[轉(zhuǎn)] 華僑銀行384億港元鯨吞永亨銀行
經(jīng)過2輪延期，新加坡華僑銀行收購香港永亨銀行的并購在最后截止日達成協(xié)議。華僑銀行支付384.28億港元全資收購永亨100％的股權，剔除物業(yè)重估，收購價對應永亨銀行2013年2.07倍市賬率（PB）。至此，香港市場上的家族銀行僅剩下大新銀行和東亞銀行。
4月1日，華僑銀行行政總裁錢乃驥在會上表示：“華僑與永亨的互補效應極強。收購完成后，可將大中華區(qū)的盈利貢獻從6%大升至16%，未來將充分運用新加坡銀行的產(chǎn)品優(yōu)勢主要發(fā)展跨境金融和理財業(yè)務，有望將永亨的非利息收入占比從目前的21％大幅提升至36%或以上。”
若按照“綜合凈賬面值”計算（包括物業(yè)重估），每股125港元的收購價約等于1.77倍PB。但由于物業(yè)重估本身并不產(chǎn)生盈利，純屬會計影響；若依據(jù)早前越秀集團收購創(chuàng)興銀行的統(tǒng)一口徑計算，本次交易總代價約2.07倍PB。
由于公眾持股量低于25％的最低要求，永亨銀行將在交易完成后撤銷上市地位。
“天作之合”
在中國內(nèi)地，永亨擁有5家分行和10家異地支行，其中12家高度集中于珠三角地區(qū)；反觀華僑銀行，16家分行分散于各大一線城市，華南只有廣州一家分行。在港澳，永亨55家分行主攻中小企業(yè)和汽車金融；華僑唯一的香港分行只做大企業(yè)融資。兩者業(yè)務的天生互補性是促成交易的決定性因素。
“華僑銀行空有豐富的金融產(chǎn)品經(jīng)驗，卻一直無法深入到大中華市場?？缇橙嗣駧藕椭行∑髽I(yè)貸款，都是華僑單獨無法滲透的業(yè)務范疇，借助永亨成熟的兩地客戶基礎，協(xié)同效應暢通無阻。”錢乃驥預計，收購將在2017年對華僑銀行的每股盈利產(chǎn)生實際增長。他承諾18個月不裁員。毫不夸張的說，華僑銀行為了這筆收購不惜“傷筋動骨”。
這次收購將使得華僑銀行的普通股本一級資本充足率和一級資本充足比率由原先的14.5％和16.3％急降至11.0%和12.5%。財務總監(jiān)陳首平表示，若有必要，將尋求在新加坡股本融資來完成收購，加上自有現(xiàn)金和承諾貸款，收購資本充足。
新加坡Kim Eng證券銀行銀行研究副總監(jiān)陳昔典接受21世紀經(jīng)濟訪問時表示，永亨銀行的弱項（手續(xù)費收入）正是華僑銀行的最強項。若無意外，華僑銀行可以10到11倍的PE完成股本融資，融資成本介乎9%-9.5%；而目前永亨銀行的股本回報率超過12%，只要稍做整合，每股盈利增長沒有懸念。
瑞銀分析，收購永亨銀行將使得華僑銀行大中華區(qū)的貸款占比從目前的15%提升至25%，并可大舉涉足區(qū)內(nèi)的貿(mào)易融資和離岸人民幣業(yè)務。近期，香港金管局下發(fā)指引收緊本地銀行對內(nèi)地取用的信貸投放。錢乃驥回應，華僑銀行更看重大中華區(qū)與東南亞市場高逾600億美元的雙邊貿(mào)易額，主要瞄準離岸融資，收購永亨并非為了提升該行在中國內(nèi)地的貸款組合。
“最后一分鐘”成交
華僑收購永亨的傳聞最早出現(xiàn)于去年底，先后出現(xiàn)過農(nóng)行、安邦保險和澳新銀行三個競爭對手。2014年1月，永亨確認與華僑進行獨家談判，但交易2次延期，中間更傳出安邦高價“截糊”，3月31日是雙方商定的最后死線（Deadline）。
“以綜合賬面值計算，安邦一度開價1.7倍PB，與華僑最后成交的1.77倍僅一步之遙。直至1月底，永亨才最后接受了華僑銀行報價。”前述知情人士說。至于2次延期，主要是為了取得金管局的預先批核。
錢乃驥認為，最后的收購作價充分反映了永亨銀行現(xiàn)有業(yè)務的估值，公平合理，很難直接與越秀集團收購創(chuàng)興銀行做比較，因各自訴求不同。他確認，交易已獲得金管局的初步同意，但仍須新加坡金管局、澳門金管局和香港保監(jiān)處等監(jiān)管機構批準，預計最快6月可完成。
與越秀收購創(chuàng)興75%股權并維持其上市地位不同，華僑銀行啟動全面要約收購永亨100%的股權。管理層解釋，并不想與小股東分享收購紅利，華僑銀行未來也沒有計劃在香港第二上市。
陳昔典分析，全面要約是并購的通常做法。100%私有化以后，華僑銀行可以靈活選擇后續(xù)增資，無需受聯(lián)交所公眾持股的限制。與此類似，招商銀行在2009年完成了對永隆銀行的強制性收購，并撤銷其上市地位。
公開資料顯示，華僑銀行在過去10年間積極強化其大中華組合。2006年起，華僑銀行先后三次收購寧波銀行股權，最新持股20%；并在2009年收購中航信托19.99%的股權，成為首家進軍內(nèi)地信托行業(yè)的外資機構。
下一個，大新？
永亨賣盤落實后，市場迅速將焦點投向最后的中小型家族銀行大新。
早前，大新銀行集團和控股股東大新金融大幅折讓33%向市場配股集資12億港元。除了提升資本充足水平，集資所得用來增持大新銀行股權，惹來賣盤猜測。董事總經(jīng)理王祖興也在分析師會議上承認不排除出售銀行的可能性。
上述知情人士透露，農(nóng)行早在2年前就向王氏家族提出了與創(chuàng)興、永亨類似的收購報價，但最終未能成事。隨著家族銀行的資源稀缺，農(nóng)行又急需國際化，大新銀行很可能步永亨后塵，新加坡大華銀行也是潛在競購者之一。
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