楊芮

　　央行上周發(fā)布的《2012中國(guó)區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）顯示，2012年金融機(jī)構(gòu)貸款利率整體下行；存款利率定價(jià)差異化程度提高，差異化定價(jià)特征已初步形成。

　　同時(shí)，融資結(jié)構(gòu)日趨多元化。其中，貸款融資在融資總額中占比為67.2%，比上年下降3.2個(gè)百分點(diǎn)，直接融資比重有所提升。

　　央行強(qiáng)調(diào)，將通過(guò)加快培育市場(chǎng)基準(zhǔn)利率體系、推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展和產(chǎn)品創(chuàng)新等方式，進(jìn)一步建立健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)定價(jià)機(jī)制建設(shè)，改進(jìn)定價(jià)技術(shù)，科學(xué)評(píng)估利率風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，用好利率浮動(dòng)定價(jià)權(quán)合理定價(jià)。

　　存款利率差異化定價(jià)“成形”

　　2012年，中國(guó)利率市場(chǎng)化改革邁出重要步伐，金融機(jī)構(gòu)人民幣存款利率上限由基準(zhǔn)利率調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍。

　　《報(bào)告》指出，去年金融機(jī)構(gòu)存款利率定價(jià)差異化程度提高。同時(shí)針對(duì)全國(guó)2471家存款類金融機(jī)構(gòu)存款定價(jià)行為的分析表明，金融機(jī)構(gòu)存款定價(jià)策略逐步到位，利率定價(jià)行為趨于理性，掛牌利率浮動(dòng)區(qū)間基本保持穩(wěn)定，差異化、精細(xì)化的定價(jià)特征初步形成。

　　經(jīng)過(guò)最初一輪普遍調(diào)整后，多數(shù)金融機(jī)構(gòu)存款掛牌利率浮動(dòng)區(qū)間保持穩(wěn)定。但其中值得注意的是，有22.6%的金融機(jī)構(gòu)對(duì)存款掛牌利率浮動(dòng)區(qū)間進(jìn)行了調(diào)整，且調(diào)整對(duì)象多為定期存款利率，此類機(jī)構(gòu)以小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)和股份制銀行為主。

　　此外，各類型金融機(jī)構(gòu)存款定價(jià)策略出現(xiàn)分化亦值得關(guān)注。中資全國(guó)性大型商業(yè)銀行實(shí)行“兩端基準(zhǔn)，中段上浮”定價(jià)。大部分股份制銀行、部分城商行和少數(shù)小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)則采取“短期上浮，長(zhǎng)期基準(zhǔn)”定價(jià)策略。

　　多數(shù)小型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)及財(cái)務(wù)公司等中小金融機(jī)構(gòu)則普遍采取各期限存款“一浮到頂”的定價(jià)策略。外資銀行短期存款利率多執(zhí)行上浮，長(zhǎng)期存款多執(zhí)行基準(zhǔn)利率，少量存款定價(jià)低于基準(zhǔn)利率。

　　與此同時(shí)，銀行亦對(duì)不同客戶實(shí)施精細(xì)化、差異化定價(jià)策略。央行在《報(bào)告》中還對(duì)如何進(jìn)一步培育和提高金融機(jī)構(gòu)存款定價(jià)能力做出更為細(xì)節(jié)的說(shuō)明，并明確了下一步的引導(dǎo)方向。

　　債券融資“崛起”

　　區(qū)域融資結(jié)構(gòu)趨于多元化已成“大勢(shì)”。信貸在社會(huì)融資總量中占比的不斷下降，以及債券融資日漸挑起“重?fù)?dān)”的趨勢(shì)則反映出融資結(jié)構(gòu)的多元化發(fā)展特征。

　　《報(bào)告》顯示，去年，全國(guó)各地區(qū)非金融機(jī)構(gòu)部門融資總額穩(wěn)步擴(kuò)大，直接融資和間接融資總體增速平穩(wěn)，融資結(jié)構(gòu)更趨多元。其中，貸款融資仍占主導(dǎo)地位，直接融資比重有所提升，直接融資比重上升的省份有24個(gè)，比上年增加3個(gè)。

　　其中，主要是債券融資快速增長(zhǎng)，債券融資在融資總額中占比為29.2%，同比提高6.7個(gè)百分點(diǎn)；股票融資在融資總額中占比為3.6%，同比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，近年來(lái)，各地融資量保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的同時(shí)，債券和股票融資等直接融資占總?cè)谫Y量的比重上升，從2009年的15.9%提高至2012年的32.7%。從區(qū)域分布看，東部、中部、西部和東北各地區(qū)債券和股票融資占本區(qū)域融資量的比重明顯上升。

　　《報(bào)告》中還分析，債券融資增多是直接融資占比上升的主要力量。貸款、債券和股票融資量均呈現(xiàn)“東部最高，西部、中部、東北依次降低”的格局，但近年來(lái)東部地區(qū)在全國(guó)的占比呈下降趨勢(shì)。

　　今年以來(lái)，債券融資亦不斷創(chuàng)出月度新高，債券融資增長(zhǎng)的趨勢(shì)仍在持續(xù)。有研究報(bào)告預(yù)計(jì)，2013年在地方投資沖動(dòng)、盈利改善、成本置換等推動(dòng)下，債券融資全年或擴(kuò)大至3萬(wàn)億。