，這些措施對(duì)該國(guó)黃金進(jìn)口已產(chǎn)生相當(dāng)大的影響。同時(shí)，需要注意的是，在中國(guó)購(gòu)買實(shí)物黃金最大的作用仍是投資，而一旦黃金價(jià)格持續(xù)疲弱，財(cái)富效應(yīng)破滅將打擊投資人的信心。

　　此外，大型基金拋售黃金的步伐并未放緩。以全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Shares為例，其持倉(cāng)自去年末創(chuàng)下歷史新高1353.35噸后，今年以來(lái)持續(xù)減持黃金，4月以來(lái)拋售幅度更大。截至6月12日，已減持至1009.85噸，較高峰時(shí)減少343.5噸，4月以來(lái)減持211.41噸。

　　從中長(zhǎng)期來(lái)看，由于主要央行未來(lái)的貨幣政策很難進(jìn)一步寬松，美聯(lián)儲(chǔ)更有可能收緊貨幣政策，因此，黃金未來(lái)將以振蕩下行為主，短期可能再度考驗(yàn)1350美元一線的振蕩區(qū)間下沿，而中長(zhǎng)期調(diào)整目標(biāo)位于1200美元一線。

　　基金大幅減持黃金